ארה"ב – הבנק הפדרלי החליט אתמול לא לשנות את הריבית וציין כי הוא צופה שהריבית תעלה עוד בשנה הנוכחית. כל זאת בכפוף כמובן לנתונים הכלכליים. ההכרזה כמובן החלישה את הדולר מול כל המטבעות בעולם. הסיבות לאי העלאת הריבית כוללות האטה מסוימת בשוק העבודה ואינפלציה עדיין נמוכה. לגבי שוק העבודה – אמנם שיעור האבטלה הינו נמוך בכל קנה מידה (5.5%), אך התעסוקה המלאה אינה מתבטאת בעליית שכר משמעותית, עדיין. המהלך של ה'פד' אמנם היה בהתאם לציפיות, אך רבים קיוו כי ההכרזה המתלווה להחלטה תהיה מעט יותר "נצית" ועם רמיזות לקראת צמצום מוניטרי בעתיד הקרוב. כאמור, ההכרזה המתונה החלישה את הדולר. החלטות הריבית הבאות של ה'פד' בהמשך השנה הן ביולי, ספטמבר, אוקטובר ודצמבר. אנו ממשיכים להאמין כי העלאת הריבית תהיה מוקדמת מהצפוי וכי שווקי המניות והאג"ח עדיין לא תמחרו את העלייה הזאת באופן מלא.
אירופה – למרות שהמשבר היווני רחוק מלהסתיים, האינדיקטורים השונים ממשיכים לאותת על שיפור בכלכלת הגוש. שיעור האבטלה ירד ל- 11.1% (השיא היה מעל 12% לפני שנתיים) והשכר הממוצע עלה ב – 2.2% ביחס לשנה שעברה. האינפלציה חזרה לתחום החיובי ואף סקרי הרכש מצביעים על אופטימיות בעיקר בגרמניה וספרד אבל גם באיטליה וצרפת. הבנק המרכזי, כזכור מנהיג מדיניות מרחיבה וככל הנראה גם שיקול נוסף שה'פד' התחשב בו בהחלטתו אתמול. להעלאת ריבית ראשונה לאחר 9 שנים, במצב בו כל המדינות האחרות מורידות ריבית (וכעת הצטרפו גם ד.קוריאה וניו זילנד), לרבות כלכלות מתפתחות רבות, יש השפעה רבה לגבי תנועות הון ושער המטבע. הבנק השוייצרי ממשיך להנהיג ריבית שלילית במטרה להתנתק מהאירו החולה. הלירה סטרלינג התחזקה באופן ניכר ל – 1.59 וזאת למרות נתוני אינפלציה פושרים. כנראה שאנגליה חוזרת להיות המועמדת הראשונה שתעלה ריבית.
ישראל – האינדיקטורים הכלכליים בישראל ממשיכים להצביע על מגמת האטה, והסיכויים למהלך של בנק ישראל גדלים עם ההתחזקות של השקל. מדד המחירים לצרכן שהתפרסם השבוע היה נמוך בהתאם לציפיות – 0.2%. בנק ישראל צופה אינפלציה של 1% ל – 12 חודשים הבאים. התוצר של הרבעון הראשון עלה ב – 2.1% – מתחת לצפיות של 2.5% ורחוק מהתוצאה של 7% ברבעון הרביעי של שנה שעברה. הסל הנומינלי-אפקטיבי של בנק ישראל, המייצג את ערכו של השקל מול סל מטבעות עולמיים, נמצא בדיוק באותה רמה שהיה ביולי 2014, לפני פיחות השקל מול הדולר שהתחיל משער של 3.4. בנק ישראל המשיך להתערב במסחר המט"ח בשבועות האחרונים, אך המהלכים אינם אפקטיביים לאורך זמן. עם יתרות מט"ח של מעל 85 מיליארד דולר, בנק ישראל יצטרך ולנקוט במהלך אחר בכדי לעודד את הכלכלה ולהחליש את השקל.
בשבועיים שלפנינו: צמיחת התוצר והאינפלציה בארה"ב והחלטה לגבי ריבית בנק ישראל
אירו/דולר: לאור הניתוח לעיל אנו מותירים את הערכתנו לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הקצר ל: 1.05 – 1.15 דולר לאירו
דולר/שקל: אנו מותירים את ההערכה לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הבינוני : 3.75 – 3.95 לדולר
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
