תיקי ההשקעות רשמו באפריל מגמה חיובית, מתוך ציפיה להורדת ריבית עקב חששות מהאטה כלכלית, כפי שנרמז מהיפוך חד של עקום התשואות בארה"ב. אם לא יחול שינוי לרעה, נראה שהתיקים עולים על מסלול חיובי.
במאמר זה אנו מציגים את ביצועי אפריל של מדדי אג'יו לתיקים המנוהלים, המהווים בנצ'מרק מקובל לביצועי תיקי השקעות המנוהלים וכמו כן מנתחים אותם לאור ההתרחשויות בשווקים, יחד עם פרשנות וניתוח שלנו לשווקים.
בתקופה האחרונה, שנפתחה עם קריסת SVB בסוף מרץ, נוצר לחץ על המערכת הבנקאית עקב שחיקת הריבית את הנכסים באופן שונה מההתחייבויות וכתוצאה מכך, החלשת ההון. הדבר עורר בקרב המשקיעים את המחשבה כי הדבר ימנע מה'פד' להעלות את הריבית. מחשבה זו התפתחה במהלך אפריל והביאה לציפיה לשינוי קרוב ואף מהפך במדיניות הריבית של ה'פד', כלומר, הפחתתה בקרוב, כפי שתיארנו בטור הקודם.
הדבר הניע את מהלך השווקים החודש, בעולם ובישראל, לעליות שערים, במניות באג"ח כאחד. כך, מדד אג'יו לתיק האג"ח עלה באפריל ב- 0.39% ואילו מדד תיק המניות עלה בשיעור בולט של 1.93%. מדדי התיקים הנפוצים, זה עם ה- 20% מניות עלה ב- 0.71% ואילו תיק המכיל 30% מניות עלה בשיעור של 0.86%, כאמור באפריל.
בהסתכלות מתחילת השנה, התיקים צברו עליה חיובית, גם תיק האג"ח שסבל מהפסדי הון אבל מתאושש עקב התשואה השוטפת. תיק זה עלה השנה ב- 0.64% בעוד שבקצה השני, תיק המניות עלה ב- 5.18%. התיקים המעורבים עם 20% ו- 30% מניות, עלו בשיעורים של 1.56% ו- 1.99%, בהתאמה. בהחלט חדשות טובות ואף מפתיעות עבור המשקיעים בתיקי השקעות בתקופה כה מאתגרת.
מדדי אג'יו מבוססים על הרכבי התיקים הקיימים על פי נתוני האמת של בתי ההשקעות המובילים בישראל ביניהם פסגות, אלטשולר שחם, פעילים, מגדל שוקי הון, אקסלנס, אי.בי.איי, מיטב, הראל פיננסיים, תפנית דיסקונט,UNIQUE , ואנליסט. הנתונים מתקבלים מהגופים המנהלים מעל 80% מתיקי ההשקעות של הציבור. המדדים הנבנים מנתונים אלו עוקבים אחר 'תיק ההשקעות המצרפי' של הציבור ומהווים מדדי ייחוס והשוואה (בנצ'מרק) אובייקטיביים לצורך השוואת ביצועים ותוצאות של גופי ייעוץ וניהול השקעות, ביצועי תיקי השקעות מנוהלים, תיקים מיועצים בבנקים, קרנות השתלמות ועוד.
מיתון או סטגפלציה
אין ספק כי המשקיעים – גם באג"ח וגם במניות – מבצעים הימור גדול מאוד על השאלה הפשוטה – האם הריבית תעלה כמו שה'פד' מאותת בבירור, או שתרד עקב מציאות של האטה כלכלית, אפילו מיתון.
המשקיעים נותנים משקל לסנטימנט השלילי של הפירמות והצרכן האמריקאי וגוזרים ממנו מיתון, כאשר הנפילה של SVB חיזקה את הציפיות להורדת ריבית והפילה את עקום התשואות האמריקאי, כפי שניתן לראות בגרף הבא:
