טראמפ יצא בתחילת החודש עם תכנית מכסים מטלטלת. ככל שתיושם במלואה או בחלקה – התכנית הינה רחבה ובעלת יכולת השפעה עמוקה על כל המערכת הכלכלית והגיאופוליטית העולמית.
לפי הבנתנו, טראמפ פעל מתוך שתי מטרות. האחת היא לטלטל את העולם והשנייה היא להביא להתאוששות והתרחבות של התעשייה האמריקאית.
מהות הצעד הינה שינוי כל מערך היחסים הכלכלי העולמי ויש לו יכולת להשפיע באופן עמוק על המחירים ועל הכדאיות הכלכלית של מרבית היחידות הכלכליות בעולם – מדינות, חברות ומשקי בית.
הדבר יוצר תנאי רקע שליליים לשוקי המניות – מצב אשר צפינו בסוף 2024 ולכן פעלנו לצמצום הסיכון המנייתי עם מרבית לקוחותינו.
השפעות בטווח המיידי ובהמשך השנה
בטווח המיידי אנו מצפים להמשך ירידות בשווקים עקב חוסר הבהירות והצורך בתמחור מחדש של הסיכונים, הערכה מחדש של מדיניות הריבית, קבלת אומדן ראשון להשפעת הצעדים ומימוש תגובות הנגד של מדינות. תגובה דומה של חולשה אפשרית גם באג"ח הקונצרניות, אבל בשוקי האג"ח הממשלתיות, נראה כי הצניחה של עקומי התשואות הינה מוגזמת לעת עתה, שהרי לא ברור שהריבית תרד כתוצאה מהמכסים, אולי אפילו להיפך.
בהמשך השנה, לצעד עשויות להיות שתי השפעות:
מצד אחד, התגברות נוספת של קצב האינפלציה.
מצד שני – האטה כלכלית.
לכאורה נראה כי מדובר בשתי השפעות מנוגדות, אבל להערכתנו הן יכולות לפעול יחדיו, תוך העלאה מסוימת בריבית – תרחיש העשוי ליצור השפעה שלילית מאוד על שוקי המניות והאג"ח כאחד, לאושש את הדולר בעולם ולהחליש את השקל.
השפעות נוספות
הצעדים של טראמפ הם החמרה משמעותית בסביבה הגיאופוליטית ובכלכלה העולמית. מדובר ביותר מירידה בתיאום, אלא ביצירת יריבות קשה עוד יותר בין שני הגושים במסגרת תחרות המעצמות (סין-ארה"ב).
כפי שרוסיה פלשה לאוקראינה בחסות המשבר הכלכלי והפוליטי של הקורונה, כך סין עשויה לפלוש לטאיוון. בנוסף, הטלטלה שטראמפ יצר לאירופה גם בצד הביטחוני וגם בצד הכלכלי, עשויה להביא למימוש האיום לפלישה של רוסיה למדינה נוספת באירופה. כך, הטלטלה שטראמפ יצר עשויה להביא לחוסר יציבות עולמי נוסף.
כמו כן, חוסר הוודאות והמחירים הגבוהים עשויים לפגוע בתחושת הביטחון הכלכלי חברות ומשקי הבית, להביא לירידה בהשקעות של הפירמות והרעה בתחושת העושר של משקי הבית.
מכן נובעת השפעה אפשרית נוספת היא על שוקי הדיור. שווקים אלו נסמכו על תחושת עושר ועליית ערך בשוקי המניות. כעת, הגידול בעלויות הבניה בארה"ב יחד עם ירידה בשוקי המניות, עשוי להביא לירידת מחירי הדיור בארה"ב. תופעה דומה יכולה להיות בישראל.
סיכום – תקופה קשה לפנינו
הטבע מעודד אותנו לחשוב שהמצב יחזור לקדמותו, שמצב רע יחלוף ושדברים יחזרו למוטב. בהקשר זה, רבים סבורים או מקווים כי טראמפ יחזור בו והשווקים יעלו. אולם, להערכתנו, טראמפ עשה צעד משמעותי שלא לצורך מו"מ אלא מתוך אמונה ורצון לשנות דברים באופן עמוק, כמובן לטובת ארה"ב והוא סבור כי הוא יצליח בכך.
נכון להיום, קשה לראות לאן יוביל ההימור הכה גדול שנעשה – אבל מבחינת השווקים, לא מדובר רק ב"חוסר וודאות" – אלא בחשש גדול ומוצדק כי הסביבה המאקרו כלכלית והיציבות, יורעו למשך תקופה ממושכת. כמו כן, כאמור – המכסים של טראמפ מביאים לחיכוך בין מדינות ואלו הם תנאים רעים לשוקי המניות.
הערה זו תזיק לחברות, לרווחים ולצמיחה בארה"ב ובמדינות רבות נוספות ולכן אנו רואים בימים אלה תנודות בשיעור דו-ספרתי בשוקי המניות, שיכול להימשך בשבועות ובחדשים הקרובים.
לאחר מכן, מאחר ולהערכתנו הבנקים המרכזיים יעברו למהלכים של העלאת ריבית – שוקי המניות והאג"ח יחוו תקופה ממושכת של חוסר שקט תוך מגמת ירידה.
