 |
|
ארה"ב –
הכלכלה האמריקאית ממשיכה להציג חולשה זמנית, ובשילוב המתיחות החדשה מול צפון קוריאה, הדולר ממשיך לסבול. ביום שישי פורסמו נתוני האינפלציה שהמשיכו לאכזב בדומה לחודשים האחרונים. קצב עליית המחירים בשנה החולפת הוא רק 1.7% (גם במדד הכללי וגם בנטרול מוצרי המזון והאנרגיה). זהו החודש החמישי ברציפות בו המדד נמוך מהצפי של המשקיעים. הדולר, שהחל להתאושש בתחילת השבוע, צנח חזרה מול האירו ביום שישי וחזר לרמה של 1.18. נתונים חלשים הגיעו גם מסקטורים של הקמעונות והייצור. קצב ההזמנות ממפעלים רשם עליה קלה בלבד, קצב מכירת כלי רכב חדשים נמצא במגמת ירידה של חצי שנה ונרשמה גם ירידה נוספת באשראי לצרכנים. בתוך כך, הנתונים הפונדמנטאליים של הכלכלה האמריקאית איתנים: התוצר של הרבעון השני עלה ב- 2.6% (מעל הצפי של 2.4%), שיעור האבטלה נמצא בשפל עם שיעור השתתפות יציב ועליה מתונה במחירי הנדל"ן. אנו מעריכים כי ה'פד' לא יעלה את הריבית בשנה הנוכחית, לאור האינפלציה הנמוכה והקיפאון בשכר השעתי. על רקע המתיחות הצבאית מול צפון קוריאה, המשקיעים יעדיפו את הזהב והפרנק השווייצרי על פני הדולר. בינתיים, סקרי הצרכנים והסקרים העסקיים האחרונים מצביעים על אופטימיות, שלפי דעתנו תדעך בתקופה הקרובה.
אירופה – למרות שלא פורסמו נתונים מהותיים לגבי שינוי בכלכלה האירופאית ולא התקבלו החלטות חדשות לגבי המדיניות המוניטרית או הפיסקלית, המטבע התחזק בצורה חדה בשבועות האחרונים מול הדולר (הפאונד והשקל). ההתחזקות באה כציפייה להתחלת צמצום התוכנית המוניטרית האגרסיבית אותה נוקט הבנק המרכזי בשנים האחרונות. בשבוע הקרוב יתפרסמו הפרוטוקולים של המועצה המוניטרית האירופאית, והמשקיעים מצפים לראות מהם בדיוק צעדי הצמצום עליהם רמז הנגיד דראגי לאחרונה. בדומה לכלכלה האמריקאית (והישראלית), גם כאן קצב האינפלציה נמצא בירידה בחודשים האחרונים. שיעור האבטלה ממשיך להזדחל למטה ועומד כעת על 9.1% וקצב צמיחת התוצר עומד על 0.6% בשנה. לאחר שני נאומים נוקבים למדי של הנגיד דראגי לגבי קצב התקדמות הכלכלה וצמצום תכנית ההרחבה המוניטרית, לדעתנו הנגיד ירכך את נאומו בחודש הבא וינסה להחליש חזרה את האירו.
ישראל – הכלכלה הישראלית ממשיכה לשמור על יציבות, אך הסנטימנט מתחיל לעבוד נגדה. המשבר אליו נקלעה הענקית טבע, אחת היצואניות והמעסיקות הגדולות במשק, והמשך ההסתבכות של ראש הממשלה בחקירות השונות, החלישו את השקל מעט מעל 3.6 בשבוע שעבר. גם כאן, הבריחה של המשקיעים מהדולר אל האירו, כפי שהוסבר לעיל, חיזקו חזרה את השקל לרמה של 3.58. מדד המחירים שוב הפתיעה לרעה: ירידה של 0.7% לעומת השנה שעברה. שיעור האבטלה עדיין בשפל אך עלה מעט בחודש האחרון. בנק ישראל שוב הותיר את הריבית על כנה, ואינו צופה כי היא תעלה בשנה הקרובה. הועדה המוניטרית רואה בירידת המחירים תוצאה של הרפורמות במשק (תקשורת, חשמל, מים, יבוא מקביל) ולאו דווקא סימן לירידה בפעילות הצרכנית. ביטול או עיכוב של מיסוי הדירה השלישית צפוי להאיץ שוב את מחירי הדיור וזאת לאחר הצלחה יחסית בתחום זה בחודשים האחרונים. למרות שבנק ישראל מודאג מבועה זו, הוא לא יסכן את נוטלי המשכנתאות הצעירים ואת המערכת הבנקאית ע"י העלאת ריבית. לסיכום, הריבית המקומית צפויה להישאר נמוכה לעוד זמן רב בעוד שכלכלות רבות סביב היבשת (ארה"ב, אירופה, קנדה, שוודיה, נורווגיה) כבר נמצאות בשלבים ראשונים של הידוק מוניטרי. לדעתנו, השקל לא יישאר אדיש למגמה זו וייחלש בהתאם.
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
