ארה"ב – הבחירות המכריעות לנשיאות מתרחשות ביום שלישי הקרוב, אך הדולר נותר אדיש למדי. למרות שרוב הסקרים עדיין מצביעים על ניצחון של קלינטון, הפער בין המתמודדים הצטמצם והפתעה של טראמפ לא ירדה מהפרק (במצב שכל האלקטורים המתנדנדים ילכו אליו). לאחר שהדולר התחזק בשבועות האחרונים לאור העלייה בסיכויים להעלאת הריבית באמצע דצמבר (הסיכויים כעת הם 68%), חוסר הוודאות לגבי תוצאות הבחירות דווקא החלישו אותו: האירו התחזק מעל 1.1 והשקל התחזק חזרה ל 3.81. כל זאת במקביל לקפיצה במדד ה- VIX ("מדד הפחד") של46% בימים האחרונים. כמו כן, ההיחלשות של הדולר מנוגדת למצעים של המתמודדים: קלינטון כנראה תתמוך בהמשך תהליך ההידוק של ה'פד' וטראמפ תומך בקצב העלאת ריבית עוד יותר מהיר בשילוב של הורדת מיסי חברות. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין צמיחה יציבה, והתנאים להעלאת ריבית נוספת בדצמבר ,הבשילו. קצב צמיחת התוצר ברבעון השלישי היה 2.9% (אומדן ראשון) לאחר צמיחה של 1.4% בלבד ברבעון הקודם לו. קצב האינפלציה עומד על 1.5% בלבד ו- 2.2% ללא אנרגיה ומזון. שיעור האבטלה עלה מעט ל- 5% אך עדיין בשפל היסטורי ומייצג תעסוקה מלאה. למרות ערפל הקרב כרגע, אנו ממשיכים לצפות כי הדולר ישמור על חוזקו, אך בטווח הקרוב צפויה תנודתיות גבוהה.
אירופה – הכלכלה האירופאית אמנם ממשיכה את שנת החורף שלה, אך גם כאן קיימת חוסר וודאות מהכיוון הפוליטי. ביום ראשון הרביעי לדצמבר ילכו תושבי איטליה להצביע במשאל על לגבי רפורמות על שיטת הבחירה של הנציגים בפרלמנט וחלוקת הסמכויות בין המדינה והמחוז. על פי הסקרים, כרגע יש רוב קל למתנגדים להצעות שהעלה רה"מ רנזי. כישלון של רה"מ רנזי יכול להתפרש כהתנגדות לשלטונו ולמערכת היחסים שלו ושל המדינה מול האיחוד האירופאי. בנוסף, שנה הבאה מתקיימות בחירות בצרפת (אפריל) וגרמניה (ספטמבר). שיעור הצמיחה ביבשת ממשיך לאכזב ונמדד רק ב- 0.3% בלבד. שיעור האינפלציה מגלה סימני חיים ועומד כבר על 0.5%. גם סקרי מנהלי הרכש מצביעים על אופטימיות בקרב העסקים ביבשת. תוכנית ההרחבה המוניטרית שמנהיג הבנק המרכזי, לא תפסק באופן חד ומיידי במרץ הקרוב – כפי שהודיע הנגיד דראגי, ואנו צופים שתימשך באופן כזה או אחר. לסיכום, האירו מגלה סימני יציבות, אך אילו מופיעים כתגובה לאכזבה מהמצב הפוליטי והכלכלי בארה"ב ולאו דווקא כהבעת אמון במנגנון האירופאי.
ישראל – לאחר תקופה אופטימית לגבי הכלכלה המקומית, שככלה מדדי מחירים חיוביים, קצב האינפלציה חזר חרדת ואתו האכזבה מהשקל. באוגוסט וספטמבר נרשמו מדדי מחירים (שנתי) שליליים של 0.3%- ו- 0.4%- בהתאמה וזאת לאחר 4 חודשים בהם קצב האינפלציה היה חיובי. נתון מעודד, אם כי בעיכוב מסוים, היה פרסום קצב הצמיחה של התוצר ברבעון השני – 4.2% לעומת צפיות של 4.0% ולאחר עליות של 2.3% ברבעון הראשון ו- 3.7% ברבעון האחרון של 2015. עיקר העלייה נובעת מגידול בצריכה הפרטית, הוצאה ציבורית והשקעות. גם היצוא, שספג ירידות חדות ברבעון הראשון, התאושש וצמח ב- 7.7% במחצית הראשונה של השנה. שיעור האבטלה עלה מעט ל 4.9% מ- 4.6%. למרות שהכלכלה הישראלית מגלה סימני צמיחה צנועים, עליה בחוסר הוודאות בעולם תגרום לנטישתו והיחלשותו מול הדולר.
אירו/דולר: אנו סבורים כי הסיכונים הפוליטיים והכלכליים ימשיכו להעיב על המטבע האירופאי והוא יסחר בטווח הבינוני בטווח 1.1 – 1.05
דולר/שקל: חוסר הוודאות בעולם וקצב הצמיחה האיטי יותירו את הרצועה בה יסחר השקל מול הדולר בטווח 3.80 – 3.95
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
