אירופה – תקוות ליציאה מהמיתון. ביום רביעי פורסמו סקרי הרכש באירופה (PMI) וסופקו רמזים לכך שהגוש נמצא בתהליך המוביל לסיום המיתון. מדד מנהלי הרכש המאוחד ליבשת קפץ מ- 48.7 למעל רף ה-50 ונמדד על 50.7. זוהי העליה הרביעית ברציפות והראשונה מעל רף ה-50 מאז ינואר 2012. עליות נרשמו בשני הסקטורים הנמדדים – ביצור ובשירותים. המדד המפתיע מצביע על כך שצמיחת התוצר צפויה להיות חיובית ברבעון הנוכחי בסביבת 0.2%, לעומת הרבעון הקודם. למרות זאת, חשוב לציין כי במדד גם נרשמו עליה במלאים ויכול להיות כי לא תרשם השפעה כלשהיא על התוצר. הבנק המרכזי ( ECB) פרסם גם כי לפי סקר האשראי הבנקים אינם צפויים להקטין את היצע האשראי והבעיה עדיין נעוצה בצד הביקוש. מעבר לביקוש המצומצם לאשראי מצד הצרכן האירופאי, ההאטה בביקושים הראליים מסין גם כן מורידה את הסיכויים לחזרה לפסי צמיחה מהירים. היבשת מצליחה בקושי להחזיק את ראשה מעל המים, הרבה בזכות אמירתו של דראגי כי "הבנק יעשה כל שביכולתו" (שחוגגת שנה) ולמרות חוסר שיתוף הפעולה של הממשלות ביבשת המסרבות בינתיים לעשות את חלקן. על אף שגופי הערכה שונים סבורים כי אירופה עולה על מסלול של יציאה מהמיתון, נראה כי יש לתת לזמן לחלוף, בכדי שעמדה זו תקבל ביטוי במציאות. בינתיים, עמדה זו מקבלת ביטוי בשער האירו, אשר טיפס לסביבה הקרוב ל- 1.33 דולר לאירו.

סקרי הרכש: המדד המאוחד לאירופה מעל רף 50 (מקור: Econoday)

ארה"ב – צמיחה איטית להרגיז. נתוני שוק הנדל"ן כיכבו השבוע והמשיכו את המגמה הידועה: הכלכלה מתקדמת בקצב מתון, עם ציפיות לצמיחה הנמוכה מ- 2% השנה. מכירות הבתים החדשים עלו בחודש יוני לעומת הבתים הקיימים שדווקא רשמו ירידה עקב עלית מחירים. כיום, בארה"ב, ניתן למכור בית תוך 37 ימים בממוצע לעומת 41 ימים במאי. המחיר הממוצע לבית הינו K295$. במקביל לפרסום באירופה, פורסם כי מדד מנהלי הרכש עלה ל- 53.9 ביולי לעומת מדד של 51.9 ביוני. עוד אינדיקטור המצביע על התרחבות בכלכלה הינו ההזמנות למוצרים ברי קיימא שעלו ב- 4.2% ביוני לעומת צפי של 1.4% המרכיב אשר הפתיע את הכלכלנים היה גידול בהזמנות בסקטור התחבורה. השבוע תתפרסם הקריאה הראשונה למדידת קצב צמיחת התוצר של הרבעון השני. קצב הצמיחה צפוי להיות נמוך, בסביבות ה- 1%, לאור הקיטון בהוצאה הממשלתית וגידול בגרעון המסחרי. ביום רביעי מתכנס ה'פד' אך לא צפויה לצאת הודעה המשנה את המדיניות הנוכחית. צמצום ההרחבה המוניטרית תלויה בכלכלה, אשר אינה מציגה מספרים מרשימים מדי בעת האחרונה. לפיכך, גם מהצד הזה של האטלנטי, האירו צפוי לשמוע על החזקה היחסית שלו בטווח הקצר מול הדולר.

ארה"ב: עליה מבטיחה של 4.2% בהזמנת מוצרים (מקור:census.gov.)

ישראל – השקל משנה במעט את דפוס התנהגותו. השקל נחלש מעט השבוע ועלה משער של 3.572 לשער של 3.582 בסיום המסחר ביום שישי. מסקר של מנהלי החברות והעסקים צופים כי שער החליפין לדולר שקל יעמוד על 3.8 בעוד שלושה חודשים. השער בעוד שנה, לפי הסקר שנערך ע"י הלמ"ס עומד על 3.72. במשך השבועיים האחרונים של יולי, ובניגוד להתנהגות שלו מאז אפריל, השקל דווקא נחלש מול הדולר כאשר הדולר גם נחלש מול האירו ושאר המטבעות הראשיים בעולם. בחצי השנה האחרונה התרגלנו לראות את השקל מתחזק מול הדולר כמעט בכל מצב, גם בתקופות בהן הדולר התחזק בעולם. אך כעת אנו עדים לשינוי מסוים בדפוס ההתנהגות זה: מאז ה-16 ביולי האירו התחזק מסביבות 1.3 ל- 1.32 בעוד שהדולר התחזק מול השקל מסביבות 3.55 ל- 3.59. השבוע (היום) צפויה הכרזת בנק ישראל לגבי הריבית לחודש אוגוסט. העליה האחרונה בשער הדולר מול השקל, והאנמיות של הבנק המרכזי בתקופת החלפת הנגידים, צפויים לדחות הורדת ריבית נוספת בשלב זה, בהמתנה לנגיד שייכנס.

ישראל: השקל חזר לפעול בהתאמה מול לשער האירו-דולר (מקור: בלומברג)

בשבוע שלפנינו: הכרזת הריבית באירופה וישראל ופגישת ה'פד'

אירו/דולר: בטווח הקצר אנו צופים כי האירו יתחזק אך אנו מותירים את רצועת המסחר בטווח הקצר-בינוני, לתחום 1.35-1.25

דולר/שקל: לאור הפיחות של השקל בשבועיים האחרונים , אנו מותירים את רצועת המסחר לטווח הקצר- בינוני בתחום 3.8 – 3.6 ₪ לדולר

דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים

ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל