הפעילות הריאלית: תחזית הצמיחה עודכנה כלפי מעלה
בנק ישראל עדכן כלפי מעלה את תחזית הצמיחה במשק ל- 2.8% לשנה הנוכחית (2.4% בתחזית הקודמת) ולשנה הבאה עודכנה התחזית גם כן כלפי מעלה ב- 0.2% ל- 3.1%. הסיבה העיקרית להעלאת התחזית השנה היא גידול חד בצריכה הפרטית, אשר עלתה ברבעון השני בקצב שנתי של 10%*.
בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש אוגוסט נרשמה עליה בשיעור של 11.5% ביצוא הסחורות –
המשך שיפור. יצוא הסחורות הסתכם בחודש אוגוסט ב- 14.6 מיליארדי ₪ כאשר 87% מסכום זה היה ליצוא תעשייתי, כריה וחציבה (גרף 1). ענף התרופות המשיך להיות הענף המוביל את העליה ביצוא. בפידיון רשתות השיווק נרשמה עליה של 4.7% בחודשים יוני-אוגוסט לעומת עליה של 4.4% בשלושת החודשים הקודמים. המדד המשולב של בנק ישראל לחודש אוגוסט עלה ב- 0.17% והיה דומה לקצב גידולו מתחילת השנה. מדד המחירים לצרכן ירד בחודש אוגוסט ב- 0.3% – נמוך מהצפי והשלים אינפלציה שלילית בשיעור של 0.7% ב- 12 החודשים האחרונים (גרף 2). להערכתנו, לחצי השכר במשק לצד חוזקה בצריכה הפרטית – יביאו לעליה באינפלציה בחודשים הבאים. בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש אוקטובר ללא שינוי ברמה של 0.1% כאשר בהודעתו חזר על המסר כי "המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב" בהקשר זה, גידול בקצב האינפלציה עלול לגרור לחצים לעליה בריבית ולפגיעה באמינותו של ב"י.
* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי
שוק העבודה: שיעור האבטלה ירד לשפל היסטורי
שיעור האבטלה עמד בחודש אוגוסט על 4.6% – שיפור לעומת חודש יולי, תוך ששיעור ההשתתפות ירד ל- 64.1%. שיעור המשרות הפנויות עמד על 4.0% ונרשמו 106.6 אלף משרות פנויות. בחודשים אפריל – יוני עלה השכר הממוצע במחירים קבועים ב- 1.6% בהמשך לעליה של 3.5% בשלושת החודשים הקודמים. עליית השכר במשק ושיעור האבטלה הנמוך יתמכו להערכתנו בלחצי האינפלציה בתקופה הקרובה.
שוק הדיור: הביקושים בירידה וגם קצב עליית המחירים
על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו ביולי 2016 עלו מחירי הדירות ב- 6.0% – ירידה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 7.0%.
בחודשים ינואר – יולי 2016 נרשמה ירידה של 4.8% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הכמות המבוקשת (ביולי) עמדה על כ- 4,004 דירות חדשות – נמוך ביחס לממוצע בחודשים האחרונים.
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש יולי נותרו למכירה 28,070 דירות חדשות (יציבות), מתוכן כ- 29% במחוז המרכז. מספר חודשי ההיצע הוא 12.
בשנה האחרונה נרשמו כ- 48.6 אלף התחלות בניה והסתיימה בנייתן של 41.1 אלף יח"ד (גרף 3). 106 אלף דירות נמצאו בשלבי בניה פעילה.
נראה כי פעולות הממשלה הצליחו בינתיים להביא ליציבות בשוק הדיור עם נטייה לבלימת קצב עליית המחירים וגידול ההיצע במקביל לירידה בביקושים.
שוק האג"ח: הצמודים אכזבו
בתגובה לפרסום מדד המחירים לצרכן, שהיה נמוך משמעותית מהתחזיות, האפיקים צמודי המדד ירדו בחדות. מדד האג"ח הממשלתי הצמוד 2-5 סיים את החודש בירידה של 0.9% והשקלי במח"מ דומה עלה ב- 0.1%. תל בונד 60 צמוד המדד ירד ב- 0.9% והתל בונד השקלי נחלש ב- 0.2%.
שוק המניות: מניות היצוא נחלשו, הבנקים התחזקו
המשך התחזקות השקל הביאה לירידה ברוב מניותיהן של החברות המייצאות שהתאזנו מנגד בעליה של מניות הבנקים. מדד ת"א 25 ירד ב- 0.3% ומדד ת"א 100 ירד ב- 0.8%. מדד הבנקים התחזק ב- 2.8%.
השורה התחתונה: הנתונים החודש הצביעו על שיפור בפעילות הכלכלית במשק בדגש על יצוא הסחורות שהתאושש. שוק העבודה והצריכה הפרטית מפגינים עצמה ולאור זאת בנק ישראל עדכן את תחזיות הצמיחה. האינפלציה היתה החודש מתחת לצפי אך אנו מעריכים כי השוק מתמחר אינפלציה נמוכה מידי. עליה אפשרית בקצב האינפלציה עשויה לאיים על מדיניות הריבית של בנק ישראל כבר בתחילת 2017.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
