לאחרונה השקל התחזק בגיבוי אופטימיות והערכות על סיום המלחמה, חזרת חטופים וציפייה לעסקה אזורית (סעודית). ברוח זו חזרו להישמע הערכות של גופים שונים כי השקל עשוי לחזור לרמות של 3.30 שהיו בעבר.
להערכתנו, לא חל שינוי בתנאי הרקע ובמציאות המשפיעה על שער השקל-דולר ואנו דבקים בתחזיתנו ל- 2025, לפיה השער ייסחר השנה ברמה ממוצעת הקרובה ל- 3.70 ₪ לדולר.
לפי הבנתנו, תנאי הרקע והמציאות המשפיעה על השער הם:
- מצב הלחימה המתמשך הנובע מהצורך לשנות את המציאות הביטחונית של מדינת ישראל בזירות הקרובות והרחוקות.
- התרחקות "עסקה סעודית" עקב היעדר יכולת להביא לעסקה שכזו כשמתרחשת מלחמה.
- צרכי מימון המלחמה והשפעתה על הפרמטרים הכלכליים, בהם הגירעון, יחס החוב לתוצר, דירוג האשראי ועוד, כמו גם הכבדת הנטל הביטחוני על התוצר העסקי, השקעות והצמיחה.
- מאזן התשלומים – תמורות בעולם הטכנולוגיה עשויות לצמצם את העודף ביצוא השירותים (המפצה על גירעון בחשבון הסחורות).
- אכזבה מצעדי טראמפ– תגובה שלילית של שוקי מניות בארה"ב למדיניות טראמפ; ותגובת המוסדיים בישראל בהתאם
- גיאופוליטיקה הולכת ומסלימה בעולם – מרוץ חימוש וחיכוכים מתגברים באזורים המועדים.
לצד אלו, קיימים התומכים בשקל ובולמים פיחות משמעותי יותר, בהם:
- יתרות המט"ח של בנק ישראל
- אינפלציה מוגברת המונעת מבנק ישראל להפחית את הריבית
- היחלשות (להערכתנו – זמנית) של הדולר בעולם לאור מהלכי טראמפ והחשש כי יגררו את ארה"ב למיתון
לסיכום, אנו מעריכים כי סיכון התיסוף וחזרה של השקל לסביבה של חוזקה, אינו משמעותי ואינו גובר על הגורמים העשויים להוביל לפיחות. לפיכך, כאמור, אנו דבקים בהערכותינו לשנה זו הגורסת רמה של 3.70 ₪ לדולר, עם אפשרות לחצייתה כלפי מעלה.
אירו-דולר
בניגוד לעמידה על התחזית המוקדמת בשקל-דולר, אנו רואים לאחרונה התחזקות של האירו מול הדולר כאשר השער עלה לרמה הקרובה ל- 1.1 דולר לאירו. התחזקות זו של האירו היא הפוכה להערכתנו שהייתה קרובה יותר ל- 1.0 (כלומר סביבה של שוויון), אשר התבססה על יתרון משמעותי בריבית הדולרית על פני האירו, החשש ממיתון באירופה והסכנה בה היא נמצאת מפני רוסיה.
לאחרונה נוצר באירופה גל אופטימי לאור תוצאות הבחירות בגרמניה והעברת החוק להשקעה נרחבת (מחוץ לתקציב והגירעון הרשמי) בביטחון ובתשתיות צבאיות, דבר שהוביל לתקווה לגבי צמיחה באירופה ובלימת הירידה בריבית. במקביל – כאמור – נוצרו חששות ממיתון וירידת ריבית בארה"ב.
לאור נתוני האינפלציה וההצהרות על מדיניות הריבית בארה"ב, אפשר להעריך כי גם התקווה לגבי אירופה וגם החששות בארה"ב – מוגזמות לפי שעה, ולכן מדובר בתנודת יתר של האירו כלפי מעלה כך שעם הירגעות החששות והתבררות המציאות הכלכלית, המהלך ייבלם ויתוקן בחלקו.
לסיכום, לאור האמור לעיל בנוגע לשקל-דולר, אנו מעריכים כי בלימת חולשת הדולר בעולם תוביל לפיחות נוסף של השקל מול הדולר אך תבלום את החזקות האירו מול השקל.
