 |
|
אירופה –האירו נסחר ברצועה צרה יחסית בחודש האחרון בין 1.22 – 1.25 ללא תנודתיות יוצאת דופן. הפרמטרים הפונדמנטליים של הכלכלה הם ללא שינוי מהותי: צמיחת תוצר של – 2.7%, ירידה קלה באינפלציה ל- 1.3% ושיעור אבטלה עדיין גבוה בסביבות 8.5%. האיחוד עבר שתי משוכות גדולות בשבועות החולפים: תהליך הרכבת הקואליציה בגרמניה והבחירות הכלליות באיטליה. מרקל הצליחה בקושי רב להבטיח לעצמה קדנציה רביעית בעזרת קואליציה צרה בלבד. באיטליה, המפלגות המתנגדות לממסד האירופאי הצליחו לצבור כוח אבל ככל הנראה מלאכת הרכבת הקואליציה תוטל על המפלגות השולטות של רנזי וברלוסקוני. החזרה של הוודאות הפוליטית עומדת בניגוד לחוסר הוודאות לגבי התוכניות של הבנק המרכזי. התוכנית המוניטרית הנוכחית, הכוללת ריבית אפסית (ושלילית על פיקדונות) ורכישת אג"ח מסיבית בשוק, תמשך עד לספטמבר השנה אך מעבר לחודש זה לא ידוע אם תמשך באותו הקצב או תצטמצם. הנגיד דראגי ציין ביום חמישי האחרון כי לא ניתן להצהיר על ניצחון על הדיפלציה. התגובה המידית לדברי דראגי הייתה צניחה של האירו מ-1.24 ל-1.23. במקביל, תשואת האג"ח ל-10 שנים הגרמני, במהלך הנאום של דראגי, ירדה מ-0.7% ל- 0.6%. אנו מעריכים כי תכנית ההרחבה האירופאית תמשך מעבר לספטמבר בניגוד למחזור המצמצם שבו נמצאת ארה"ב, ועם התבהרות תכניות ההמשך למדיניות המוניטרית, האירו צפוי לחזור ולהיחלש.
ארה"ב – בנאומו הראשון של יו"ר ה'פד' הנכנס ג'רום פאוול, לא הוכרזו שינויים מהותיים במדיניות המוניטרית אבל הטון של נאומו היה מעט יותר "ניצי". פאוול הביע חששות דווקא מהתחממות יתר של הכלכלה האמריקאית וחציה של קצב האינפלציה מעל 2%. לדעתנו, יש כאן רמיזה על העלאת ריבית יותר אגרסיבית בקצב של 4 פעימות במהלך השנה הנוכחית , בניגוד להערכות של 3 בלבד. ייתכן וה'פד' ישנה את גודל המדרגה מ-0.25% ל- 0.5%. ההסתברות להעלאת ריבית במרץ הקרוב עומדת על 96%. אי-הבהירות לגבי הכלכלה האמריקאית והמדיניות של קברניטיה מגיעה מהבית הלבן, בדומה למה שהתרחש בשנה החולפת. הנשיא טראמפ הכריז על מלחמת סחר בכדי להגן על התעשייה האמריקאית, בדמות מכסים על מתכות ובכך פגע בעיקר בשכנותיה של ארה"ב, קנדה ומקסיקו, ובצרכן האמריקאי. יועצו הכלכלי גארי כהן, התומך בגלובליזציה, התפטר מיד לאחר החתימה של הנשיא על הצו (תגובת הנשיא על ההתפטרות לוותה בניחוח אנטישמי). ביום חמישי התבשרנו גם כי מתוכננת פגישה בין טראמפ למנהיג צפון קוריאה בחודש מאי. בסבב האיומים האחרון בין שתי המדינות הייתה ריצה דווקא אל האירו. האם התחממות היחסית תגרום לתגובה הפוכה וחזרה אל הדולר? קשה לדעת. בינתיים, הפרש הריביות הולך וגדל לטובת זו האמריקאית, מול האירו ומול השקל, ולדעתנו התגובה לא תאחר לבוא בצורת התחזקות של הדולר, כל עוד טראמפ יפסיק לנענע את הסירה.
ישראל – ההיחלשות האחרונה של השקל במהלך חודש פברואר משער שפל של 3.39 אל מעל 3.50 התרחשה בעיקר לאור הירידות בבורסות בעולם ועליית התנודתיות של המדדים המובילים. מכירות השקל התרחשו בעיקר בשעות הערב וביום שישי בצהריים– דבר המלמד על גודלם וכוחם של השחקנים הזרים בזירת המט"ח המקומית. למהלך הפיחות הצטרפו גם ההתפתחויות בחקירות רה"מ והשיח לגבי הקדמת הבחירות – אי יציבות פוליטית אינה תומכת בשקל. על שני אלה אפשר גם להוסיף את התקרית של התקיפה בסוריה והפלת מטוס הקרב של חיל האוויר. הנושא הגיאופוליטי ירד מסדר היום של זירת המטבע במשך זמן רב וצפוי שיחזור להיות שחקן בשוק. בכנס הלקוחות שקיימנו בשבוע שעבר בקיבוץ יקום ציין נדב אייל, עורך חדשות החוץ של חדשות 10, כי סבב הלחימה הבא הוא רק עניין של זמן וכי השפעתו על המשק הישראלי תהיה גדולה יותר, בניגוד לסבבים האחרונים בעזה או לבנון. השפעה זו, תכלול גם את השקל.
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
