אירופה –
ממשיכים להגרר. למרות הדיונים הגוברים לגבי התחלה של יציאה של ה'פד' מתוכנית ההרחבה שלו, הצמד אירו-דולר ממשיך להסחר סביב שער של 1.30. אחד הגורמים ליציבות היחסית של המטבע הוא האיתות הברור של הבנק המרכזי האירופאי כי לא יוריד את הריבית (של הפיקדונות) בעתיד הקרוב. לפיכך, מרווח הריביות בין האג"ח הגרמני לזה האמריקאי ממשיך לשמור פער קבוע. הגורמים שמצליחים לגרום לשינויים ותנודות במטבע הם החדשות, בין אם החיוביות או השליליות אשר יוצאות מהכלכלות. בעניין זה, אירופה ממשיכה כהרגלה. שעור האבטלה הגיע לשיא חדש של 12.2% וכעת ישנם 19,375 מיליון מובטלים בגוש. המכירות הקמעונאיות בגרמניה ירדו ביחס לחודש הקודם. אם נתאמץ, ניתן לראות חדשות חיוביות מהיבשת בדמות הגידול המפתיע בכמות הכסף ב- 3% ביחס לשנה שעברה (אם כי לא ממש מהסיבות הנכונות: ירידה בהלוואות לעסקים) וסקרי הצרכנים והעסקים שמצליחים לשמור על אופטימיות. אך כפי שציינו בשבוע שעבר, המטוטלת כעת נעה לכיוון הכלכלה האמריקאית שמכתיבה את שער החליפין, בעוד שהאירו הוא הנגרר מבין מטבעות הצמד.
אירופה: האבטלה בשיא אך הסנטימנט הכלכלי מעיד על אופטימיות (מקור: Europen commision)
ארה"ב – פספוס. דווקא שהכל היה נראה וורוד מכיוון הכלכלה האמריקאית, נתוני צמיחת התוצר איכזבו. הצמיחה הכלכלית ברבעון הראשון של 2013 פספסה מעט את התחזיות. הצמיחה בפועל הייתה 2.4%, מעט מתחת לתחזיות של 2.5%. למרות האכזבה הקלה, מבין מנועי הצמיחה של הכלכלה יש עליה ביצור, חקלאות, קמעונאות, צריכה פרטית וביצוא. האכזבה, אם ניתן לקרוא לה כך, גרמה לשינוי בציפיות בקשר לתוכנית היציאה של ה'פד', ומייד שלחה את שער האירו מול הדולר אל מעל הרף של 1.30. רק ביום שישי, עם פרסום נתוני האבטלה הגואה באירופה, שער החליפין ירד מרף זה. שוק המט"ח אמנם פירש את האכזבה מנתוני הצמיחה כדחייה ביציאת ה'פד', אך בשוק האג"ח עדיין מאמינים כי ה'פד' לא שינה את תוכניותיו. תשואת האג"ח ל- 10 שנים הגיעה לשיא של 2.22% (תוך יומי).
אג"ח 10 שנים: ארה"ב (כחול) וגרמניה שומרות על פער קבוע (מקור: בלומברג)
ישראל – לאחר חודשים רבים בהם, לפי דעתינו, שוק העבודה הפרטי ספג את הירידה בפעילות העסקית, נתוני האבטלה לחודש אפריל הראו כי כושר הספיגה כבר מוצה. האבטלה עלתה ל- 6.9% באפריל, עליה של 0.1% ביחס למרץ. כמובן ששינוי בודד אינו מעיד על מגמה, אך זהו אינדיקטור נוסף שמצטרף לנתונים חלשים נוספים מהכלכלה (ובכפוף לחוסר האמון שיש בשיטת מדידת רמת האבטלה). רוב המדדים הכלכליים בפברואר-אפריל נחלשו. ירידה מתונה נרשמה ביבוא הסחורות, בייצור התעשייתי, במדדי הפדיון לענפי המשק ובמספר לינות התיירים. מנגד נרשמה עליה מרשימה בייצוא. יצוא הסחורות עלה בפברואר-אפריל ב- 8.1%. עליה בולטת במיוחד נרשמה ביצוא תעשיית ההי-טק שעלה ב 17.7%. השבוע מצטרפות גזירות כלכליות חדשות בדמות מסים עקיפים: העלאת המע"מ ל- 18% והתייקרות הדלק. למרות ששער הדולר- שקל לא מצליח להתייצב מעל 3.70, הוא גם אינו יורד באופן משמעותי מתחת לרף זה. בנוסף, השבוע ראינו כי התנהגות הצמד תואמת את התנהגות הדולר מול האירו, מתאם שחזר להתחזק לאחר הפעולות של בנק ישראל ו"התנקות" השוק מגורמים ספקולנטים. עם המשך ההתדרדרות באירופה וההתאוששות של ארה"ב והדולר, אנו צופים כי גם השקל יפעל בהתאם וימשיך להילחש מול הדולר מעבר לפיחות שכבר נוצר בעקבות ההתערבות של בנק ישראל.
ישראל: עליה מרשימה ביצוא בהובלת ההיי-טק (מקור: למ"ס)
בשבוע שלפנינו: בשבוע הבא: פגישת הבנק המרכזי האירופאי, ספר הבז' ונתוני תעסוקה בארה"ב
אירו/דולר: לאור הניתוח הנ"ל , אנו מותירים את רצועת המסחר בטווח הקצר-בינוני, לתחום 1.35-1.25
דולר/שקל: אנו מותירים את רצועת המסחר לטווח הקצר- בינוני בתחום
3.8 – 3.6 ₪ לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל
