מדדי אג'יו לתיקים המנוהלים ממשיכים להראות אופטימיות של המשקיעים, שממשיכים ומגדילים את מרכיבי הסיכון בתיקים. המשקיעים לא נבהלים מהמכסים של טראמפ אלא הם תולים תקוות בכך שהוא יצליח להכניע את הנגיד האמריקאי – ויביא להפחתת ריבית.

ברקע, העולם צופה בפלא ובמהפכת ה- AI וכוח המיחשוב ההולך ומתפתח (המיחשוב הקוונטי) ומבין כי נוצרת הטבה נוספת ביעילות וכתוצאה מכך – ברווחיות החברות. אלו יכולים לפצות על שחיקת כוח הקניה קרי אינפלציה, עליית השכר ועוד.

בישראל, השווקים מקרינים אופטימיות גבוהה בהרבה בתקווה לסיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל בחלוף שנתיים, אפשר לומר כי מדובר אולי בציפיות שווא? בכל מקרה, זהו כוחה של התקווה בהנעת כלל אפיקי השוק, מניות ואג"ח כאחד.

כתוצאה מכך נרשמה עליה חודשית נוספת במדדי התיקים, בכל המודלים ומרכיבי הסיכון. מדד תיקי האג"ח עלה בשיעור מתון של 0.07%, מדד תיק המניות ללא אג"ח עלה בשיעור של 1.69% ואילו מדד תיק ה- 30:70 (במדיניות של 30% מניות) עלה בשיעור של 0.56%.

מתחילת השנה, המדדים מראים עליה יציבה בשיעור של 2.89% בתיק האג"ח, 13.77% מן העבר השני בתיק המניות, ו- 6.14% בתיק ה- 30:70.

השווקים מגלים עצמה ואופטימיות

ניכר כי מצב הרוח והציפיות החיוביות של המשקיעים בשווקים מתגברות על כל חשש, אירוע או מגמה מטרידה. גם הקרבה ל- 1/8, כביכול היום הקובע של מדיניות המיסים של טראמפ, לא הטרידה את המשקיעים, מכיוון שברור לכל שדפוס הפעולה שלו מבוסס על איומים תחילה – וביטול האיום ברגע האחרון.

גם הפעם, אורכות של 90 יום במקומות בהם לא היתה הסכמה – עם סין בעיקר, הרגיעו את השווקים וכך גם שיעורי מכס סופיים נמוכים יחסית במדינות כמו ויטנאם וקמובודיה.

השווקים בוחרים גם את הקו שלפיו טראמפ יצליח להכניע את יו"ר ה'פד' ויביא להורדת הריבית בארה"ב. האחרון דבק עדיין בנתוני האינפלציה ונוקט בקו זהיר שהרי לא כדאי מבחינתו להיות חתום על התפרצות אינפלציונית נוספת, לאחר זו שהיתה בתקופת הקורונה. לכן הוא משהה את הפחתת הריבית אבל השווקים כבר רצים קדימה ומניחים כי ההפחתה היא עובדה מוגמרת.

כך, בסיכומו של חודש תנודתי, מדדי המניות בחו"ל עלו ותרמו לתיקים כ- 1.6% החודש, עם תנודה מתונה של שער הדולר במהלך יולי – זאת לאחר שנפל כבר במהלך יוני.  

האם נראה התפכחות בנושא האינפלציה בישראל?

גם בישראל קיימת אופטימיות רבה שכביכול מתעלמת מהמציאות של מלחמה ומה שיבוא אחריה בתקופת השיקום – פריחה או התמודדות עם ההוצאות. התחושה בשוק היא שהכלכלה הישראלית היא חזקה וניתן לחזור להשקיע בה, מה שהוביל לעליות החדות בתל אביב לעומת העולם – מתחילת השנה – והפער נשמר גם ביולי עם עליה בשיעור של כ- 1.9% במניות הישראליות על פי הרכבם במדד.

שוק האג"ח נמצא גם כן באווירה חיובית מאוד שנשענת על ציפיה להפחתת ריבית. את זה קשה לראות כאשר האינפלציה בפועל מזה שנתיים היא מעל 3% ולא יורדת, אבל המשקיעים סבורים שהיא תהיה כ- 2% על פי הציפיות הנגזרות ממדדי האג"ח.

ביולי היתה העדפה ברורה לצמודות בכל הטווחים ובכל האפיקים, ממשלתיות לכל הטווחים וגם קונצרניות. הקונצרניות הצמודות עלו ביולי לצד ירידה בשקליות – שירדו בכל הטווחים שמעל לשנתיים. מצד אחד, הנטייה הברורה לצמודות על פני השקליות לא מתכתבת היטב עם הציפיות לאינפלציה נמוכה, שאף ירדה לימים מסויימים אל מתחת ל- 2%, אבל היא כן מתכתבת עם המציאות – שבה האינפלציה בפועל לא יורדת וכמו כן עומדת לפני המשק תקופה ארוכה של התמודדות ושיקום, מאבק על משאבים כמו שכר דירה ושכר עבודה, אולי העלאות מיסים נוספות שיתגלגלו אל המדד ועוד.

כל אלו יכבידו על המשק, על מדדי המחירים ועל הנגיד בבואו להוריד את הריבית ונראה שהמשקיעים מבינים כי הנזילות הגבוהה היא שהכתיבה את התנהגות השוק בטווחים הקצרים של העקומים ובציפיות הנגזרות – ולא ההבנה של המשקיעים לגבי האינפלציה שתהיה בפועל. נראה כי קו זה יימשך בעידן הקרוב.

הסבר על המדדים

מדדי אג'יו מבוססים על הרכבי התיקים הקיימים על פי נתוני האמת של בתי ההשקעות המובילים בישראל ביניהם: אלטשולר שחם, פעילים, מגדל שוקי הון, הפניקס, אי.בי.איי, הראל פיננסיים, מיטב, תפנית דיסקונט,UNIQUE , אפסילון, פסטרנק שהם ואזימוט. הנתונים מתקבלים מהגופים המנהלים מעל 80% מתיקי ההשקעות של הציבור. המדדים הנבנים מנתונים אלו עוקבים אחר 'תיק ההשקעות המצרפי' של הציבור ומהווים מדדי ייחוס והשוואה (בנצ'מרק) אובייקטיביים לצורך השוואת ביצועים ותוצאות של גופי ייעוץ וניהול השקעות, ביצועי תיקי השקעות מנוהלים, תיקים מיועצים בבנקים, קרנות השתלמות ועוד.

גילוי נאות – אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות בע"מ

"בהתאם להוראות סעיף 16א(א)(2) לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995 ("חוק הייעוץ") אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות בע"מ, ח.פ 513856856 ("החברה") מתכבדת להביא לידיעתכם את האמור כדלקמן:
החברה מחזיקה ברישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות ועוסקת בניהול תיקים ובשיווק השקעות, ולא בייעוץ השקעות. לחברה זיקה לנכסים פיננסיים שונים, כמפורט להלן.

מובהר, כי מהות הזיקה לנכסים הפיננסיים, הנה כי החברה עשויה לקבל מהגופים הפיננסיים תשלום בקשר עם ביצוע עסקה בנכסים הפיננסיים או בקשר עם המשך החזקתם, ועל כן היא עשויה להעדיף את הנכסים הפיננסיים על פני נכסים פיננסיים אחרים שאין לחברה זיקה אליהם, הדומים מבחינת התאמתם ללקוח. להלן רשימה מעודכנת של הגופים והנכסים הפיננסיים שיש לחברה זיקה אליהם, ואשר תעודכן מעת לעת באתר האינטרנט של החברה שכתובתו   https://agio.co.il 

IBI -CCF, IBI  פילאר, אוורסט – ויולה גנריישן, אלטשולר שחם – ינשוף, אלפא אופורטיוניטי, אלפא לונג, אלקטרה נדל"ן – קרן 2,3,4,  אלקטרה – קרן מלונות, אלקטרה – סינגל פמילי, אלקטרה קרן חוב, אקספדישן – גלבוע, הליוס, טוליפ, לידר קרנות פרטיות 5, נוקד – בונדס, נוקד אופורטיוניטי, נוקד לונג, ספרה ביוטק, ספרה ניהול קרנות, ספרה קפיטל יתר, פאגאיה אוטו הלוואות, פאגאיה אופורטיוניטי, פאגאיה אופטימום,  פארופוינט, קומריט IBI, קיסטון, קרן ארבל 2,3, אקסלנס פידר נוי, מיטב ניהול תיקים, אלטשולר שחם ניהול תיקי השקעות, אפסילון ניהול תיקי השקעות, אינפיניטי ניהול תיקי השקעות, מגדל ניהול תיקי השקעות, ילין לפידות ניהול תיקי השקעות.