הפעילות הריאלית: נתוני התוצר לא פיצו על רבעון שני אפסי
נתוני החשבונאות הלאומית שפורסמו על ידי הלמ"ס לרבעון השלישי של השנה הצביעו על צמיחה של 2.5% בקצב
שנתי (אומדן ראשון)- ללא פיצוי על הצמיחה האפסית ברבעון השני (0.1%). בצד החיובי – הייצוא (לאחר שני רבעונים של ירידה) והצריכה הפרטית. בצד השלילי – ההשקעות בנכסים קבועים שצמחו בפחות מ- 1%. בשלושת החודשים שהסתיימו באוקטובר נרשמה ירידה ביצוא הסחורות בשיעור של 11.1% (מגמה, בקצב שנתי) – בהתייחס לנתוני התוצר נראה כי השיפור היה זמני. בפדיון רשתות השיווק בחודשים אוגוסט-אוקטובר נרשמה עליה בשיעור של 1.1% (מגמה, בקצב שנתי) – שיפור (גרף 1). בכניסת מבקרים לישראל בחודשים ינואר – אוקטובר נרשמה ירידה של 5% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ונראה כי עד כה השפעת גל האלימות – מוגבלת. מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס המשיך לרדת ומשקף הלך רוח של פסימיות לגבי המצב הכלכלי לעתיד לבוא. המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה ב- 0.29% באוקטובר והאומדן הנוכחי להסתברות להאטה נמצא ברמה הגבוהה מ- 50% (גרף 2). מדד המחירים לצרכן עלה בחודש אוקטובר ב- 0.1% – והשלים אינפלציה שלילית של 0.7% בשנה האחרונה. בניכוי מחירי האנרגיה שירדו, המדד עלה ב- 12 החודשים האחרונים ב- 0.4%.
בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש דצמבר ללא שינוי ברמה של 0.1% וזאת במטרה לתמוך בצמיחה ולהחזיר את האינפלציה ליעד יציבות המחירים. בהודעתו ציין הבנק (שוב) כי "הוועדה המוניטרית מעריכה שהמדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב". הנתונים האחרונים מוסיפים להצביע על האטה בפעילות הכלכלית ומשקפים קצב צמיחה נמוך יותר מזה שהיה בשנים האחרונות. הירידה בייצוא נמשכת בשל השקל החזק והחולשה בשווקים המתפתחים.
שוק העבודה: עליה באבטלה לצד ירידה בשיעור ההשתתפות
שיעור האבטלה עמד בחודש אוקטובר על 5.3% לעומת 5.1% בחודש ספטמבר. שיעור ההשתתפות ירד ל- 64.0%. בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש אוגוסט התוצר לעובד עלה ב- 2.4% בחישוב שנתי ובמחירים קבועים – שיפור. על פי נתוני המגמה של החודשים אוגוסט-אוקטובר נרשמה עליה של 3.6% במספר המשרות הפנויות (בחישוב שנתי). שיעור האבטלה נותר נמוך תוך כדי ירידה בשיעור ההשתתפות ועליה בשכר הממוצע במשק.
שוק הדיור: יציאת משקיעים והתמתנות בקצב עליית המחירים
על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015 עלו מחירי הדירות ב- 6.6% – עליה קלה לעומת החודש הקודם.
בצד הביקוש – מתחילת השנה ועד לחודש ספטמבר נרשמה עליה של 32.1% בביקושים לדירות חדשות. הכמות המבוקשת (בספטמבר) עמדה על כ- 3,502 דירות חדשות – נמוך מהממוצע השנתי בשל יציאת משקיעים ועונתיות.
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש ספטמבר נותרו למכירה 27,330 דירות חדשות, מתוכן כ- 37% במחוז המרכז (גרף 3). מספר חודשי ההיצע הוא 10 – עליה, ובהנחה שקצב הביקושים יישאר זהה ושלא יהיו התחלות בניה חדשות. המלאי למכירה מוסיף להיות גבוה וכך גם הביקושים. נראה כי עליה במספר הדירות שנגמרה בנייתן בתקופה הקרובה – ילחץ כלפי מטה את רמת המחירים.
שוק האג"ח: עליית תשואות בארוכים
ההערכה כי ה'פד' יעלה את הריבית בחודש דצמבר הביאה לעליית תשואות בחלק הארוך של מדדי האג"ח. מדד האג"ח הממשלתי השקלי 2-5 ירד ב- 0.68% והצמוד במח"מ דומה ירד ב- 0.13%. תל בונד 60 צמוד המדד ירד ב- 0.29% והתל בונד השקלי ירד ב- 0.04%. נציין כי המק"מ נסחר בתשואה גבוהה מריבית בנק ישראל.
שוק המניות: המתנה להודעת ה'פד'
שוק המניות מצוי בהמתנה עם נטיה לצמצום חשיפה. הודעת הריבית של ה'פד' הצפויה ב- 17 בדצמבר עשויה להוות נקודת חיכוך משמעותית בשוק המניות. מדד ת"א 25 ירד החודש ב- 0.83% ומדד ת"א 100 השיל מערכו 1.62%.
השורה התחתונה: נתוני התוצר ברבעון השלישי לא פיצו על הקיפאון ברבעון השני והם אף המשיכו לגלות סימני האטה בפעילות הריאלית במשק. ביצוא הסחורות ניכרת חולשה משמעותית מזה זמן רב וגם ייצוא השירותים העסקיים נחלש. החלטת הריבית הקרובה בארה"ב עשויה להיות נקודת חיכוך משמעותית בשוקי המניות, במיוחד אם ה'פד' לא יצעד יד ביד עם הערכות המשקיעים להעלאת ריבית.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
