אירופה –  האם האירו יצטרף לשאר המטבעות (וייחלש מול הדולר)? נראה כי המצב של אירופה הולך ומסבך את התמונה עוד יותר. בעוד נתוניה של גרמניה מעורבים, מצבה של איטליה בכי רע והיא מאיימת למשוך את הגוש כולו חזרה לסחרור. גם צרפת נראית רע ואם לא די בכך, בריטניה השכנה ממשיכה להקרין יחס שלילי כלפי האיחוד. הנתון המעודד העיקרי בנוגע לאירופה היה עליה במדד מנהלי הרכש שלה, הנמצא באופן מובהק מעל קו ה- 50 (כ- 54 נק') בעוד שאר אירופה נמצאת הרחק למטה ממנו (בכ- 44 נק'). נראה כי אלו הן החדשות הטובות היחידות מאירופה בכלל ומגרמניה בפרט, אשר דיווחה בהמשך השבוע על ירידה בהזמנות ממפעלים ועל ירידה חדה (3%) בהזמנות ליצוא, של המדינה הצומחת בעיקר על ידי יצוא. באיטליה הדירוג ירד ל- BBB+  לאור התסבוכת הפוליטית שלה והבנק המרכזי של אירופה החליט להמתין עם הרחבות נוספות לפי שעה. למרות זאת, האירו ממשיך להיות חזק באופן מוזר ביחס לשאר המטבעות והוא הצליח לשמור על רמה הגבוהה מ- 1.3 דולר לאירו באופן תלוש מהמציאות – עד ליום שישי האחרון בו הוא צנח בתוך שעתיים מ- 1.313 אל 1.295 דולר לאירו, אך בסופו של השבוע הוא התייצב קרוב ל- 1.3מלמטה. נראה כי כוחו של האירו הולך ותש בימים אלו וכמו מטבעות אחרים הנופלים מול הדולר, גם תורו עשוי להגיע בשבועות הקרובים.

אירו: מדד האירו עולה מול כל המטבעות (ירוק) אך יורד מול הדולר (אפור)

                                                                                                   מקור:בלומברג עיבוד נתונים: אג'יו

ארה"ב – האם הכלכלה מתחילה להשפיע על הדולר? מזה תקופה ארוכה, כנראה בכל השנים האחרונות, אלו הם המגמות בשוקי ההון ותחושת הסיכון שהניעו את הדולר, לפי המנגנון הבא: ככל שהאווירה היתה חיובית ומחירי המניות עלו, כך הדולר ירד. לעומת זאת, כל אימת שהשווקים היו במצב שלילי ונוצר פחד בשווקים, הדולר התחזק. כלל זה הפך להיות אוטומאטי למדי, עד כדי שהשווקים שכחו כי מאחורי הדולר יש גם כלכלה, האמורה להשפיע על המטבע הירוק. לאחרונה, המוניטורים שלנו מראים שינוי בהתנהגות אוטומאטית זו. הדבר מקבל ביטוי בהתרה של קשרים אוטומאטיים בין מטבעות לשווקים אחרים וכתוצאה מכך, הדולר מתחיל ללכת בדרך הטבע ולהגיב להתפתחויות בנוגע לכלכלה. חשוב לציין כי אלו הם ניצנים בלבד אולם נראה כי הם ימשיכו לצמוח בחדשים הקרובים ולהפוך למגמה, הנובעת משיפור בשוק העבודה וממצב שוק הדיור בארה"ב. מהלך זה תואם את ציפיותינו והערכותינו לשנה זו, כפי שפורסמו בחדשים האחרונים. ביום שישי האחרון – נתוני שוק העבודה הצרפו אל מדדי הנדל"ן ויחדיו הם חיזקו את הדולר בשיעור של יותר מ- 1% ביחס לאירו. מספר מקומות העבודה שנוצרו (כ- 236,000, לעומת צפי ל- 160,000) שיכנע את המשקיעים כי התזוזה בשוק העבודה הינה אמיתית ואולי ברת קיימא. גם שיעור האבטלה ירד (מ- 7.9% ל- 7.7%) וירידה זו הינה משמעותית ביותר, כיוון שתוספת המשרות הצליחה להתגבר על הירידה במספר מחפשי העבודה, כך שהיחס כולו ירד ל- 7.7%. ניתן להניח כי ההתפתחויות האחרונות ימשיכו לחזק את הדולר בשבועות הקרובים ולהורידו אל מתחת ל- 1.30 דולר מול האירו. כדי לקבל ירידה משמעותית עוד יותר, נניח בכיוון של 1.20 דולר לאירו) יהיה צורך בקבלת איתותים ראשונים לכך שהתנאים להעלאת הריבית על ידי ה'פד' (אבטלה של 6.5% ומטה או אינפלציה של 2.5% ומעלה) – אכן ייראו בעתיד הנראה לעין.

ארה"ב: שיעור האבטלה הנמוך ב – 4 שנים האחרונות

                                                                                                          מקור: bls.gov

ישראל – הדולר נסחר סביב השער של 3.73 במשך רוב השבוע כאשר ביום חמישי הוא נפל אל מתחת לשער זה. ביום שישי השער השלים את הנפילה ב – 1% נוספים, לשער של 3.683. התנודות החדות מוסברות כתגובות לשער האירו – דולר שנסחר בתנודתיות גבוהה יחסית בין השערים 1.31 – 1.29, בתקופה האחרונה. כמו כן היעדר הסחירות ביום שישי תרמה את חלקה לתנודות חדות, שאף היו בניגוד למגמה בעולם. במשולש כלכלה-פוליטיקה-בטחון, הפן הפוליטי היה היחיד שסיפק כותרות לשוק. הרכבת הקואליציה המבוססת ע"י קווי יסוד כלכליים-ליברלים, גוררת אחריה תגובות חיוביות משוק ההון וגם מסבירות בחלקן את ההתחזקות של השקל. ביום ראשון פרסם האוצר מסמך בעל הכותרת "אורות אדומים" ובו הוא מצביע על ההאטה בשוק הריאלי בחודשי ינואר ובפברואר. ה"אורות האדומים", כדבריהם, כבר נדלקו ממזמן, ולכלכלה לא נותר אלה לעצור בחריקת בלמים. נראה כי גם השקל אמור לעצור באותו אופן ולחזור לסביבה שפויה, שתסייע למגזרי היצוא לצלוח את המשבר הקרב ובא.

                                                                                                                           משרד האוצר: תמרורי האזהרה לכלכלה ולשקל

                                                                                                                  מקור: mof.gov.il

בשבוע שלפנינו: ועידת הפסגה של מנהיגי גוש האירו ביום חמישי ושישי, נתוני צרכנות בארה"ב והמדד בישראל ביום שישי

אירו/דולר: לאור הניתוח לעיל אנו מותירים את רצועת המסחר בטווח הקצר-בינוני, לתחום 1.35-1.25

דולר/שקל: על אף ההתחזקות של השקל ביום שישי ולאור המשך ההתדרדרות בכלכלה המקומית אנו צופים חזרה לתחום 3.85 – 3.7

    ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל

    דורון אולסוונג, ראש תחום סיכונים פיננסים