אירופה –
ממשיכים לשמור על האופטימיות. האווירה החיובית באירו הצליחה לדחוף את האירו לשיא מקומי של 1.3646, אך יש עדיין פער בין הצפיות לבין הנתונים מהשטח. הבנק המרכזי האירופאי התכנס לפני שבוע ודראגי ביטל את החששות מהאינפלציה הנמוכה והביע אופטימיות לגבי עליה בביקוש לאשראי ביבשת. החלטת הריבית – ללא שינוי. האג"ח האיטלקי מביע אמון במדינה לאחר שרה"מ הצליח לחמוק מהצבעת אי אמון (בחסות ברלוסקוני ש"התחרט"). ה"נתונים הרכים", קרי – הסקרים השונים, מצביעים על צפיות להאצה אך העובדות בשטח לא משתנות. מדדי מנהלי הרכש עלו ל 51 ו – 52 עבור תחומי הייצור והשירותים, בהתאמה. שיעור האבטלה – עדיין ללא שינוי ברמה של 12.0% כבר שבעה חודשים. התוצר הרבעוני עלה ב- 0.3% – לפי הציפיות אך בהחלט לא מפתיע לטובה. לסיכום, תמונת המצב האירופאית משקפת אווירה לפיה התהליך השלילי באירופה מגיע בתקופה זו לכדי מיצוי. בנוסף, האירו ממשיך ליהנות מהמערבולת הפוליטית והפיננסית בארה"ב, ואף שנראה כי ימצא פתרון עד לתאריך ה- 17 לאוקטובר, אנחנו לא נופתע משיהוק נוסף בשער האירו מעל לרמות שכבר ראינו בשבועיים האחרונים.

גרמניה: סקר ה- Ifo אופטימי לגבי מצב העסקים (מקור: cesifo-group.de)

ארה"ב –
על קצה הצוק. למרות העקשנות משני הצדדים, נראה כי אף אחד לא מעוניין להיות האשם בהטבעת הספינה והפוליטיקאים התחילו לקיים דיונים לפתרון המשבר התקציבי. הפתרון, כרגיל, יהיה באישור זמני של התקציב. זמני – עד למשבר הבא. ההשבתה שהתרחשה בשבועיים  האחרונים צפויה לפגוע בצמיחת התוצר בכ- 0.1-0.3% לשבוע. מעבר לכך, בגלל השבתת הרשויות הממשלתיות, לא פורסמו נתונים לגבי הכלכלה. החדשות הבודדות כללו את ההכרזה על ג'נט ילן כנגידה הבאה של ה'פד'. ילן, תומכת נלהבת של מדיניות ברננקי, בוודאי לא תקבל החלטה מהירה לגבי הקצוץ בתוכנית רכישת האג"ח של ה'פד'. הסיכויים להכרזה על צמצום תוכנית רכישות האג"ח בישיבה הבאה של ה'פד' בתאריכים 29-30 לאוקטובר שואפים לאפס. וכנראה גם לקראת עד לדצמבר לא יחול שינוי לאור העיכוב בנתונים מהשוק. למרות כל זאת, הקונצנזוס הוא שהממשל לא יכריז על חדלות פירעון, ארה"ב תשמור דירוג האשראי שלה, ויש תמיד לזכור כי מצבה עדיף בהרבה על פני האירופאים. מסקנתנו היא שהצמד אירו – דולר יסחר ברמתו הנוכחית בגלל המדיניות המרחיבה של הבנק האירופאי שממשיך לשמור על ריבית נמוכה.

ארה"ב: קצב הוספת משרות חדשות לא מספיק בכדי להפסיק את ההרחבה (מקור: apd.gov)

ישראל –
כלכלה חזקה ללא קברניט. החששות ממשבר בכלכלה האמריקית הבריחו את הזרים חזרה לדולרים מזומנים, אך השקל ממשיך לשמור על חוזקו. הנושא האירני ירד מהדיון הציבורי לחודשים (אם לא יותר) הקרובים וישראל תצטרך הרבה יותר מאקדח מעשן בכדי להטות את דעת הקהל לטובתה. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה דיווחה כי האבטלה כבר ירדה לשפל של 6.1% וכי הגירעון המסחרי הצטמצם. תחזיות הצמיחה של בנק ישראל ושל קרן המטבע מאמינות בכלכלה הישראלית ומעריכות כי הכלכלה תצמח בסביבות 3.5% בשנת 2014. משרד האוצר דיווח כי הגרעון מצטמצם לכ – 3% מהתמ"ג בעקבות גביית מסים גבוהה מהצפוי. השאלה שעומדת על הפרק כעת היא האם הפיטורים בטבע ובבזן יתפשטו לשאר המגזרים במשק ובנק ישראל יצטרך להמשיך לפעול בכדי לעודד את המשק ולהחליש את השקל? ללא נגיד דומיננטי, אנו סבורים כי הבנק ימשיך לפעול בהססנות ולכן השער ידשדש בסביבה הנוכחית.

ישראל: הורדת הריבית וירידת שיעור האבטלה (מקור: בלומברג)

בשבוע שלפנינו: דיוני התקציב בארה"ב, נאום דראגי ביום רביעי ומדד המחירים לצרכן בישראל

אירו/דולר: לאור האופטימיות באירופה והמשבר הפוליטי בארה"ב, אנו צופים כי האירו נסחר באיזור העליון של תחום הרצועה 1.25-1.35

דולר/שקל: לאור הניתוח לעיל ,אנו מותירים את התחום בו הדולר ייסחר בטווח הבינוני ל- 3.5-3.68 ₪ לדולר

דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים