המגמות במחיר הנפט: מתחילת השנה עלה מחיר הנפט WTI ב- 11% (גרף 1). על אף העליות נראה כי שוק הנפט העולמי עדיין נמצא בעודף היצע עם מלאי נפט גולמי עצום, בעיקר בארה"ב. אמנם המלאים של מוצרי הנפט נותרים נמוכים יחסית, אך הדבר נובע ממגמות בזיקוק ולא ממחסור בחומרי הגלם.
לאחר מפולת של כ- 50% ממחיר שיא של יותר מ- 100 דולר/חבית, בחודש אפריל מחירי הנפט רשמו את העליה החודשית הגדולה ביותר שלהם מאז מאי 2009. סקטור האנרגיה רשם את העליה הגדולה מבין כל הסחורות בהובלת ה- WTI אשר זינק ב- 21%. הזינוק במחירי האנרגיה מוסבר בחלקו על ידי צמצום הייצור והירידה במלאי, לראשונה מאז חודש נובמבר 2014. ה- WTI התאושש משפל של 6 שנים במרץ לאחר שקודחים בארה"ב צמצמו את מספר אסדות הקידוח הפעילות למספר הנמוך ביותר מאז אוקטובר 2010.
מגמות בביקוש ובהיצע: שוק הנפט סובל מעודף היצע עצום במונחים היסטוריים. תפוקת ייצרני אופ"ק זינקה ב- 890 אלף חביות/יום בחודש מרץ בעקבות זינוק חד בייצור של ערב הסעודית, עירק ולוב והיא נמצאת מעל לתקרת הייצור הרשמית של הארגון. ההיצע העולמי הכולל עלה בחודש מרץ בכמיליון חביות/יום והגיע ל- 95.2 מ' חביות/יום, ברובו עקב הגדלת התפוקה על ידי אופ"ק. בחתך שנתי רשם ההיצע העולמי גידול עצום של 3.5 מיליון חביות/יום, עליה של 4%.
התחזית עבור הביקוש העולמי לנפט לשנת 2015 עודכנה כלפי מעלה ב- 90 אלף חביות/יום ל- 93.6 מיליון חביות/יום. מדובר בעליה שנתית של 1.2% בביקוש העולמי, אך היא מותירה מצב של עודף היצע גדול של כ- 1.6 מיליון חביות ליום. מצב זה עשוי להותיר את הלחץ על מחיר הנפט ולמנוע זינוק מחודש שלו.
יחד עם זאת, הן שוק החוזים העתידיים והן סקר בלומברג מראים דווקא עליה צפויה במחירי הנפט הגולמי. תחזית סקר בלומברג לשנת 2016 הינה 75 דולר/חבית עבור ה- Brent ו- 70 דולר/חבית ל- WTI.
סחורות חקלאיות – התירס: לאחר תיקון של 23% ממחירי השפל של ספטמבר 2014, מחיר התירס שב וירד ב- 12% מתחילת 2015, לרמות של 362 סנט/בושל. מלאי התירס בארה"ב עלה בחודש מרץ מעל התחזיות לרמות שיא חדשות מאז 1987 (!). המלאי בארה"ב בלבד הסתכם ב- 7.745 מיליארדי בושלים, עליה של 11% בהשוואה למלאי התירס אשתקד.
החיטה: המחיר עומד על 480 סנט/בושל ומגלם ירידה של 19% מתחילת השנה. מדובר במחירי שפל של השנים האחרונות. מלאי החיטה (לסוגיה) בארה"ב עלה בחודש מרץ מעל התחזיות ל- 1.124 מיליארדי בושלים, מרמות של 1.057 מיליארד בשנה שעברה.
השפעת האנרגיה על הסחורות החקלאיות: בנוסף לגורמי ההיצע והביקוש, ירידת מחירי האנרגיה וההוזלה במחירי הדלקים תרמו רבות לצניחת מחירי הגרעינים. הסיבה לכך היא הוזלת עלויות התפעול של מיכון וקומביינים לסוגיהם. באשר לתירס, קיימת השפעה נוספת עקב היותו מקור לדלק על בסיס אתנול. הדברים מוסברים גם על ידי נתוני בלומברג, מהם עולה כי ברבעון הראשון של 2015 המתאם בין מחיר התירס לבין מחיר הנפט עומד על 25%, בעוד המתאם בין מחיר החיטה לנפט עומד על כ- 15% – בדומה למרכיב הדלקים בעלות הייצור. כך נתוני האנרגיה הצטרפו לעודף ההיצע ולחולשה בשוק ותרמו את חלקם לירידה זו (טבלה 2).
השורה התחתונה: להערכתנו, כיוון שהנפילה במחיר הנפט הגולמי הייתה אגרסיבית מדי ולאור המגמות הנ"ל בביקוש ובהיצע, יש יסוד להעריך כי הולך ונוצר לו שיווי משקל מחודש ברמת המחירים הנוכחית, סביב 60 דולר/חבית. מתוך הקשר הנ"ל בין מחירי האנרגיה למחירי החיטה והתירס ניתן להעריך כי מחירי הגרעינים נמצאים בשפל וכי נוצרים תנאים להתאוששותם המתונה בתקופה הקרובה, בעקבות ההתאוששות במחירי האנרגיה.
