אירופה –
תמונה מעורבת אך נטיה לאופטימיות. על אף האופטימיות בשבועות האחרונים לאור נתונים מפתיעים מכלכלת היבשת, השבוע נרשמה אכזבה לאור קיטון בלתי צפוי ביצור התעשייתי שירד ב 1.5% ביולי, לעומת החודש הקודם. נתון זה עומד בניגוד לסקרי השוק השונים (PMI, Ifo) שמצביעים על הרחבה וגידול בכלכלה. אמנם אחת הסיבות הוא היציאה לחופשת הקיץ שהתחילה מעט מוקדם השנה, אך נצטרך להמתין לנתוני אוגוסט בכדי לראות אם פער זה אכן מוסבר. שער האירו עלה בשבוע הקודם בצורה חדה מול הדולר בשבוע האחרון משפל מקומי של 1.312 אל כמעט 1.33, וזאת כמובן בניגוד גמור להפרשי התשואות בין האג"ח האמריקאי לזה הגרמני. בראייה היסטורית, הפערים בין זוג האג"חים נוטים להסגר (או להצטמצם לפער זניח) והצפי הוא כרגע שהמטבע ייחלש בהתאם. קיים סיכוי כי הפער אכן יצטמצם בעקבות צעדים מוניטריים אך כשהבנק המרכזי האירופאי בוחר בגישה מרחיבה ומנגד ה'פד' דווקא נצי מעט יותר, אנו סבורים שהשער המטבע הוא זה שיתקן. לפיכך, אנו ממשיכים לצפות כי האירו נסחר כעת באיזור העליון של הרצועה שבין 1.35 לבין 1.25 והמטבע האירופאי צפוי להיחלש בטווח הבינוני (חודשים).
אירופה: היצור התעשייתי ירד ב- 1.5% באופן מפתיע (מקור: Eurostat)
ארה"ב –
הגם הם מתקשים למנות נגיד? השבוע, כל העיניים יהיו נשואות לישיבת ה'פד' ביום רביעי בה יוחלט לגבי צמצום תכנית ההרחבה של הבנק. נתוני התעסוקה האחרונים איכזבו. ממוצע מספר המשרות החדשות בשוק עומד על 148,000 ואינו מצליח לייצר ירידה אמתית בשיעור האבטלה. הקונצנזוס בשוק כרגע הוא שהבנק אכן יכריז על צמצום אך הוא יהיה מתון בלבד בגובה של כ- 10 מיליארד דולר מתוך 85 מיליארד דולר שמשמשים אותו לקניית אג"ח ממשלת ארה"ב בשוק הפתוח. גם לויתור של לארי סאמרס, שדוגל במדיניות כלכלית –ימנית ,על התמודדות על תפקיד יו"ר ה'פד' יש השפעה על היחלשות הדולר. עניין התקיפה בסוריה, שירדה מהכותרות כרגע לאור ההסכם שהושג בין האמריקאים לרוסים, לא יהווה למכשול בהחלטה לצמצם את הסיוע וההזרמה לשוק האמריקאי. סין, שחוותה האטה בחודשים האחרונים, התחילה להראות סימנים של צמיחה ובעקבותיה השתפרו מטבעות הסחורות (, דולר אוסטרלי, ריאל, ראנד). מכלול הסיבות שציינו עשוי לשלוח חזרה את המשקיעים לנכסי סיכון והדולר צפוי להגיב בהיחלשות בטווח הקצר.
ארה"ב: קצב הירידה באבטלה אינו מספק (מקור: bls)
ישראל –
כלכלה פייבוריטית למרות סיכון גיאופוליטי עצום. הכלכלה המקומית ממשיכה להציג שיפור מפתיע לטובה, והשבוע בדמות הגרעון התקציבי. הפעילות התקציבית של הממשלה נמדד גירעון בסך של כ 2.5 מיליארד שקלים לעומת גירעון בסך 4.5 מיליארד באוגוסט אשתקד. שיעור הגרעון מתוך המדד נמצא בירידה עקבית מחודש פברואר השנה. נתון חיובי זה מצטרף לנתונים משוק העבודה שמגלים יציבות עם שיעור אבטלה באיזור 6.3%, צמיחת תוצר מרשימה ואינפלציה רדומה. גם בהיבטים הגיאופוליטיים לטווח הקצר המדינה משדרת יציבות: שיחות מול הפלסטינאים, בידוד של עזה והחמאס לאור הפעולות של הצבא המצרי והמשך ההסתבכות של סוריה במלחמת האזרחים. לחוסר ההחלטיות האמריקאית והחזרה של רוסיה כשחקן מרכזי באיזור, כפי שנתגלה במשבר האחרון, יהיו השלכות אסטרטגיות לאיזור וככל הנראה גם לשאר העולם אך בהסתכלות הצרה על השקל, הוא צפוי להתחזק בטווח הקצר והבינוני.
ישראל: שיפור גם בגירעון (מקור: mof.gov.il)
בשבוע שלפנינו: הצהרת ה'פד' ביום רביעי, סקר ה- ZEW הגרמני והייצוא בישראל
אירו/דולר: לאור לניתוח לעיל, אנו צופים כי האירו נסחר באיזור העליון של תחום הרצועה 1.25-1.35
דולר/שקל: בהתאם לאינדיקטורים החיוביים מהכלכלה הישראלית ,התחום בו הדולר ייסחר בטווח הבינוני הינו 3.52-3.7 ₪ לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל
