רקע:

שנת 2017 התאפיינה באופטימיות עולמית, בזינוק מדדי המניות, בעליית התשואות ותחושה של פריחה כלכלית. בשוק המט"ח, הדולר נחלש אל מול סל המטבעות ב- 9.8% בשנת 2017. ארה"ב צפויה להמשיך בקצב העלאות ריבית מתון כפי שראינו עד כה ואכן העלאת הריבית האחרונה בדצמבר ב- 0.25% הייתה בהתאם לציפיות השוק. מחירי חומרי הגלם עלו בחודשים האחרונים ובפרט מתכות שונות, אשר רשמו עליות של עשרות אחוזים מתחילת השנה, דבר שתורם לעלייה במדדי המחירים ליצרן ברחבי העולם. בנוסף, הצפי הוא כי רפורמת המס שהגה הנשיא טרמאפ ואושרה בארה"ב, עשוייה לגרור השקעה והקמת חברות יצרניות אשר יעלו משמעותית את היקף הביקוש לחו"ג בכלל ולמתכות בפרט. גורם נוסף המעיד על עלייה בביקושים הינו ההתאוששות במגזר הייצור האמריקאי, אשר נמצא מבחינת נתוני צמיחה בשיא של 13 שנים. עליית המחירים במתכות הבסיס החלה לאחר הצהרות טראמפ להרחבה פיסקלית- השקעה בתשתיות אשר הניעו את הראלי של עליית המחירים. מחירי היצרנים בסין עלו בקצב האיטי ביותר ב- 13 החודשים האחרונים. ממשלת סין נלחמת בבעיית הערפיח החורפי, כאשר המטרה הראשונה שלה היא מפעלי הייצור והקטנת ההקצאות לרישיונות פליטה, דבר הגורם לירידה בביקוש לחומרי הגלם.

אלומיניום:

מחיר האלומיניום בבורסת ה- LME פתח את 2018 במגמה חיובית והוא עומד כיום על 2,245 $/טון. בשנה שחלפה מחיר האלומיניום השלים עליה של כ- 19% והוא ברמות הגבוהות ביותר מאז 2012. גורמים בשוק מעריכים כי סין טומנת בחובה סיכון רב בהיצע הסחורות וכי הפרעות באספקה עלולות להחמיר בשנת 2018 בשל מגבלות אינטנסיביות על ייצור הסחורות מטעמיי נזקים סביבייתים. בשבוע הראשון של תחילת ינואר, ממשלת סין הציגה רפורמה בצד ההיצע והכריזה על רשימת מפעלי האלומיניום שקיבלו 'אור ירוק' לייצור, מתוך מאמצים להקל על היצע יתר של תעשיית האלומיניום. יצרני המכוניות ממהרים לרכוש מלאי אלומיניום על מנת לעמוד בסטנדרטים החדשים הנדרשים מבחינת משקל הרכב.

מלאי וחוזים עתידיים: חוזה האלומיניום ל- 3 חודשים נסחר
ׁברמות הגבוהות ביותר שהיו במהלך ה- 5 השנים האחרונות, לאחר שהשלים עלייה של כ- 50% בשנתיים האחרונות (גרף 1). מחיר החוזה נסחר כעת ברמה של 2,240 $/טון ב- LME , כאשר שער סגירת השנה עמד על 2,268 $/טון.

היצע וביקוש: יצרני האלומיניום הוסיפו לכושר הייצור כ- 1.4% בשנת 2017 ל- 72.2 מיליון טון. ע"פ Bloomberg ב-2018 צפויה תוספת של כ- 2.6 מיליון טון לכושר הייצור העולמי. האומדן לביקוש בשנת 2016 היא 58 מיליון טון לעומת 55.6 מיליון טון ב- 2015.

נחושת:

מחיר הנחושת בלונדון הראה התאוששות לאחר שפל של שבועיים, זאת לאחר היחלשות הדולר בעולם ופרסום ראייה מוצקה של צמיחה כלכלית גלובלית ע"י הבנק העולמי. בשנה החולפת מחיר הנחושת עלה כ- 22.75% שנתי, והוא נסחר ברמה של 7,025 $/טון – המחיר הגבוה ביותר מאז 2014. הכלכלה העולמית ממריאה ומחירי הנחושת העתידיים קופצים- פער של כ- 1,000$ בין החוזים החצי שנתיים. הדבר היחיד שחסר הוא קונים של המתכת עצמה. עדות לכך היא הפרמייה הנמוכה שרוכשי הנחושת משלמים על מנת לכסות את המשלוח ועלויות נוספות. פרמיות אלו בדר"כ עולות כאשר הקונים מוכנים לשלם כדי לקבל אספקה מהירה.

מלאי וחוזים עתידיים: חוזי הנחושת ל- 3 חודשים עלו ב- 0.09% והגיעו לרמה של 7,132$ לטון, לאחר ששמרו על יציבות בימים האחרונים. המחיר הגיע לשיאו בדצמבר האחרון, ומחירו היה 7,312.5$ לטון- הגבוה ביותר מאז ינואר 2014. החוזה הנמכר ביותר בSFE בשנגחאי עלה ב- 0.33% והגיע ל- 8,423.8$.

היצע וביקוש: ע"פ סקר Bloomberg, היצע הנחושת עתיד להצטמצם משמעותית ב- 5 שנים הקרובות (צפי של 1% בשנת 2018), והוא סובל מתנודות רבות, כתוצאה מבעיות אספקה, בעיקר ממדינות כמו צ'ילה, פרו ואפריקה (גרף 2). הצפי הוא כי בשנת 2018 הצריכה תעלה בכ- 2%.

השורה התחתונה: מחירי המתכות לתעשייה נמצאים במגמת עלייה כחלק מהראלי העולמי (גרף 3) ומסתמן כי עלייה זו תמשיך גם בשנת 2018. ממוצע מחיר האלומיניום לשנת 2017 הוא 1,968 $/טון ונחושת- 6,173 $/טון ואילו הממוצע החזוי לשנת 2018 הינו 2,120 $/טון ו- 6,463 $/ טון בהתאמה. אלומיניום: הביקוש לאלומיניום הולך וגדל ונראה כי תתכנה במהלך שנת 2018 בעיות מצד ההיצע כתוצאה מרצון לצמצם את הנזקים הסביבתיים הכרוכים בכריית האלומיניום. הגורם העיקרי לעלייה בביקוש הינו הגידול בצריכה ע"י יצרני המכוניות. נחושת:
נראה כי קיימות תנודות רבות הן מצד הביקוש והן מצד ההיצע. הצפי הוא לעליית מחירים מתונה.

המפלסים 17, פתח תקוה 4951447 טל. 03-5559400 פקס 03-5559414, www.agio.co.il

מיכל שיפטה, תחום ניהול סיכונים פיננסיים