ארה"ב – ביום רביעי האחרון היו"ר ילן נתנה איתות מתון/ניטרלי לגבי התאוששות הכלכלה האמריקאית. הריבית בארה"ב כנראה שלא תעלה 4 פעמים השנה, כפי שה'פד' צפה עד כה והוא יוסיף להנהיג מדיניות מרחיבה. סטנלי פישר, נגידנו לשעבר וסגן היו"ר בהווה דווקא מביע דעות מעט יותר נחושות. הוא צוטט כי לדעתו קיימים כבר לחצים אינפלציונים במשק האמריקאי. האינפלציה ירדה בחודש בפרואר ב- 0.2% אך מדד מחירי הליבה (האינפלציה ללא אנרגיה ומזון) כבר נמצא בקצב של 2.3% ב-12 החודשים האחרונים. התאוששות מחיר הנפט, שכבר חצה את ה – 40$ ומחק את הירידות מתחילת השנה, צפוי לתמוך באינפלציה ולהוביל את ה'פד' להמשך תהליך ההידוק המוניטרי בשנה הנוכחית. בשאר הכלכלה, לאחר נתונים פושרים שהתפרסמו לגבי חודש ינואר, נרשמה התאוששות מסוימת. מספר המשרות שנוספו לכלכלה עמד על 242 אלף לעומת צפי של 172 אלף בלבד. מספר דורשי דמי האבטלה ירד. בשוק הנדל"ן ההוצאה על בניה עלתה ב 1.5% והתחלות הבניה נקבעו על 1.18 מיליון – שתי האינדיקטורים מעל לצפי. סקטור היצור ממשיך לאכזב. הדולר הגיב לשלל הנתונים לעיל, ובעיקר לנאום היו"ר, בירידות מול כל המטבעות ובכללם האירו והשקל. אנו צופים כי החולשה בדולר בעולם תמשיך בחודש חודשיים הקרובים אך התחזקותו צפויה בהמשך השנה לקראת המשך העלאות הריבית בארה"ב.
אירופה – האירו ממשיך לקבל רגעי עדנה על חשבון הדולר, בעיקר בגלל האכזבה מהכלכלה האמריקאית וולמרות מצבה העגום של כלכלת היבשת. לאחר שתי הנאומים בשבועיים האחרונים, זה של היו"ר ילן וזה של הנגיד דראגי, הייתה תגובה כמעט רפלקסיבית בדמות התחזקות האירו, ללא גורמים פונדמנטליים הפועלים להתחזקות המטבע. הנגיד דראגי ציין כי אמנם הכלכלה חלשה, אך אינו רואה מקום להמשך תוכניות ההרחבה (הפחתות הריבית וקניית אג"ח בשוק) וכאמור זה תורגם להתחזקות של האירו. קצב ההשתפרות של הכלכלה האירופאית הוא מזערי, במיוחד לאור הפעלת ריבית שלילית ביבשת: שיעור האבטלה ירד רק ב- 0.1% בפברואר והאינפלציה חזרה להיות חיובית לאחר בינואר נרשמה שלילית. מסקנתנו היא שהחולשה של הדולר היא קצרת טווח, לאור המלחמה שמנהלים כמעט כל הבנקים המרכזיים בכדי להחליש את המטבעות שלהם וכי האירו צפוי לשוב למגמת ההיחלשות שלו.
ישראל – הכלכלה הישראלית מתחילה להציג מספרים חיוביים לאחר תקופה ממושכת של קיפאון או יציבות. צמיחת התוצר ברבעון הרביעי של 2015 הציגה גידול מפתיע של 3.9% וזאת לאחר ששלושת הרבעונים הראשונים הציגו צמיחה של בסביבות 2% עד 2.5% בלבד. לכל שנת 2015, התוצר עלה ב-2.5%. מחירי המשק לא הגיבו לקצב הצמיחה והם עדיין היו שליליים בחודש פברואר, אך המחירים נוהגים להגיב רק לאחר ההתחממות בכלכלה. בנק ישראל החליט לא לשנות את רמת הריבית המקומית, על אף נתוני האינפלציה הנמוכים ולאור האצה מסוימת בצמיחה ברבעון הרביעי והתייצבות של בשער הנומינלי אפקטיבי של השקל. בנק ישראל ציין בפרסום את המשך עליית מחירי הדירות (8%), אך כאמור לא שינה את מדיניותו המוניטרית בהתאם. השקל ימשיך להינות מההאכזבה מהכלכלה האמריקאית ודחיית מועדי העלאת הריבית שם, וצפוי להתחזק במידה מתונה בלבד עד חודש יוני, המועד הבא בו צופים הכלכלנים כי הריבית תעלה בארה"ב.
בשבועיים שלפנינו: נתוני תוצר וסקר צרכנים בארה"ב וסקרי יצור ורכש באירופה
אירו/דולר: אנו מותירים את הערכתנו לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הקצר ל- 1.05 – 1.1
דולר/שקל: אנו מורידים את ההערכה לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הקצר ל- 3.80 – 3.95 לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
