ארה"ב – המטבע האמריקאי נמצא בירידה שנמשכת כבר כחודש וזאת לאחר רצף מאכזב של אינדיקטורים כלכליים, וירידה בצפיות להמשך תהליך ההידוק המוניטרי השנה. אתמול פורסם כי מדד המחירים לצרכן האמריקאי לא עלה במהלך חודש יולי וכי האינפלציה ל- 12 חודשים האחרונים עומדת על 0.8% בלבד. ללא נפט ומזון קצב האינפלציה הינו 2.2%. הקריאה הראשונה של קצב צמיחת התוצר ברבעון השני של השנה הינה 1.2% בלבד. אמנם ברבעון הראשון הצמיחה הייתה רק 0.8%, אך ברבעון המקביל בשנה שעברה הצמיחה הייתה 2.6%. מצב שוק התעסוקה עדיין איתן עם שיעור אבטלה של 4.9% בלבד, כ- 180 אלף מצטרפים למעגל העבודה ויציבות במספר דורשי דמי אבטלה. סקטור הנדל"ן רשם עליות קלות בחודש יוני מבחינת התחלות הבניה (1.19 מיליון) והיתרי הבניה (1.15 מיליון) – מעט מעל הממוצע של החודשים האחרונים. סקרי הצרכנים השונים והסקרים העסקיים מצביעים על האטה מסוימת בחודשים הקרובים. האכזבה מהדולר האמריקאי היא תופעה מוכרת בשנתיים האחרונות, אך אנו לא צופים כי זהו שינוי מגמה והמדיניות ההידוק של ה'פד' עדיין עומדת על כנה.
אירופה – בניגוד לתחזיות הפסימיות בעקבות תוצאות משאל העם בבריטניה, גרמניה הצליחה להפתיע והציגה צמיחה יוצאת דופן ברבעון השני של השנה. הכלכלה הגרמנית צמחה בקצב של 3.1%, שהינה הצמיחה הגבוה ביותר זה 5 שנים. הצמיחה הושגה, וזאת ע"פ הלשכה הסטטיסטית של גרמניה, ע"י גידול של 1.2% בכח העבודה המקומי. ההתחזקות של האירו, משפל מקומי של 1.1 עד לנגיעה ב 1.13 ביום שלישי בלילה, מתעלמת מהנתונים החלשים ביותר של צרפת ואיטליה. כזכור, איטליה עומדת בפני משבר בנקים ללא שום צמיחת תוצר. גם צרפת אינה צומחת עם שיעור אבטלה שנמצא בעליה מאז סוף שנת 2008. האופטימיות לגבי מטבע האירו מטשטשת את הסיכונים שעדיין קיימים ביבשת וקשה לנו להאמין כי הבנק המרכזי יפסיק את מחזור ההרחבה המוניטרית במרץ הקרוב.
ישראל – בחודש יולי נרשמה עליית מדד מחירים חיובית רביעית ברצף וזאת לאחר מדדים שלילים מחודש נובמבר עד אפריל. ברבעון השני של 2016 התוצר צמח ב 3.7% (בחישוב שנתי) שזאת עליה מרשימה ביחס לרבעון הראשון (2.2%) אך ללא שינוי לעומת רבעון 4 של השנה הקודמת. הלמ"ס הוסיף כוכבית קטנה לנתונים אלו ועדכן כי שינה את מתודולוגיית המדידה. השקל, כהרגלו, לא איכזב ורשם התחזקות אל מתחת שער של 3.80. גם תיסוף זה, בדומה להתחזקות של האירו בפסקה הנ"ל, אינו שונה מהמתרחש בתקופה האחרונה. ראוי גם לזכור כי בנק ישראל עדיין מתערב בשוק המט"ח וכי בעבר פעל בשערים דומים.
אירו/דולר: אנו סבורים כי הסיכונים הפוליטיים והכלכליים ימשיכו להעיב על המטבע האירופאי והוא יסחר בטווח הבינוני בטווח 1.1 – 1.05
דולר/שקל: אנו מותירים את הרצועה בה יסחר השקל מול הדולר בטווח 3.80 – 3.95
דורון אולסוונג, ראש תחום ניהול סיכונים פיננסיים
