שוק המניות הסיני שקרס בחודש שעבר, יחד עם הסכם הגרעין המתגבש והסרת הסנקציות מאירן – הובילו לירידות במחירי הנפט אשר בתורן גררו ירידות גם בשוק המתכות.
אלומיניום:
מאז תחילת המחצית השנייה של השנה ירדו מחירי האלומיניום ב- 8.19% אל מתחת ל- 1,600 דולר לטון – מחירים שלא נראו בשוק המתכות מאז הנפילה הגדולה בעקבות משבר 2008. זה בהמשך לירידה של 9.53% במחצית הראשונה של השנה (גרף 1).
ביקוש – נראה כי צמיחת התוצר בסין מתקשה להתרומם מעל 7% (יעד הממשלה) וכי מדד מנהלי הרכש המהווה אינדיקציה לייצור לא הצליח להתרומם השנה מעל 50.2. בנוסף לאלה ההשקעה בנכסים קבועים במדינה יורדת מתחילת שנה ונראה כי הקטר הסיני האט את מהירותו כאשר גם הירידות החדות בבורסת שנחאי (כ- 20% מאמצע יוני) מכבידות על הביקושים המקומיים. כל אלה מצטרפים לנתונים חלשים מאירופה ומכלכלות מפותחות אחרות, אשר בהן המדיניות המוניטרית עדיין מרחיבה. אלו הובילו לירידות חדות בפרמיות על האלומיניום בבורסת רוטרדם ל- 100 דולר לטון לעומת 410 דולר בתחילת השנה, ירידה של 75%!. לעומת זאת, שוק הרכב והדיור האמריקאי מתאושש , כאשר התחלות הבנייה ביוני עמדו על 1.174 מיליון – הנתון הטוב ביותר מאז פרוץ משבר 2008.
היצע ומלאי– יצרני האלומיניום הגדילו את תפוקתם ל- 4.85 מיליון טון לחודש ( בהשוואה ל- 4.27 מיליון בינואר השנה), הביקושים שנרשמו במאי עומדים על כ- 4.97 מיליון טון ע"פ WBMS (World Bureau of Metal Statistics) , המשקף עודף ביקוש של 120,000 טון. המלאי במחסני ה- LME נאמד בכ- 3.35 מיליון טון ( ירידה של 20% מתחילת השנה). נראה כי השוק מצוי בעודף היצע כרוני וכי עד שהמלאים לא ירדו לרמות נורמליות והיצרנים יצמצמו את תפוקתם, האלומיניום יתקשה לצאת מהמגמה השלילית, בעיקר בסביבה של צמיחה עולמית נמוכה יחסית.
חוזים עתידיים – למרות עודפי ההיצע, עקום החוזים העתידיים עדיין נסחר ב- CONTANGO– המשקף צפי לעליית מחירים עתידית, כאשר חוזה ל- 3 חודשים נסחר ב- 1,580 דולר לטון לעומת 1,550 למסירה מיידית של הסחורה.
נחושת:
מחירי הנחושת ירדו מאז פתיחת המחצית השנייה של השנה בכ- 10% ל- 5,157 דולר לטון, המחיר הנמוך ביותר מאז 2009, ובכך השלימו ירידה של כמעט 20% מתחילת השנה. (גרף 2)
ביקוש – השוק מתאפיין בביקושים חלשים יחסית כאשר ע"פ דו"ח שפרסם ה- ICSG International Copper Study Group)) לחודש אפריל הביקוש העולמי לנחושת (ללא סין) ירד ב- 4%, הביקוש של סין לנחושת ירד ב- 5% וייבוא הנחושת למדינה ירד ב- 14%.
היצע ומלאי – בחודש מאי עמד היצע הנחושת על 1.91 מיליון טון לעומת צריכה של 1.87 מיליון טון ע"פ WBMS המשקף עודף ייצור של 40,000 טון. המלאים במחסני ה- LME שבו לעלות בעקבות השערורייה שהתרחשה בנמל צ'ינגדאו- כאשר חברת מסחר סינית השתמשה בחשבוניות כפולות לצורך שיעבוד המתכת כבטוחה להלוואות. השערורייה גרמה למלאי נחושת רב לעזוב את המדינה. כיום נעמד המלאי בבורסת לונדון (LME) בכ- 350,000 טון – פי שניים מהמלאי בתחילת השנה (זה לאחר שבחודשים מרץ עד יוני נרשמה ירידה במלאים). לעומת זאת, המלאים בבורסת SHFE בשנחאי ירדו בכ- 50% מאז אפריל ל- 121,000 טון.(גרף 3).
חוזים עתידיים – עקום החוזים העתידיים מצביע על CONTANGO מתון , כאשר החוזה ל- 3 חודשים נסחר ב- 5,165 דולר לעומת 5,157 דולר למסירה מיידית.
השורה תחתונה: התנאים הפונדמנטליים בשוק המתכות והתמתנות הצמיחה בסין ובאירופה, בשילוב עם עליית ריבית צפויה בארה"ב צפויים להמשיך להכביד על מחירי המתכות התעשייתיות.
יונתן מגריזו, תחום ניהול סיכונים פיננסים
