אירופה –
במהלך החודש האחרון שער האירו מול הדולר ירד בצורה חדה מרמה של 1.23 אל מתחת 1.16, ובשבוע האחרון התאושש ל 1.17. תחילת הפיחות של האירו החל בפרסום סקרים עסקיים פסימיים לגבי המשך ההתרחבות הכלכלית המתונה באיחוד. הפיחות צבר תאוצה עם פרסום תוצאות הבחירות הכלליות באיטליה, וניצחון הגוש ה"ימני", המתנגד למוסדות האיחוד האירופאי. לאחר נסיון ראשון כושל בהרכבת הקואליציה, וזינוק חד בתשואת האג"ח של ממשלת איטליה לרמה של 2.73% לאור חששות המשקיעים, הגיעו הסיעות להסכמה ביום שישי. סיעות הקואליציה נאלצו לרכך את המסר האנטי אירופאי ולהזיז מועמד קיצוני מתפקיד שר אוצר לתפקיד זוטר יותר. במקביל, ביום חמישי פורסמו נתונים ראשוניים לגבי האינפלציה באיחוד באירופאי, וקצב עליית המחירים זינק ל-1.9%. מטבע האירו, כתגובה לשני המסרים המרגיעים, התחזק חזרה לשער של 1.17. אינדיקטורים אחרים בכלכלת האיחוד עדיין לא מצביעים על התאוששות: האופטימיות בסקרים ממשיכה לרדת, התוצר צמח רק ב-2.5% (בדומה לרבעון המקביל אשתקד) ושיעור האבטלה ללא שינוי ב-8.5%. הבנק המרכזי האירופאי לא הכריז על שינוי בצפי שלו לגבי המשך הצמצום המוניטרי, ולדעתנו הוא לא יפעל לפני ספטמבר בשנה הנוכחית ובצורה מדודה ביותר. למרות שתשואות האג"ח האמריקאי ירדו בשבוע האחרון, ההפרש בינם לזה הגרמני נשמר, ולכן אנו צופים התייצבות בשער המטבע בשבועות הקרובים ומגמת ההיחלשות תמשך בצורה מתונה יותר.

ארה"ב – אי הוודאות המשודרת מהבית הלבן לגבי פגישת הפסגה עם צפון קוריאה וביטול הסכמי הסחר מול קנדה, אירופה ומקסיקו, ממשיכה להעיב על המשקיעים ועל הדולר. בשונה מאירופה, הסקרים העסקיים וסקרי הצרכנים בארה"ב מצביעים על אופטימיות לגבי הכלכלה. האינפלציה השנתית הגיעה כבר לרמת שיא של 2.5%, וזאת בעיקר מרכיב הנפט שמחירו זינק ל-72$ במהלך מאי והתייצב חזרה בסביבות 68$ לחבית. קצב צמיחת התוצר (2.2%) איכזב ופספס במעט את צפי המשקיעים אך עדיין גבוה מהצמיחה ברבעון הראשון של השנה שעברה (1.2%). שוק התעסוקה ממשיך להפגין עוצמה, ושיעור האבטלה ירד חזרה ל 3.9%. שוק הנדל"ן ממשיך להתחמם ומחירי הדיור ע"פ מדד קייס-שילר עלו ב-6.8% בשנה החולפת. לאחר שתשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים התבססה מעל 3% היא שוב צנחה לכיוון 2.85%, בעיקר לאור ביקושים של משקיעים חזרה לאפיק זה. הסיכויים להעלאת ריבית נוספת של ה'פד' ב- 13 ביוני עומדים כעת על 80%. בתמונה הכוללת, הכלכלה האמריקאית נמצאת הפרופיל טוב יותר מהכלכלה האירופאית, אך עם חזרת היציבות הפוליטית לאיחוד, נראה כי מגמת התחזקות הדולר תאט לעת עתה.

ישראל – לאחר מהלך אגרסיבי של הדולר מול השקל בסוף אפריל, וחציית הרף של 3.60, השקל שב להתחזק וחזר לסביבות 3.55. המהלך החד בא בתגובה למתיחות הביטחונית בצפון והתחזקות כללית של הדולר בעולם. עם ירידת הכותרות בעניינים הגיאופוליטים, כך גם ירד השער חזרה. במקביל, דווח (אומדן ראשון) כי הכלכלה המקומית צמחה בקצב של 4.2% ברבעון הראשון, בדומה לחציון השני של השנה הקודמת וגבוה מהרבעון הראשון אשתקד. שיעור האינפלציה בחודש אפריל עמד על 0.4% (לפי הצפי) ואין שינוי בסביבת התעסוקה במשק. בנק ישראל לא שינה את רמת הריבית. ירידת המרכיב הגיאופוליטי במקביל להתחזקות הדולר בעולם, יחזיקו את שער השקל בסביבתו הנוכחית בתקופה הקרובה.

דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים