אירופה –
אופטימיות תומכת באירו. בחודש ספטמבר נצפו מספר אינידקטורים חיוביים מהכלכלה האירופאית ובכללם בטחון הצרכנים, סקרי מנהלי הרכש וסקר ה- Ifo הגרמני. סקרי מנהלי הרכש נמצאים כעת בשיא של 27 חודשים והמדד המשולב למצב הכלכלה באירופה עומד על 52.1 – רמתו הגבוהה מאז יוני 2011. ההתאוששות באירופה ממשיכה ואף מתחילה לתפוס תאוצה. הבנק המרכזי לכן, לא צפוי להתערב בכלכלה ולא מתכוון לעצור את החגיגה. הבנק ממשיך לספק את דרישות הנזילות לשוק הפרטי וכנראה שימשיך כך עד למצב שירידה בהיצע הנזילות תתחיל להשפיע על הריבית קצרת הטווח. למרות שפע הנזילות בשוק, ההלוואות לסקטור הפרטי באירופה דווקא ירדו ב- 2%– סימן מעט מדאיג לבנק שכבר התכוון להקשיח את הקריטריונים לקבלת הלוואות מהבנקים המקומיים וסביר כי ינטוש את הדרישה הזאת. המרווח בין התשואה של האג"ח האמריקאי לזה הגרמני ממשיך לשמור על פער גבוה, ולאור המדיניות המקבילה של ה'פד' וה- ECB, הציפיה היא שסיכון ירד ואיתו גם התשואות. האירו נהנה ממצב זה בטווח הקצר ולא צפוי להיחלש עד שתחזור ההחלטה על צמצום מדיניות רכישת האג"חים של ה'פד'.
אירופה: סקר מנהלי הרכש בשיא של 27 חודשים (מקור: markiteconomics)
ארה"ב –
איתותים סותרים מחלישים את הדולר. שוק הנדל"ן מאט אך שוק העבודה משתפר. בשבועות האחרונים התקבלו שוב מספר נתונים מהכלכלה, המעידים כי ההתאוששות של שוק הנדל"ן הינה בהאטה וזאת לאור עליה מהירה בריבית למשכנתאות בששת החודשים האחרונים. מכירות הבתים החדשים אמנם עלו בספטמבר אך לא הצליחו להתאושש מהנפילה החדה שנרשמה ביולי. בחצי שנה האחרונה מתקיימת מגמה ברורה של האטה במספר מכירות הבתים החדשים. גם הזמנות למוצרי השקעה אינן מציגות סימני התאוששות משכנעים אך מנגד, תביעות ראשוניות לדמי האבטלה ממשיכים להיות בירידה – בהמשך לירידות בשבועות האחרונים. בטווח הקצר, הנתונים הכלכליים ישפיעו באופן מופחת על שווקי ההון והמטבעות וזאת לאור החזרה של ה'צוק הפיסקלי' והדיונים על תקציב 2014. בתמורה לתמיכה של הרפובליקאים באישור התקציב, הם דורשים עיכוב ואף ביטול של תוכנית הבריאות הממשלתית של אובמה. ללא עיכוב זה, קיים איום לא זניח להשבתה של שירותי הממשלה הלא-הכרחיים כבר מה-1 לאוקטובר, דבר שככל שיתקיים – יוביל להאטה בקצב צמיחת התוצר. הצוק הפיסקלי גם יעסיק את הפוליטיקאים בוושינגטון עד אמצע אוקטובר. ה'פד', והמועמדת ליו"ר ילן, ימשיכו לצפות מהצד בחוסר היכול הממשלתית להגיע להסכמות על חלקה של הממשלה בהתאוששות הכלכלית ולכן הם (היא) ימשיכו לדבוק במדיניות מרחיבה, המחלישה את הדולר
ארה"ב: מכירות בתים חדשים בירידה מאז ינואר (מקור: census.gov)
ישראל –
ירידה בסיכונים. בנק ישראל חזר לשוק המט"ח בשער של 3.50 והצליח להעלות את השער עד לאיזור 3.57, בין היתר באמצעות הפחתה מפתיעה בריבית. רמת ה- 3.57 אבדה יחד עם אישרור דירוג האשראי (P&S) של ישראל, בעקבותיה השער חזר ל 3.55 ביום שישי. למרות שהבנק כבר הודיע על תוכנית לרכישת דולרים בשוק, השקל ממשיך לשמור על חוזקה ורק מהלכים מפתיעים של הבנק מצליחים לשבור את המגמה. כעת שברור כי תוכנית ההרחבה בארה"ב תמשך ואיתה גם הריבית האפסית, צמצום של הפער בין הריבית בישראל לארה"ב ב- 0.25% לא משנה את הביקושים למטבע המקומי בצורה ניכרת. גם במישור הגיאופוליטי יש רגיעה/דחייה מהכיוון של סוריה ואירן – עובדה שתורגמה לעליות באחד-העם ביום ראשון ול'תחושה' כי משקיעים זרים מתכוננים להציף את השוק בתל אביב. כאמור – סוכנות הדירוג S&P הצטרפה לאופטימיות ואישררה את הדירוג A+ של ישראל. שילוב הגורמים הנ"ל: כלכלה יציבה וצומחת, שיפור בגרעון הממשלתי, רגיעה בטחונית, פעילות אנמית של בנק ישראל ימשיכו לתמוך בשקל – אל מול הדולר. במצב זה, רק אירועים מפתיעים עשויים להקפיץ את השער.
תל-אביב 100: אופטימיות באחד-העם (מקור: tase.co.il)
בשבוע שלפנינו: נתוני תעסוקה ופגישת ה- ECB ודיוני הצוק הפיסקלי בארה"ב
אירו/דולר: לאור לניתוח לעיל, אנו צופים כי האירו נסחר באיזור העליון של תחום הרצועה 1.25-1.35
דולר/שקל: השלאור הכלכלה היציבה, רגיעה בטחונית והססנות בנק ישראל ,אנו מורידים את התחום בו הדולר ייסחר בטווח הבינוני ל- 3.5-3.68 ₪ לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל
