אירופה –
בשבועות האחרונים מטבע האירו נסחר בתנודתיות גבוהה יחסית, למרות שחזר לרמתו שהייתה לפני כחודש. הבנק המרכזי האירופאי החליט אמנם לצמצם את תכנית רכישות האג"ח מ- 60 מיליארד אירו לחודש ל- 30 מיליארד אירו, אך בנוסף הודיע שתכנית זו תמשך עד לחודש ספטמבר 2018 או מעבר לכך. הסיבה העיקרית להארכת התוכנית המדוברת היא האינפלציה המדשדשת באזור 1.4%. האופטימיות לגבי הכלכלה האירופאית התפוגגה, וההכרזה על הארכת התוכנית החלישה באופן מיידי את האירו אל מתחת ל- 1.16 מול הדולר. מאז, כאמור, האופטימיות חלחלה חזרה והאירו שב והתחזק לשער של 1.18. הכלכלה האירופאית ממשיכה להציג התרחבות יציבה: שיעור הצמיחה לרבעון השלישי עומד על 2.5% (שנתי, אומדן ראשון) ונתונים לגבי גובה היצור והפעילות הצרכנית מעודדים. הסקרים העסקיים, בעיקר בסקטור הייצור ופחות בסקטור השירותים, מצביעים על המשך התרחבות הכלכלה. האבטלה ממשיכה להזדחל מטה באיטיות. הקנצלרית הנבחרת מרקל מתקשה להרכיב קואליציה וביקשה ארכה להשלמת המלאכה. אי יציבות פוליטית וחוסר וודאות לא יטיבו עם האירו. היסודות הכלכליים ממשיכים לתמוך בדולר חזק על פני האירו אך כישלון ברפורמת המס בארה"ב ותנועות הון עבור גיוס חוב באירו יכולים להגדיל את הביקוש למטבע ולחזקו בטווח הבינוני.

ארה"ב – הכלכלה האמריקאית מצליחה לשמור על המומנטום החיובי, לקראת העלאת ריבית כמעט וודאית באמצע חודש הבא, אך קצב האינפלציה ממשיך לאכזב. נקודת האור בעניין האינפלציה היא שמחירי מוצרי הליבה עלו מעט. נתונים שפורסמו בשבוע האחרון, מצביעים על המשך שיפור במצבה הכלכלי של ארה"ב; הפעילות התעשייתית צמחה ב- 2.9% ביחס לשנה שעברה, בצורה רוחבית בכל המדינות המרכיבות את הכלכלה. בנוסף, הפעילות הקמעונאית צמחה גם היא בספטמבר וגם באוקטובר וכעת כל העיניים נשואות לתקופת החגים ועונת הקניות בסוף השנה. שוק הנדל"ן נמצא בהאטה מסוימת. השבוע הודיעה היו"ר ילן כי תפנה את תפקידה ולא תמשיך לכהן גם כחברת הועדה המוניטרית. היו"ר הנכנס פאוול משמש כחבר בוועדה המוניטרית מאז 2012, עו"ד בהשכלתו, המייצג עמדות יוניות, באופן יחסי לרפובליקאי וצפוי להמשיך את מדיניות העלאת הריבית בקצב מתון מאוד. תכנית קיצוץ המסים של טראמפ עדיין עומדת על הפרק אך כנראה תדולל. עקום הריביות האמריקאי ממשיך להשתטח ומבטא את הצפיות להעלאת הריבית בתקופה הקרובה, אך חוסר אמון ביכולת להמשיך להעלות ריבית לטווחים הרחוקים יותר ואי אמון ביכולת הכלכלה ליצור אינפלציה משמעותית. לסיכום, הכלכלה האמריקאית ממשיכה להיות עדיפה על שאר הכלכלות. גם ברמה הפוליטית העניינים התייצבו מעט – דבר שצפוי לחזק את הדולר.

ישראל – קצב צמיחת התוצר המקומי ברבעון השלישי קפץ חזרה ל- 4.1% , לאחר קצב איטי של 2.4% ברבעון הקודם לו. העלייה נובעת בעיקר מקפיצה של 18.5% בסך היצוא של סחורות ושירותים וגם עליה של ההשקעות בנכסים שעלו ב-8.5%. כל סעיפי התוצר עלו למעט ההוצאה לצריכה הציבורית. מדד המחירים עלה כצפוי ב- 0.3% (בשנה החולפת המדד עלה ב-0.2% בלבד). הכלכלה שומרת על יציבות, עם תעסוקה כמעט מלאה, בעיית (בועת) נדל"ן וחזרה מסוימת לכותרות של האיומים הביטחוניים בצפון. השקל נסחר ללא שינוי מהותי מול הדולר בחודש האחרון. למעשה, על פי סקירה שהפיץ בנק ההשקעות דויטשה בנק, השקל הוא המטבע החופשי היקר בעולם במונחי כוח קניה. אנו מצטרפים לדעתם כי השקל חזק מדי באופן יחסי לשאר המטבעות ולא משקף את הבעיות של הכלכלה המקומית, וכי הוא צפוי להיחלש במהלך השנה הקרובה.