ישראל – לאחר רצף של נתונים חלשים מהכלכלה הישראלית, הצפיות להעלאת ריבית בשנה הנוכחית ירדו, והשקל נחלש שוב מעל 3.60 . שיעורי האינפלציה החודשי ביולי ואוגוסט היו נמוכים יחסית 0% ו- 0.1% בהתאמה, והאינפלציה השנתית נסוגה חזרה ל 1.2%. העודף בחשבון השוטף המשיך להישחק וירד ל 0.8 מיליארד דולר, לעומת 1.5 מיליארד בחשבון הקודם. קצב צמיחת התוצר ברבעון השני עודכן כלפי מטה לשיעור של 1.8%. כאמור, בעקבות נתונים אלו, חטיבת המחקר של בנק ישראל דחתה את מועד העלאת הריבית לרבעון הראשון של 2019, לרמה של 0.25%, לאחר שהערכתה ביולי הייתה כי הריבית תעלה כבר בדצמבר השנה. לדעתנו, הנגיד הנכנס פרופ' אמיר ירון יתמוך בהערכה זאת, הוא לא יוכל לעמוד מנגד לשאר הבנקים המרכזיים שנמצאים בתהליך של הידוק מוניטרי, ואף יזרז אותה. הנגיד הנכנס מגיע מארה"ב, שם הרוח נושבת בכיוון של עליית הריבית וקיים חשש מהתפרצות אינפלציונית. כמו כן, יש לצפות שיהיו שינויים בהרכב הועדה המוניטרית, בכדי לגייס תמיכה רחבה לתחילת סבב של העלאות ריבית. מצד שני, ראוי לציין כי זהו מינוי אישי של שר האוצר כחלון ורה"מ נתניהו, ולכן סביר שלא יפעל בצורה נחרצת נגד ניסיונות הממשלה לטפל במחירי הדיור ונטל המשכנתאות על הזוגות הצעירים, ובמיוחד לקראת שנת בחירות. האטה בקצב הצמיחה המקומית ודחיית מועד העלאת ריבית יחלישו את השקל בתקופה הקרובה.
אירופה – מטבע האירו המשיך להיחלש בחודש החולף וירד מרמה של 1.15. הסיבה העיקרית להיחלשות הינה החששות והכותרות שצצים, שוב , מאיטליה. הממשלה האיטלקית אישרה גרעון התקציב של 2.4% לשלוש השנים הקרובות, שככל הנראה לא תוכל לממן אותו. בעקבות זאת, תשואת האג"ח האיטלקי כמעט הוכפלה (מ-0.75% ל 1.5%) ושער האירו ירד. המנהיגים האיטלקים מיד יצאו בדברי הרגעה והסבר, והפחיתו את שעור הגרעון ל 1.8% עד 2021. בצידה השני של היבשת, הדיונים לגבי הסכם יציאה מסודר של בריטניה מהאיחוד לוטים בערפל ומעט הידיעות שדולפים לתקשורת אינן מוסיפות וודאות לשווקים. האופטימיות בשאר חלקי כלכלת האיחוד גם כן נמצאת בירידה. מדד מנהלי הרכש בסקטור היצור נמצא במגמת ירידה מאז ינואר השנה (מרמה של 60.9 לרמה נוכחית של 53.2). בסקטור השירותים המגמה דומה, למרות שבחודשיים האחרונים המדד התייצב. הנתונים המקרו כלכליים לגבי האיחוד הינם ללא שינוי כלל: שיעור האבטלה 8.1%, שיעור האינפלציה 2.1% ושיעור צמיחת התוצר ב-2.1%. הנגיד דראגי אותת בנאומו האחרון כי האינפלציה באיחוד מתאוששת והצביע על קיץ 2019 כמועד להעלאת ריבית ראשונה מאז 2011. להערכתנו מדובר על החלטת הריבית של ספטמבר 2019. ללא הקדמה של העלאת הריבית, אנו צופים כי האירו יישאר מוחלש בתקופה זו.
ארה"ב – לאחר העלאת הריבית האמריקאית ל-2.25% בסוף חודש ספטמבר, תשואת האג"ח הממשלתי האמריקאי ל-10 שנים התבססה מעל הרף של 3% והגיע לשיא מאז שנת 2011 לרמה של 3.23%. בניגוד להערכות, כי עקום הריביות יהפוך לשלילי (ריבית גבוהה בטווח הקצר וריבית נמוכה בטווח הארוך), אינדיקטור אופייני המרמז על מיתון, עקום הריביות עלה בכל הטווחים. עליה זו נתנה את יריית הפתיחה לירידות בשערי האגח"ים בעיקר וגם המניות. בהנחה שהכלכלה האמריקאית תמשיך להפגין עוצמה, מלווה אינפלציה ביעד של 2%, ה'פד' ימשיך את תהליך ההידוק המוניטרי לתוך שנת 2019. לעת עתה, שוק התעסוקה, הנדל"ן, הסקרים העסקיים וסקרי הצרכנים מספקים ל'פד' אור ירוק ליישם את המדיניות שלו.
אירו/דולר: אנו מעריכים כי האירו יסחר מול הדולר בתקופה הקרובה והבינונית ברצועה של 1.2 – 1.15
דולר/שקל: אנו מעריכים כי השקל יסחר מול הדולר בתקופה הקרובה ברצועה של 3.60 – 3.7
