אירופה – האירו נחלש מול הדולר וירד מרף של 1.38 לאחר מספר שבועות בו המטבע התחזק לכיוון של 1.4, וזאת בעקבות נאום מתון של דראגי בישיבה האחרונה של הבנק המרכזי האירופאי (12/4/14). ההתחזקות של המטבע, בצרוף של אינפלציה אפסית (0.5%) המצביעה על אי-צמיחה, אשר מהווה סיכון לכלכלת היבשת. למרות שלא נמסר במפורשות, נציגים של הבנק רומזים על כך שיתמכו ברעיון של הרחבה כמותית, בדומה לאלו שכבר בוצעו בארה"ב. כמו כן נרמז כי החלטה בעניין תיפול בעתיד הקרוב. רוסיה אינה מרפה מאחיזתה באוקראינה. האיום הרוסי לצמצם את אספקת הגז אינו מסכן רק את אוקראינה אלא גם את כל אירופה, ובייחוד את גרמניה. הבנק המרכזי ממשיך לדברר את הכלכלה ולא לנקוט בצעדים מעשיים וזאת למרות המשך הנתונים המדשדשים מכלכלות היבשת. התפוקה התעשייתית עלתה ב-1.7% בשנה בלבד, שיעור האבטלה יציב בסביבות 12%, התוצר צומח בקצב של 0.5% בשנה וכאמור האינפלציה עלתה רק ב – 0.5%, הרחק מהיעד של 2%. על אף הרמיזות לגבי הרחבה כמותית במטבע האירו, ה'פד' האמריקאי ממשיך גם הוא לתמוך בכלכלה ולכן אנו לא צופים היחלשות מיידית של האירו וממשיכים להמתין עד להחלטות אמיצות של הבנקים המרכזיים.

ארה"ב – שוק התעסוקה ממשיך להשתפר ואיתו גם ביטחון הצרכנים אך ה'פד' ממשיך לנקוט בגישה מתונה ויונית. מדד המחירים לצרכן האמריקאי עלה ב 1.5% בשנה, התביעות לדמי האבטלה ירדו (ראשוניות וחוזרות) ושיעור האבטלה ללא שינוי ב-6.7%. כל אלו משליכים על ההרגשה הכללית של הצרכן והיצרן: סקרי מנהלי הרכש צופים המשך צמיחה, מדד העסקים הקטנים (NFIB) מגלה אופטימיות ובטחון הצרכנים וגם האשראי לצרכנים עלו בצורה חדה. מהפרוטוקולים של ה'פד' ניתן ללמוד כי חברי ה'פד' עדיין פסימיים לגבי שינוי רמת הריבית ולא ידוע אם הריבית אכן תועלה שישה חודשים אחרי סיום תכנית צמצום ההרחבה. שווקי המניות הגיבו כמובן בעליות לחדשות אלו. הדולר התחזק מול האירו, הדולר הקנדי והאוסטרלי אך נחלש מול הפאונד לאור הישגים מרשימים בשוק העבודה בבריטניה.

ישראל –  לאחר ארבעה מדדים שליליים ואפסיים, מדד המחירים לצרכן עלה ב – 0.3% – מעט מעל הצפי של 0.1%. בנוסף, התוצר המקומי עלה ב-3.2% ברבעון הרביעי של 2013, אחרי עליה של 1.8% ברבעון השלישי. ניתוח השימושים והמקורות מגלה תמונה מעט מעורבת: מצד אחד גידול בהשקעה בנכסים הקבועים אך מנגד ירידה ביצוא. הגרעון המסחרי רשם עליה חדה והגיע ל-6.2 מיליארד שקל שהוא גבוה בכ-77% מהגירעון הממוצע ברבעון הראשון של 2014. האינפלציה ללא דיור עומדת בקצב של 0.6% בלבד. התחזית של בנק ישראל עומדת על 1.5% – שהם רק 0.5% מעל הגבול התחתון של יעד האינפלציה. שיעור האבטלה נותר בשפל מדהים של 5.8%. הכלכלה הישראלית ממשיכה להציג מספרים חזקים, אל עף בעיות הנדל"ן ואי-השוויון, והשקל מתומחר בהתאם. ללא התחזקות משמעותית של הדולר בעולם, כתגובה למהלכי ה'פד' או להיחלשות המיוחלת של האירו, השקל ימשיך לשמור על יציבות.

בשבוע
שלפנינו: תוצר הארה"ב, מדדי הרכש באירופה והודעת הריבית בישראל

אירו/דולר: לאור הניתוח לעיל אנו מותירים את התחום בו יסחר האירו – דולר ל 1.3 – 1.4.

דולר/שקל: אנו מותירים את התחום בו יסחר הצמד ל 3.40 – 3.6

כתב: דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים