כללי:

מחירי הסחורות בכלל והמתכות התעשייתיות בפרט התאפיינו בחודשיים האחרונים בהמשך תנודתיות גבוהה בדומה לתחילת השנה. תמונת המאקרו הינה מורכבת כאשר דחיית עליית הריבית בארה"ב והיחלשות הדולר מתחילת השנה מיטיבים עם מחירי המתכות התעשייתיות. לעומת זאת תמונת המצב בסין עדיין מעורפלת ולאחר שנתוני הייצוא השתפרו במרץ הם חזרו לרדת באפריל. מדד מנהלי הרכש בתחום הייצור בסין הצביע על התרחבות מתונה במרץ (50.2) – הנתון הגבוה ביותר מאז יוני 2015. אכזבה נרשמה במגזר הייצור- אשר צמח ב- 6% בלבד בשנה האחרונה. שיעור הצמיחה ברבעון הראשון עמד על 6.7% וע"פ ההערכות לא נראה כי יתרומם מעל 7% בזמן הנראה לעין.

מחירי הנפט מסוג ברנט עלו בחדות מאז חודש פברואר והשלימו עלייה של 31% מתחילת השנה לרמה של 47 דולר לחבית – שיא של 6 חודשים. מדד הדולר בעולם ירד ב- 3.5%מתחילת השנה עקב התמתנות הציפיות לקצב עליית הריבית בעקבות צמיחה חלשה ברבעון הראשון (0.5% בחישוב שנתי) – הנתון הנמוך בשנתיים האחרונות וכן נתונים חלשים משוק העבודה בחודשים האחרונים.

אלומיניום:

האלומיניום למסירה מיידית נסחר בתנודתיות גבוהה מאז תחילת מרץ ולאחר עלייה חדה של 9.6% באפריל ירד מחיר המתכת ב- 5.2% מאז תחילת מאי. מתחילת השנה עלו מחירי המתכת ב- 2.1% (גרף 1). מחיר החוזה ל- 3 חודשים עלה ב- 2.4% מתחילת השנה. מאז תחילת מחזור הירידות הנוכחי (אפריל 2011) ירדו מחירי המתכת ב- 45%. ע"פ סקר סוכנות בלומברג צפויה עלייה קלה במחירים עד לסוף השנה, לאזור 1,600 דולר לטון .

היצע וביקוש – השוק התאפיין בעודף היצע של 72 א' טון בפברואר ע"פ WBMS (World Bureau of Metal Statistics). עודף ההיצע מתחילת השנה עומד על 97 א' טון. ע"פ Alcoa שוק האלומיניום צפוי להתאפיין בעודף ביקוש של מיליון טון בשנת 2016. כאשר תחום התעופה צפוי לצמוח ב- 6% – 8%, ייצור כלי רכב ב- 1% – 4% ו שימוש באלומיניום באריזות (כגון פחיות) ב- 1% – 3%.

מלאי וחוזים עתידיים- עקום החוזים העתידיים נסחר במצב של CONTANGO – צפי לעליית מחירים עתידית כאשר מחיר החוזה לשלושה חודשים גבוה ב- 1% ממחיר הספוט. מלאי האלומיניום במחסני ה- LME נאמד בכ- 2.6 מיליון טון – ירידה של 11% מתחילת השנה ושל 52.8% מאז השיא שנרשם בינואר 2014 (גרף 2).

נחושת:

מחיר הנחושת למסירה מיידית עלה ב- 4.2% במהלך אפריל וירד ב- 6.0% במאי עקב ירידה באופטימיות לגבי שיפור הכלכלה בסין. מתחילת השנה ירדו המחירים למסירה מיידית ב- 1.5% והחוזה ל- 3 חודשים ירד ב- 1.6%. מאז תחילת מחזור הירידות הנוכחי ( פברואר 2011) ירדו המחירים ב- 54%.

ע"פ סקר סוכנות בלומברג,צפויה עלייה במחירי המתכת עד לסוף השנה ל- 4,900 – 5,000 דולר לטון.

היצע וביקוש – ע"פ WBMS ייצור האלומיניום בפברואר עמד על 1.97 מיליון טון לעומת ביקוש של 1.92 מיליון טון – עודף היצע של 45 אלף טון.

מלאי וחוזים עתידיים – עקום החוזים העתידיים נסחר במצב של Backwardation – צפי לירידת מחיר עתידית, כאשר מחיר הספוט
גבוה במעט ממחיר החוזה ל- 3 חודשים.

המלאי בבורסת ה- LME ירד בכ- 33% מתחילת השנה ונאמד בכ- 160 אלף טון. המלאי בבורסת SHFE החל לרדת מאז השיא ההיסטורי שנרשם במרץ, אך עם זאת מתחילת השנה צמח המלאי בכ- 60%.

שורה תחתונה: הביקושים באלומיניום חזקים וניתן לצפות לעליות קלות במחירים תוך כדי המשך ירידות במלאים ותנודתיות גבוהה. בנחושת ניתן לצפות ליציבות מחירים ע"פ שעה.

יונתן מגריזו, תחום ניהול סיכונים פיננסים