ארה"ב – הכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין עצמה, וזאת על אף ההשבתה של הממשל ע"י הבית הלבן. שוק העבודה מפגין עוצמה מיוחדת: מספר מבקשי דמי האבטלה ירד ל- 199,000 – זוהי הרמה הנמוכה מאז שנת 1969, וכעת מספרם של המבקשים שינה את מגמת העליה שהתרחשה בשבועות האחרונים של 2018 (מגמה, אשר בין השאר, הדאיגה את כותב שורות אלו). בטחון הצרכנים נפל בינואר, אך זוקפים זאת לאור ההשבתה של השירותים הממשלתיים והירידות בשוקי ההון ולאו בהכרח ירידה בתנאים הכלכליים של כלל המשק האמריקאי. הסקטור החלש בכלכלה האמריקאית הוא סקטור הנדל"ן: המכירות של הבתים הקיימים ירדו בצורה חדה (6.4%-) בחודש דצמבר. בהמשך השבוע ה'פד' מתכנס וככל הנראה לא יוחלט לגבי שינוי רמת הריבית. לאחר העלאת הריבית האחרונה בדצמבר ל-2.5%, החלטה שגררה ביקורות רבות ובעיקר מכיוונו של טראמפ, ה'פד' צפוי להמתין ולבחון את הנתונים הכלכליים לפני שימשיך בתהליך ההידוק. ללא לחצים אינפלציוניים משמעותיים, ה'פד' ימשיך לעמוד על הקווים. בשבועיים האחרונים התחזק הדולר בצורה חדה יחסית (2%+), בעיקר לאור החולשות של הכלכלה האירופאית.

אירופה – האינדיקטורים הכלכליים המתפרסמים באיחוד ממשיכים להצביע על האטה חדה אך הבנק המרכזי עדיין לא רואה דחיפות מסוימת. סקרי מנהלי הרכש, ה- PMI, אמנם ירדו גם בארה"ב אך באירופה הירידה חדה יותר וקצב הצמיחה המשוער לרבעון הנוכחי עומד על 0.1% בלבד. בצרפת ואיטליה, הסקרים מצביעים על התכווצות בכלכלה. קצב האינפלציה באיחוד נמצא בירידה חודש שני ברציפות וכעת עומד על 1.6%. אך עם זאת, שיעור האבטלה ממשיך לרדת בקצב מזדחל לרמה של 7.9% – השיעור הנמוך מאז שנת 2009. כאמור, הבנק המרכזי האירופאי אינו רואה דחיפות מסוימת בשלב זה ואינו צפוי לשנות את המדיניות שלו בשלושת הרבעונים הקרובים של השנה. השווקים עדיין מתמחרים עליית ריבית בסוף קיץ 2019, אך לדעתנו אפשרות זאת זניחה. כזכור, רק לפני חודשים מעטים ציין הנגיד דראגי כי הבנק רואה צמיחה רוחבית בכלכלה ולא עברו חודשיים ותצפית זו נעלמה כלא הייתה. כלכלת האיחוד אמנם לא נמצאת במיתון, עדייו, אך לדעתנו נדלקו כבר מספיק אורות אדומים, ובוודאי ביחס לכלכלה האמריקאית, כדי שהבנק המרכזי ישקול את המדיניות הנוכחית שלו ויפעל, בין היתר, להמשך החלשת המטבע.

ישראל –. השקל נחלש בצורה חדה (ביחס למטבעות דומים) לשער של 3.78 בשלושת החודשים האחרונים של השנה שעברה, והתיקון לא איחר להגיע מיד עם כניסתה של השנה החדשה והמטבע תוּסף ל-3.66. מדד המחירים לצרכן המשיך לאכזב גם בדצמבר, והמדד בחודש זה ירד ב-0.3% בדומה לחודש הקודם לו. ברבעון השלישי של שנה שעברה, קצב הצמיחה עמד על 2.3% בלבד (בחישוב שנתי). כל הגופים המפרסמים תחזיות צמיחה למשק הישראלי (בנק ישראל, משרד האוצר, קרן המטבע ו-OECD) הורידו את תחזיות הצמיחה שלהם לשנה הקרובה. בשנת 2018, הגירעון התקציבי עמד על 2.9% מהתמ"ג, שהינו אמנם ע"פ התכנון המקורי אך בסימן עליה מהגירעון של 1.9% בשנת 2017. בולטים לרעה בעיקר החודשים אחרונים של השנה בהם קפץ הגירעון מרמה של 2% לרמה של 3%. מאחר ולפחות עד מועד הבחירות הכלליות באפריל אין מי שיטפל בחריגה תקציבית זו, המצב אינו צפוי להשתפר, ואף להחמיר, דבר  שיגרור חולשה של הכלכלה והמטבע. כמו כן, ראוי לציין כי טיפול מיידי בחריגה זו לאחר הבחירות יביא כמעט בוודאות להעלאת שיעור המע"מ חזרה ל-18%. ברקע כזה, אנחנו לא צופים כי בנק ישראל ישנה את רמת הריבית במשק בחודשים הקרובים, והשקל ימשיך להיות מוחלש לפחות עד מועד הבחירות.

אירו/דולר: אנו מעריכים כי האירו יסחר מול הדולר בתקופה הקרובה והבינונית ברצועה של 1.17 – 1.13

דולר/שקל: אנו מעריכים כי השקל יסחר מול הדולר בתקופה הקרובה ברצועה של 3.60 – 3.7