השלב הבא במשבר האינפלציה והריבית 2022 : פוטנציאל למשבר חוב
רקע: תהליך האינפלציה והריבית 2022
החל מתחילת 2022, מחירי נכסים בשווקים הפיננסיים והריאליים עוברים שינוי עמוק וממושך בתמחור בהתאם לריבית החדשה שהולכת ועולה. עליית ריבית גורפת ומהירה זו היא תוצאה של התפרצות האינפלציה בעולם. בתהליך זה קיים מרכיב מרכזי: הריבית עולה במהירות מזיקה עקב השתהות בהחלטה שגויה של נגידים בעולם.
בסקירה זו אנו מעריכים כי התהליך מתקדם ועובר לשלב ההאטה הכלכלית יחד עם קושי בשוקי האשראי. למעשה, הרכבת של משבר האינפלציה והריבית של שנת 2022 יצאה מהתחנה הנוכחית של עליית הריבית והיא צפויה להתקדם בתקופה הקרובה לתחנה הבאה, משבר בתחום האשראי.
האינפלציה התפרצה לפני שנה והיא צפויה להתמתן בתוך שנה, אך צפוי כי בנקים מרכזיים ימשיכו להעלות את הריבית בנחישות, כדי להימנע מטעות שניה ברצף ואובדן מלא של אמינותם כתוצאה ממנה. לכן להערכתנו הריבית תמשיך לעלות ומחירי הנכסים ימשיכו לעבור התאמה (ולרדת).
כל זה מתרחש לצד האטה כלכלית, שכבר החלה במדינות רבות והשלב הבא הוא קושי בתחום האשראי, שזה המסר העיקרי של סקירה זו. זה המקום לציין כי כבר נראים סימנים ראשונים בעולם לקשיים בשוקי האשראי וניתן להניח כי הם יתגברו בחדשים הקרובים.
התחנה הבאה: אתגר למחזור החובות בעולם
היקף החובות בעולם הינו עצום, כ- 370 טריליון דולרים שהם פי כ- 3.6 מהתוצר העולמי. עקב ריבית נמוכה מאוד, היקף החוב צמח בשנים האחרונות בכל המגזרים – ממשלות, חברות ומשקי בית.
עם חלוף הזמן, חובות נוטים להסתיים והלווים פורעים או מחדשים אותם, וכעת שני תנאים פועלים יחדיו ועלולים לגרום מצוקה ללווים:
- הריבית עולה במהירות ולכן משפיעה על הלווים (הן בשוטף – בריבית המשתנה והן בחידוש)
- בחלק גדול ממדינות העולם מסתמנת האטה כלכלית.
עליית ריבית יחד עם ירידה בפעילות הכלכלית מהווה שילוב מסוכן בהקשר של עולם האשראי. הנקודה הראשונה רומזת כי אין לשוקי האשראי זמן להתכונן וכי הלווים ייפגשו במהירות את הריבית הגבוהה.
הנקודה השנייה גורסת כי לא רק שהריביות תהיינה גבוהות באופן שמעלה מאוד את עלות החוב, אלא שבנוסף, ההאטה הכלכלית תקשה לא רק על מחזור חובות, אלא על החזר חובות בכלל. התנאים הכלכליים נמצאים בהרעה, בכל מגזר, הן במשקי הבית, הן עבור פירמות ובעתיד הלא רחוק – גם עבור תקציבי מדינות.
כך, לווים יפגשו ריבית גבוהה יחד עם האטה כלכלית וקושי בגיוס. מצב זה עלול ליצור מצוקת אשראי ולהאיץ את תהליך העלאת מחירי המימון, התשואות בשוקי ההון והריבית על כל אפיקיה, הן באשראי פרטי והן באג"ח קונצרניות נסחרות – מה שיוביל לעלייה במרווחי הסיכון ובתשואות בכלל.
סיכום: הצדדים החיוביים החיובית
חשוב להוסיף כי אין כאן מפולת או משבר עמוק, אלא תהליך, אכן כואב, של התאמה לריבית החדשה – מצב שיוצר למשקיעים תחושת משבר.
מה שמצמצם את עומק הבעיה ומונע לפי שעה משבר אמיתי הוא הנזילות הגבוהה שעדיין קיימת בשווקים ובכלכלה האמיתית עקב הזרמת הכספים החריגה של תקופת הקורונה.
עם זאת, ככל שהמצב הנוכחי יימשך ויעמיק, קיים סיכון של גלישה למשבר אמיתי בכלכלה ובשווקים הפיננסיים.
