ארה"ב – עסקים כרגיל: התאוששות בכלכלה ובדולר. למרות שהחלטת ה'פד' להותיר את הריבית על כנה תאמה את רוב צפיות המשקיעים, המסר בהצהרה הפתיע מעט את השווקים. בידיעה שהופצה לתקשורת היו"ר ילן מציינת כי ההתפתחויות האחרונות בשווקים הגלובאליים עלולות להכביד על הכלכלה האמריקאית. ההנחה הסבירה היא שהכוונה הינה להאטה בסין, משבר הפליטים באירופה ולנפילת המטבעות של השווקים המתעוררים. כמו כן, בשורה האחרונה של ההודעה לעיתונות, היו"ר מציינת כי אפילו לאחר שרמת התעסוקה והאינפלציה יגיעו ליעדם, רמת הריבית צפויה להישאר נמוכה מהרמה הנורמלית. ההאטה בסין והירידה הגלובלית במחירי הסחורות סייעו ל'פד' במטרתו למנוע עליות מחירים מופרזות כתגובה לעודף הכסף בכלכלה האמריקאית. השיקולים להחלטה על גובה הריבית נהיו כעת , מעט יותר מורכבים. בנוסף לשני הפרמטרים הידועים – שיעור האבטלה והאינפלציה של הכלכלה האמריקאית – מצטרף כעת מספר לא ידוע של אינדיקטורים משאר הכלכלות בעולם שה'פד' , כנראה, משקלל אותם בהחלטותיו. לגבי הדולר, מצד אחד החלטה זו עלולה להחליש אותו לתקופה מוגבלת אך יש לזכור כי שאר המדינות פועלות באופן אקטיבי להחלשת המטבע שלהן (אירופה, ישראל, יפן). במילים אחרות, נראה כי מלחמת המטבעות תשוב ותגבר למערכה נוספת בתקופה הקרובה. בכל מקרה, אנו לא צופים היפוך מגמה, אלא המשך במגמת ההתחזקות של הדולר בעולם. ביום שישי הנגידה ילן צפויה לנאום ואולי לתת יותר מידע לגבי הכיוון של ה'פד' בחודשים הקרובים.
אירופה – חולשה מתמשכת. היוונים הלכו אתמול לקלפי, שוב, והמפלגה השלטת שוב זכתה במנדט בכדי לאשר ולהטמיע את תכנית החילוץ השלישית שהוצעה לה על ידי הטרויקה. בשבועות האחרונים נראה שיפור קל בשיעור האבטלה ביבשת, שירד ל- 10.9%. השיפור הגיע בעיקר מספרד ואיטליה. צרפת בבעיה קשה, דבר שקיבל ביטוי בהורדת דירוג האשראי שלה על ידי סוכנות מודיס'. שיעור האינפלציה בגוש ממשיך לדעוך וכעת עומד על 0.1%. הסנטימנט הגרמני לגבי הכלכלה ממשיך גם הוא לרדת. ביום חמישי הקרוב מתכנס הבנק המרכזי האירופאי בכדי להחליט על היקף רכישת האג"חים בעלי הטווח הרחוק – במטרה להמשיך ולהציף את השוק בכסף זול. כתוצאה מהמצב המאקרו-כלכלי ומההרחבה המוניטארית הנמשכת, החולשה באירו תמשך לעוד זמן ממושך.
ישראל – ההאטה תהפוך למיתון? הפרסום של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה השבוע לגבי האומדן השני של הצמיחה בישראל לא הפתיע אף אחד, למעט נגידת בנק ישראל ושר האוצר. המגמה של הרבעונים האחרונים המשיכה גם ברבעון השני של השנה והמשק צמח ב- 0.1% בלבד. בדומה לרבעונים האחרונים, עיקר ההתכווצות באה מכיוון הירידה בהשקעות בנכסים קבועים ומנפילה ביצוא. כעת, משהתברר כבר שה'פד' לא ימהר להעלות את הריבית בארה"ב, קברניטי המשק יצטרכו לתפוס בהגאים ולפעול עצמאית לעידוד הכלכלה – אם באמצעות הרחבה כמותית או תוכניות לעידוד היצוא וההשקעות. יהיה מעניין לראות ביום חמישי הקרוב את עדכון תחזית הצמיחה של בנק ישראל. כזכור, רק לפני רבעון, ביוני, בנק ישראל צפה צמיחה של 3.0% לשנה הנוכחית. שיעור הצמיחה כרגע עומד על 2.5% עם נטיה לירידה בפעילות הכלכלית במשק. ההשלכה על השקל ברורה – אנו צופים כי המטבע המקומי הולך לכיוון של חולשה.
בשבועיים שלפנינו: עדכון תחזיות הצמיחה והחלטת ריבית של בנק ישראל וצמיחת התוצר בארה"ב
אירו/דולר: על אף הדחייה במועד העלאת הריבית בארה"ב, אנו מותירים את הערכתנו לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הקצר ל: 1.05 – 1.15 דולר לאירו
דולר/שקל: לאור המשך החולשה בכלכלה המקומית, ועלייה בתנודתיות בשווקים הגלובאליים, אנו מעלים את ההערכה לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הבינוני : 3.85 – 4.05 לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
