סקירת מט"ח שבועית 28.1.13

קטגוריה: בלוג, סקירות מט"ח
תאריך: 03/02/2013

אירופה – אופטימיות מוגזמת? האירו המשיך להתחזק מול הדולר ומתקרב לגבול העליון של רצועת המסחר הצפויה להערכתנו. ההודעה של דראגי מלפני שבועיים, כי הבנק המרכזי סיפק את כל התנאים הפיננסיים וכעת יש להמתין להתפתחות הכלכלה, שידרה הרגשה כאילו הכלכלה הגיעה כבר לתחתית ומכאן הדרך ברורה. ניתן לחוש זאת מתוך מדדי ה– ZEW וה– IFO שפורסמו השבוע. מדד ה – ZEW המעריך כי המצב הכלכלי עלה בצורה חדה ו- 89% מהנסקרים מאמינים כי הכלכלה לא צפויה להמשיך ולהתדרדר. מדד ה – IFO עלה גם כן בצורה חדה בעיקר בסקטור היצור והבניה. סקר מנהלי הרכש ביצור (PMI) עלה לרמה של 55.3 ביחס ל- 52 לפני שבועיים. עוד מקור לאופטימיות מגיע מהצמיחה המתאוששת בסין וגם הצמיחה בארה"ב, כמובן. ניתן לומר, אם כן, שמבחינה פיננסית היבשת חמקה מהתסריטים השחורים שצפו לה והיא תצליח לשמור על מטבע אחיד ועל מעמדה הגלובאלי. מבחינה ריאלית, לא ברור כיצד מדינות הים התיכון יצליחו לטפל ברמות האבטלה ומההכנסות האבודות על אף האשראי הזול הזמין עבורן. יוון אמנם בינתיים עומדת ביעדי ההפרטה שהוצבו לה ע"י הטרויקה, ותקבל עוד 2 מיליארד אירו אך פעולותיה עדיין לא הובילו לצמיחה ולצמצום באבטלה. רק נתונים חיוביים מגרמניה, ולא רק תחזיות וסקרים, יצליחו לסובב את הכלכלה של כלל אירופה ולחזק את האירו באופן פונדמנטליסטי ולא רק ספקולטיבי וקצר טווח. נדגיש כי לפי שעה, הביקוש לאירו מוגדר כ'ספקולטיבי' ולא פונדמנטאלי.

גרמניה: סקר ה – ZEW בעליה

ארה"ב – תוספת זמן. הנשיא אובמה הושבע השבוע ל – 4 שנים נוספות והתפנה למשימה הראשונה שלו: העברת חוק התקציב באופן כזה שיספק הן את הדמוקרטים והן את הרפובליקאים. הסיכון הנובע מדיוני התקציב ירד מעט לאחר שהוסכם על דחיית המועד האחרון לדיוני התקציב לאמצע יולי. מבחינת נתונים כלכליים, מדד ה – PMI המשיך לעלות ל – 56.1. מדד האינדיקטורים המובילים עלה בכ – 0.5% לעומת מדד ללא שינוי בחודש הקודם. יש לצפות כי תהיה התקררות של הכלכלה לאור העלאת המיסוי למקצת בתי האב במדינה בתחילת שנת 2013. בנוסף, שוק הנדל"ן ממשיך לככב. מחירי הבתים עלו בכ – 5.6% בשנה האחרונה. מלאי הבתים הקיימים ירד לרמתו הנמוכה מאז שנים 2002 – 2003. גם בשוק זה, בדומה לאירופה, הגופים הפיננסיים מאוד אופטימיים לגבי הכלכלה – דבר שמתבטא היטב במדדי המניות. מדד ה – S&P500 נמצא בשיאו מאז 2007 ומדד ה – NASDAQ נמצא בשיא מאז בועת הדוטקום של שנת 2000. הירידה בתחושת הסיכון מרחיקה את המשקיעים מהדולר (כמו גם מהזהב) הנחשב לחוף מבטחים. מצב זה עשוי להמשיך וללחוץ את הדולר לעוד זמן מה, בעתיד הקרוב.

מדד MSCI: חזרה לץקופה של לפני משבר 08'

ישראל – השוק אינו מאוכזב. למרות שהרכבה המדויק של הקואליציה עדיין אינו ידוע, שוק המניות והמט"ח אינו מאוכזב מתוצאות הבחירות. ההנהגה הכלכלית החדשה תנקוט בקו ימני – ליברלי ולא צפויה להשתמש בחרב המסים. נראה כי קיצוצים תקציביים מונחים על הפרק כעדיפות ראשונה. אנו לא צופים כי בנק ישראל יוריד היום את הריבית. הנגיד פישר ירצה לתת הזדמנות למנהיגות הכלכלית החדשה. דווקא לאחר התייצבות המערכת הפוליטית בעקבות הבחירות, הנושא הבטחוני מתחיל לחזור לאור הזרקורים. שר הבטחון היוצא ברק התראיין בדאבוס ורמז כי יש שיתוף פעולה הדוק בין ארה"ב לישראל בעניין הגרעין האירני והחזיר את הנושא לכותרות הניו-יורק טיימס. ביום שבת דווח על פיצוץ שהתרחש במתקן הגרעיני בפרודו – ללא אישור של שום צד. המצב בסוריה מתפורר, בלבנון התפוצץ מחסן נשק ודובר צהל אישר כי סוללת כיפת ברזל הוצבה באזור חיפה. השקל נהנה כעת מהאופטימית הגלובאלית, ובעיקר מאירופה, וקיים סיכוי כי ירד מרף של 3.70, אך המצב הבטחוני שתמיד קיים ברקע, עשוי ליצור קשיחות מסויימת כלפי מטה לעת עתה, עד לשלב שבו המצב הכלכלי יהיה זה שידחוף את השער חזרה כלפי מעלה.

למ"ס: הסיכוי לעלית הדולר ב – 3 חדשים הקרובים ירד