אירופה – האופטימיות האופיינית ליבשת ממשיכה לדחוף את המטבע, למרות שהאינדיקטורים בשטח עדיין לא מצביעים לכיוון זה. ההתחזקות האחרונה של המטבע אל מעל שער של 1.13 דולרים לאירו, היא יותר כתגובה להאטה המקומית בארה"ב וכתגובה לספקולציות השונות לגבי מהלך העלאת הריבית של ה'פד'. את הסנטימנט החיובי ניתן לראות בסקרי מנהלי הרכש שמצביעים על התרחבות בכלכלה. ראוי לציין את סקר ה – PMI הספרדי שכבר עומד על 60.3 לעומת החודש הקודם שהיה 57. גם בגרמניה וגם באיטליה ישנה אינדיקציה להתרחבות זו בעוד שבצרפת הנסקרים קצת פחות אופטימיים. למעשה, הכלכלה האירופאית צמחה בקצב של 0.4% ברבעון הראשון של השנה בעוד שהצפי עמד על 0.5%. בצל האופטימיות הזאת, יוון עדיין נלחמת על חייה באיחוד, ומנסה להגיע להסדר חובות. אנחנו חושבים שהעניין די אבוד. הפאונד הבריטי התחזק בצורה משמעותית, ולדעתנו צפויה, חזרה אל מעל 1.57 וזאת לאחר ההתבהרות המצב הפוליטי לאחר הבחירות ונתוני שכר חיוביים.
ארה"ב – מצד אחד הדולר נענש ונחלש על נתונים מעט מאכזבים של הכלכלה ומצד שני התשואה של האג"ח הממשלתי ל – 10 שנים מצביעה על כיוון ברור. התשואה הגיע השבוע כבר ל – 2.3%, שיא של השנה האחרונה, וזאת בציפייה להעלאת ריבית של ה'פד'. כאמור, הדולר דווקא לא מתחזק במקביל לציפיות על תשואת האג"ח. סוחרי המט"ח מעדיפים לראות את חצי הכוס הריקה דווקא: הצטרפות של 169 אלף עובדים בלבד באפריל, שכר שעתי שעלה רק ב – 0.1%, עליה קלה בדורשי דמי האבטלה וצמיחה נמוכה של 0.2% בלבד. לעומתם, סוחרי האג"ח, ממשיכים להתמקד באותם האינדיקטורים אותם ה'פד' בוחן כקריטריונים לשינוי המדיניות המוניטרית ממרחיבה למצמצת: שיעור האבטלה ומדד המחירים. שיעור האבטלה נמצא בשפל של מאז אמצע שנת 2008 בשיעור של 5.4%. מדד המחירים אמנם עלה ב 0.1% במרץ בלבד, אך המדד ללא מזון ואנרגיה (דלק, נפט) עלה ב – 1.8% – שיעור שמתקרב ליעד של 2%. אנחנו מניחים כי הסביבה הכלכלית הנוכחית תומכת בהחלטת ה'פד' להעלות את הריבית ותתרחש במחצית השנייה של השנה והדולר יחזור להתחזק בעקבות מהלך זה.
ישראל – השקל ממשיך להציג חוזקה יחסית מול הדולר וזאת לאור נתונים יציבים שהמשק מציג. השכר הממוצע עלה בחודשים דצמבר עד פברואר בשיעור של 3.4% ושיעור האבטלה ממשיך להיות בשפל. הצריכה הפרטית ממשיכה להתרחב, בצד הקשיים של סקטור הקמעונאות. למרות זאת, מדד המחירים לצרכן אינו מצליח להתאושש והותרת הריבית על 0.1% לא מצליחה לגרום לשינוי חיובי. נכון לנקודה זאת, עלות ההבטחות לחברי הקואליציה עומדת על כ – 7 מיליארד ₪ שצפויים להכביד על הגירעון בשנת 2016. לסיכום, המשק הישראלי ממשיך להציג התאוששות לאחר הצניחה בפעילות במשך "צוק איתן" ולא נראה כי יש דחיפות כרגע לפעילות אגרסיבית בדמות רכישת אג"ח בכדי לעודד את הפעילות הצרכנית והעסקית. בנוסף, כל עיניים מופנות ליו"ר ילן אשר צפויה לירות את יריית הפתיחה לסבב עליות ריבית בעולם.
בשבועיים שלפנינו: אבטלה בארה"ב ואירופה, תוצר בארה"ב ומדד בישראל
אירו/דולר: לאור הניתוח לעיל אנו מעלים את הערכתנו לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הקצר ל: 1.05 – 1.15 דולר לאירו
דולר/שקל: אנו מורידים את ההערכה לגבי התחום בו יסחר הצמד בטווח הבינוני : 3.75 – 3.95 לדולר
