אמריקה התחילה בהליך הבחירות לנשיאות והיום הקובע הוא 3 בנובמבר, בעוד כשבועיים בלבד. לפי הסקרים האחרונים (המפורסמים באופן רציף בבלומברג) נראה כי ביידן מוביל באופן מהותי, בפער ממוצע של 10% על פני טראמפ. נכון להיום הפער הוא כ- 9%, לעומת כ- 7% בבחירות 2016. פער זה בסקרים הינו קשה לסגירה באמצעות האלקטורים, כלומר חזרה על תרחיש הילרי קלינטון.
גם לפי נתוני האלקטורים על פי סקרי פיננשל טיימס (FT), לביידן סיכויים ממשיים לנצח. נכון להיום, האלקטורים במדינות שעברו בבחירות 2016 לטראמפ, כגון אוהיו וויסקונסין, נוטות חזרה לחזור לצד הדמוקרטי. גם מדינות רפובליקאיות מובהקות כמו טקסס, טרם החליטו. הדברים נראים בתרשים הבא (FT), בו ניתן לראות כי הסיכוי של ביידן גבוה למדי גם בהתחשב באלקטורים.
מיותר לציין כי עד הרגע האחרון אין לדעת אולם כעת, כשבועיים לפני המועד, נראה כי סיכוייו של ביידן לקחת את הבחירות גבוהים יותר מאלו של טראמפ ולכן הגיעה העת לדון בשאלה, מה יכול להשתנות כתוצאה מהבחירה בו, לעומת המצב שבו טראמפ ייבחר שוב. ננסה להעלות כמה מחשבות בנושא.
איך הדבר יכול להתבטא בשוקי המניות ובתחומים נוספים?
אם ביידן ייבחר: נצפה לחזרה איטית ליציבות ולמסורתיות בניהול המדינה, המשך התקדמות הטכנולוגיה, תמורות בשוק האנרגיה ותגובה חיובית באפיק המנייתי בסקטורים אלה. הדגש הוא על "יציבות" ופחות דרמות. אפשר להניח גם שההתמודדות עם המשבר הכלכלי בכללותה, תיעשה באחריות גבוהה יותר, בזהירות ומתוך ראיית העתיד. חשוב להזכיר כי ביידן הוא פוליטיקאי ומשרת ציבור ותיק, עשרות שנים בסנאט ובתפקידים בכירים, כולל סגן נשיא. אם יעמד לרשותו רוב דמוקרטי בשני בתי הקונגרס ("גל כחול"), ניתן לצפות כי אותה יציבות אכן תתממש.
לעומת זאת, אם טראמפ ייבחר שוב, נצפה להסלמת מלחמת הסחר עם סין ולחולשה בשוקי ההון, שחוששים מהמשך התפתחות הקורונה והתנהלות בלתי אחראית בטיפול במשבר הכלכלי שנוצר בעקבותיה – על ידי נשיא בקדנציה אחרונה, ברוח של "מכירת חיסול".
ההבדל בהתנהלותם של שני האישים יכול להביא לשינוי אווירה משמעותי וכתוצאה מכך, לשנות את מהלך העניינים ואת התנהלותם של מגזרים בכלכלה.
להלן מספר הנחות עבודה לגבי המציאות כפי שתבוא לידי ביטוי באפיק המנייתי לפי ענפים:
תחום | טראמפ נבחר | ביידן נבחר |
עיקרי המדיניות הכלכלית | ללא שינוי, המשך הגדלת ההוצאה הפיסקאלית בקצב איטי יחסית. יחד עם זאת, תיתכן "מכירת חיסול" של קדנציה שניה ואחרונה | צופים כי בתמיכת שני הבתים, תואץ ההוצאה הפיסקאלית לתמיכה במשק בין היתר על ידי הגדלת הוצאה מחוללת צמיחה, כגון תשתיות. לא צפויה העלאת מיסים |
שוק האנרגיה | ללא שינוי – יציבות מחירים, המשך הפקה בקצב הנוכחי. תחום האנרגיה הירוקה יתקדם אך לאט יותר | תמיכה והאצה באנרגיה ירוקה, באמנת פריז ובצמצום ההפקה של נפט גולמי |
טכנולוגיה | הסלמת המאבק בין המדינה לחברות הגדולות | הקטנת הלחץ הפדראלי על ענקיות הטכנולוגיה |
רפואה | המשך התרחקות מתוכנית אובמה | חתירה לכיוון תכנית אובמה שמדברת על הרחבת האוכלוסיה הזכאית לכיסוי מכ- 80% לכ- 90% . זוהי הקלה עבור חברות התרופות |
מלחמת הסחר עם סין | הסלמה במאבק מול סין ויצירת חזית ורטוריקה של הסלמה. סיכוי לעימותים פיזיים (למשל בטאיוון) | שינוי סגנון, ניסיון להרגיע את החזית. ייתכן שיהיה ניסיון חזרה לכיוון של חידוש הסכמי סחר, כולל עם סין |
הטיפול במגפת הקורונה | המשך זלזול במחלה והתפשטותה במטרה לתמוך בכלכלה. | התייחסות רצינית יותר והקצאת משאבים לבלימת ההתפשטות. |
הערכות לגבי תגובת שו' המניות ומחיר הנפט
למרות שטראמפ מיצב עצמו כ"אביר" שוק המניות ומנסה להשפיע עליו באופן קבוע, השווקים התקדמו והגיעו לנרטיב לפיו ביידן 'חיובי' לשוק המניות. אולי גישתו היציבה והאחראית יותר, אולי בגלל עמדותיו בנושאים הנ"ל ואולי זאת עייפות מהשפעתו הסוערת של טראמפ, בחירה בביידן נחשבת ככדור הרגעה לשווקים.
שאלה גדולה יחסית מרחפת סביב מחיר הנפט. קיימת הערכה כי תחת ביידן תואץ ההשקעה באנרגיות מתחדשות (בעיקר PV – אנרגיה סולארית) ויבוטלו תמריצים להפקת נפט גולמי. להבנתנו, הדבר יכול להביא דווקא לעליית מחירים עקב צמצום תפוקה של נפט גולמי בטווח הקצר. בטווח הבינוני, יש הטוענים כי תהיה הגדלת תפוקה של אופ"ק ואיראן ולכן נראה ירידת מחירים. רק בטווח הארוך ניתן לצפות להגדלת כמות האנרגיה הירוקה שתביא לירידת מחיר הנפט הגולמי. לכן, נצפה דווקא לתנודתיות עם נטייה לעלית המחיר בטווח הקצר לאחר בחירת ביידן לנשיאות.
ננסה לתמצת את ההערכות בפירוט הבא:
תחום | טראמפ נבחר | ביידן נבחר |
שוק המניות – כל | ללא שינוי מהותי, ייתכן תיקון כלפי מטה. אחד התרחישים המדאיגים הוא סחבת בהעברת השלטון במקרה של הפסד ברוב קטן לביידן | יציב עם נטייה חיובית, בציפיה להגדלת ההוצאה הפיסקאלית, תוך מיקוד בתשתיות ואנרגיה ירוקה |
ענפים בשוק המניות | ללא שינוי מהותי: חולשה במניות האנרגיה, טכנולוגיה ותרופות תחת לחץ | עליה במגזר האנרגיה, התרופות והטכנולוגיה. דגש, כאמור, על תשתיות |
שוק האג"ח – הריבית | נטייה לעלייה קלה. טראמפ עמד מאחורי מדיניות ההפחתה המהירה ואף תמך בריבית שלילית | ללא שינוי מהותי בטווח המיידי, אך אפשרות לעלייה בתשואות קרובה מהצפוי |
מחיר הנפט | ללא שינוי מהותי | הערכתנו: בטווח הקצר דווקא לחץ כלפי מעלה ובטווח הארוך ירידה חזרה למגמה ארוכת הטווח של דעיכת המחיר |
הדולר | טראמפ מדבר על דולר חזק אך הוא ושר האוצר פועלים להחלשת הדולר. | עליה בתנודתיות, כאשר מרבית ההערכות נוטות לכיוון היחלשות הדולר. |
סיכום – הסיכון שבדברים
נראה כי הסיכויים נוטים לטובת ביידן, לפי הערכות מסוימות בשיעור של 70%. הקונצנזוס שהתגבש לאחרונה הוא שהדבר יכול להיחשב כחדשות טובות מבחינת הכלכלה והשווקים. אחד החששות ששב ועולה הוא קושי בהעברת השלטון על ידי טראמפ – במקרה של הפסד בכלל ובוודאי בהפסד ברוב דחוק. מצב זה יכול להצית תנודה חריפה בשווקים מאחר והוא יגביר את חוסר הוודאות ואת היכולת להתמודד עם המצב המורכב בו ארה"ב נמצאת, בתחום הקורונה וכן מול הנושא הכלכלי בכלל ומול סין בפרט. במצב זה השווקים יכולים לאבד מיציבותם, ולו לטווח קצר.
מעבר לכך, בחירתו של ביידן הגיעה למעמד של 'חדשות טובות' עבור השווקים.
