אירופה – מתקרבים להחלטה. השבוע פורסמו מספר מדדים וסקרים שמצביעים על כך שהמשבר הכלכלי מתפשט אל מעבר למדינות הפריפריה. מדדי הרכש של צרפת אמנם נמדדו מעט מעל הצפיות, אך עדיין מתחת לרף של 50.0 נקודות המעיד עד המשך ההתכווצות. מנגד, המדד בגרמניה אכזב, ובפרט מדד מנהלי הרכש בסקטור השירותים ירד מרמה של 50.9 אל מתחת לקו ה- 50.0, לרמה של 49.2. סקר ה- IFO בגרמניה (סקר תעשיינים) גם היה נמוך מהציפיות. בספרד, לא שיש חדש בנתון זה, פורסם כי שיעור האבטלה הינו 27.16% (!). השאלה הגדולה הניצבת כרגע היא האם די בנתונים אלו כדי לגרום ל- ECB להודיע על הורדת ריבית או מהלך אחר לעידוד הכלכלה בחצי השני של השנה? הנגיד דראגי אף ציין כי הריבית לטווח המאוד קצר הינה 0.06%, שזה שקול לאפס, ולכן אין מקום לרדת עוד. ואולי גם ההתאוששות החיוורת בצרפת תצליח לדחות בעוד חודש-חודשיים את המהלך. ע"פ שערי המטבע, השוק מעריך כי עדיין לא הגענו לנקודה זו. שער האירו מרחף מעל 1.30, וזאת לאחר נגיד הבנק המרכזי הגרמני חזר בו ואמר כי ה- ECB יכנס לפעולה רק לאחר שיתקבלו עוד נתונים חלשים מהכלכלה. כל העיניים יהיו נשואות השבוע לפגישת הבנק המרכזי האירופאי ביום חמישי בציפייה להתערבות כלשהי בדמות של הורדה בריבית, ל- 0.5%.
גרמניה: מדד הרכש ירד מרף ה-50 (מקור:Markit Economics)
ארה"ב – התמתנות בקצב הצמיחה. לאחר פרסום הקריאה הראשונה של מדידת התוצר לרבעון הראשון של 2013, נרשמה אכזבה לאור אי העמידה בציפיות. התוצר צמח ב – 2.5% לעומת צפיות של 3.0%, אך יש לזכור שברבעון הקודם, האחרון לשנת 2012, התוצר צמח רק ב- 0.4% ולכן הקריאה הפעם היא נתון חיובי לכלכלה. כמובן שלירידה בהוצאה הממשלתית בעקבות הקיצוצים שנכפו על הבית הלבן ע"י הרפובליקאים, יש חלק משמעותי בפספוס מול התחזית. בנטרול ההשפעה של המלאים, הצמיחה דווקא ירדה מ- 1.9% ברבעון שעבר ל- 1.5% ברבעון האחרון. לגבי החודשים הבאים, התמונה כבר מעט משתנה: מדדי הרכש שפורסמו השבוע ירדו ב- 2.6 נקודות לעומת הקריאה במרץ (אך עדיין מעל 50), זאת כאשר נתוני התעסוקה והאבטלה היו מעט טובים מהציפיות. מדובר במגמה חיובית במהלך הכלכלה, אם כי מתונה יותר מאשר בחצי השנה האחרונה. כל נתונים הללו מרכזים את הדיון לקראת הצהרת ה'פד' באמצע השבוע הקרוב. אנו צופים כי לא תהיה שינוי במדיניות הנוכחית, והטון שקרא להפסקת תכניות רכישת האג"ח יעלם כמעט לחלוטין. במילים אחרות, ה'פד' ימשיך לספק רוח גבית לשוק ההון ולמנוע את התחזקותו של הדולר.
ארה"ב: אכזבה מצמיחה של 2.5% ברבעון הראשון (מקור: bls.gov)
ישראל – השבוע של בנק ישראל. השקל המשיך את מגמת ההתחזקות שלו מול הדולר, ואף ירד לזמן קצר מרף של 3.6 ביום שישי. בדומה לשבועות האחרונים, הכיוון של השקל הפוך משאר המטבעות בעולם אשר נחלשים מול הדולר. אינדקס הדולר מול סל המטבעות (DXY), עלה ב- 0.5% השבוע וב- 3.7% מתחילת השנה בניגוד לשקל שכבר תוסף ב- 2.7% באותה תקופה. הנגיד פישר, בנאומו בכנס המכון למחקרי ביטחון לאומי, ציין כי הוא אכן מעדיף לתמוך ביצוא עם ערך מוסף של 30% לעומת תמיכה בשוק הנדל"ן עם ערך מוסף של 8% בלבד. הוא גם שב וציין כי יש לבנק עוד כלים רבים יותר להשפיע על היצוא יותר מאשר הנדל"ן. כל זאת נאמר בין לבין מחמאות ותשבחות אודות הכלכלה הישראלית (צמיחה של 3.8%, אבטלה נמוכה זה 30 שנה, שיעור השתתפות של 74% ), למעט בעיית התקציב הממשלתי . כעת נותר להמתין ולראות האם אכן פישר רציני בדבריו ואם אכן עומד לפעול במסחר במט"ח. כזכור, ההתערבות האחרונה שלו, ב- 8 באפריל שבה רכש 100 מיליון דולר (ע"פ השמועות), נמחקה כלא הייתה. כעת ניתן לראות אם יעביר הילוך בנחישות, משלב הדיבורים לשלב המעשים.
ישראל: השקל (כחול) ממשיך להתחזק בניגוד לסל המטבעות מול הדולר (ירוק)– מקור: בלומברג
בשבוע שלפנינו: בשבוע הבא: ישיבת ה'פד' ביום שלישי, פגישת ה- ECB ביום חמישי ונתוני תעסוקה בישראל
אירו/דולר: לקראת הורדת הריבית של הבנק המרכזי האירופאי בחודשים הקרובים, אנו מותירים את רצועת המסחר בטווח הקצר-בינוני, לתחום 1.35-1.25
דולר/שקל: לאור ציפיה להתערבות מצד בנק ישראל, אנו סבורים כי השער ינוע לתחום
3.8 – 3.65 ₪ לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל
