אלומיניום:
מחירי האלומיניום פתחו את הרבעון השני של השנה במגמה חיובית ואף נסחרו באזור 1,950 דולר לטון ( המחיר הגבוה ביותר מאז דצמבר 14), זאת לאחר ירידה של 3% ברבעון הראשון של השנה. אך נתונים מאכזבים מהשוק הסיני ובעיקר אי עמידה ביעד הצמיחה שהציב הבנק המרכזי הובילו להיפוך מגמה ולירידות חדות במחירי המתכת, אשר נפלו לרמה של 1,711 דולר לטון (ירידה של כ- 3% – המחיר הנמוך ביותר מאז ינואר 2014) – קרוב לעלות הייצור השולית של המתכת, זאת על אף השיפור שחל בתעשיית הרכב בעולם וצריכת האלומיניום לייצור ( עלייה של כ- 2% בשנה האחרונה). ע"פ הבנק העולמי שוק האלומיניום הבינ"ל (ללא סין) מצוי במצב של גרעון (יותר ביקוש מהיצע), אך השיפור האחרון בכושר הייצור בסין צפוי להוביל לעודף היצע עולמי של המתכת ( כ- 326,000 טון ע"פ ALCOA). בנוסף החברה צופה כי שוק התעופה, הרכב וייצור פחיות השתייה יצמחו ב- 10%, 3% ו- 3%, בהתאמה בשנת 2015 (שווקים בהם נעשה שימוש רב במתכת) וצפויים להגדיל את הביקושים אך ככל הנראה לא עד רמה אשר תשתווה לגידול בתפוקות היצרנים. חוזים עתידיים: העקום עדיין מצוי במצב של CONTANGO – צפי לעליית מחירים עתידית, כאשר החוזה לשלושה חודשים נסחר במחיר הגבוה בכ- 1.8% ממחיר הספוט. מלאי: הירידות ברמות המלאי אשר החלו בתחילת השנה שעברה נמשכות, המלאי במחסני ה- LME נעמד בכ- 3.9 מיליון טון, ירידה של כ- 29% מאז תחילת השנה שעברה. נראה כי מרבית התנאים הפונדמנטליים של המתכת (מלאי, עודף ייצור וביקוש חלש יחסית של סין) ימשיכו להכביד על מחירי המתכת, עם זאת נראה כי מרבית הירידות מאחורינו.
נחושת:
במהלך חודש מאי מחיר חוזה נחושת ירד בכ – 7% – אמנם גבוה מהמחיר בתחילת השנה אבל עדיין בסביבות הרמה הנמוכה של שנת 2009. הירידה בחודש האחרון התרחשה על אף היחלשות מסוימת של הדולר (מול האירו בעיקר) וללא שינוי מהותי במחיר הנפט. האשם העיקרי הוא המשך ההאטה היחסית של הכלכלה הסינית. התוצר במדינה אינו מצליח להגיע ליעד של 7%, מדד מחירי הצרכן הינו 1.2% בלבד ואף מדד המחירים ליצור הינו שלילי (4.6%-). בצד ההיצע, המלאים ב – LME ממשיכים לרדת חודש שני ברציפות. המצב בבורסת הסחורות בסין דומה. רמות הייצור ללא שינוי ואנו מניחים כי היצור אף יתחיל לרדת באופן משמעותי בכדי לקצץ מרמת המלאים בעולם וללחוץ את המחיר חזרה כלפי מעלה. היצרניות המובילות בצ'ילה (Escondida) ואוסטרליה (BHP Billition, Rio Tinto) כבר הורידו את תחזיות היצור ואחרות הודיעו על אי תשלום דיבידנד השנה. עקום החוזים העתידיים מצביע על עליית מחיר בחודשים הקרובים, אך ברמת מחירים נמוכה יחסית לעקום מלפני חודש. אנו צופים כי התחזקות גלובלית של הדולר, לאור המשך המשבר באירופה ומדיניות מצמצת של ה'פד' עשויה להמשיך ולהוריד את מחיר הסחורה. כמו כן, למרות שהממשל הסיני מנהיג מדיניות מרחיבה, האתגרים של הכלכלה הסינית הינם עצומים וייתכן כי יחלוף זמן רב עד שנראה את ההשפעה של הרפורמות המבוצעות.
השורה התחתונה: הקשיים העומדים בפני חזרת סין לצמיחה של מעל 7%, צפויים להמשיך ולהחליש את הביקוש למתכות והתחזקות הדולר בעקבות העלאת הריבית בארה"ב תתרום למגמה זו.
