הפעילות הריאלית: חולשה בצריכה וביצוא הסחורות לאחר רבעון שלישי חזק
בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש אוקטובר נרשמה ירידה בשיעור של 8.2% ביצוא הסחורות – הרעה. בתשעת החודשים הראשונים של השנה ירד יצוא הסחורות בשיעור של כ- 4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (במונחים דולריים). מניתוח התפתחות היצוא ברבעונים האחרונים עלה כי בשבעה מתוך שמונה מהם רשם היצוא התכווצות בהיקפים, כך על פי המכון הישראלי לייצוא (גרף 1).
בפידיון המסחר הקמעונאי, שהינו אינדיקטור לביקוש המקומי, נרשמה עליה של 1.8% בחודשים אוגוסט-ספטמבר לעומת עליה של 4.7% בחודשיים הקודמים – הרעה. במדד הפדיון לכל ענפי המשק נרשמה עליה של 2.1% בחודשיים שהסתיימו בחודש ספטמבר. הייצור התעשייתי עלה ב- 1.1% בחודשים אוגוסט-ספטמבר וחולשה נרשמה בענף ההיי-טק. המדד המשולב של בנק ישראל לחודש אוקטובר עלה ב- 0.1% והיה נמוך מקצב גידולו מתחילת השנה, בין היתר בשל החולשה ביצוא הסחורות.
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש אוקטובר ב- 0.2% – גבוה מהצפי והשלים אינפלציה שלילית בשיעור של 0.3% ב- 12 החודשים האחרונים (גרף 2). להערכתנו, לחצי השכר במשק לצד חוזקה בצריכה הפרטית והתחזקות מחיר הנפט – יביאו לעליה בלחצים האינפלציוניים בחודשים הבאים. בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש דצמבר ללא שינוי ברמה של 0.1% כאשר בהודעתו חזר על המסר כי "המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב" בהקשר זה, גידול בקצב האינפלציה עלול לגרור לחצים לעליה בריבית ולפגיעה באמינותו של ב"י.
* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי
שוק העבודה: אבטלה נמוכה ולחצי שכר
שיעור האבטלה עמד בחודש אוקטובר על 4.5% – שיפור לעומת חודש ספטמבר, תוך ששיעור ההשתתפות ירד ל- 64.1%. בחודשים יוני – אוגוסט עלה השכר הממוצע במחירים קבועים ב- 2.2% בהמשך לעליה של 3.6% בשלושת החודשים הקודמים. בחודש אוגוסט עמד השכר הממוצע על 9,904 ₪ במחירים שוטפים כאשר שליש מהמשרות במשק נמצאות מעל השכר הממוצע והיתר מתחת. שוק העבודה מאופיין בעלייה בתעסוקה ובשכר אשר להערכתנו יתמכו בלחצי האינפלציה בתקופה הקרובה.
שוק הדיור: הביקושים המשיכו לרדת
על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו באוגוסט 2016 עלו מחירי הדירות ב- 6.8% – עליה קלה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 6.6%.
בחודשים ינואר – ספטמבר 2016 נרשמה ירידה של 7.5% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד (גרף 3). הכמות המבוקשת (בספטמבר) עמדה על כ- 3,240 דירות חדשות – נמוך ביחס לממוצע בחודשים האחרונים.
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש ספטמבר נותרו למכירה 29,840 דירות חדשות (עליה), מתוכן כ- 28% במחוז המרכז. מספר חודשי ההיצע הוא 13 – עליה.
נראה כי פעולות הממשלה הצליחו בינתיים להביא ליציבות בשוק הדיור עם נטייה ליציבות בקצב עליית המחירים וגידול ההיצע במקביל לירידה בביקושים.
שוק האג"ח: סיום תקופת ההמתנה
לאחר היוודע תוצאות הבחירות לנשיאות בארה"ב עלו בחדות התשואות בשוק אגרות החוב לנוכח הערכות כי הנשיא הנבחר – דונאלד טראמפ – יפעל להעלאת הריבית בארה"ב. שוק האג"ח הישראלי לא נותר אדיש ובמהלך החודש נרשמה עליית תשואות בעיקר בחלק הבינוני – ארוך של העקום. מדד האג"ח הממשלתי הצמוד 2-5 סיים את החודש בירידה של 0.3% והשקלי במח"מ דומה ירד ב- 0.4%. תל בונד 60 צמוד המדד ירד ב- 0.2% והתל בונד השקלי ירד ב- 0.9%.
שוק המניות: רוח גבית מטראמפ
מניות הבנקים המשיכו להתחזק ברקע ההערכות כי הריבית תעלה מוקדם מהצפוי. מדד ת"א 25 עלה ב- 2.9% ומדד ת"א 100 עלה ב- 2.7%. מדד הבנקים התחזק ב- 7.2% והשלים עליה של 16% מתחילת השנה.
השורה התחתונה: הנתונים החודש הצביעו על חולשה בפעילות הכלכלית במשק, דבר שהתבטא בנתוני היצוא והצריכה. שוק העבודה המשיך להיות חיובי עם גידול בשכר וירידה בשיעור האבטלה. האינפלציה היתה החודש גבוהה מהצפי ואנו מעריכים כי השוק מתמחר אינפלציה נמוכה מידי. עליה אפשרית בקצב האינפלציה עשויה לאיים על מדיניות הריבית של בנק ישראל כבר בתחילת 2017.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
