הפעילות הריאלית: מתונה. תחזית בנק ישראל אופטימית
עפ"י תחזית הצמיחה העדכנית למשק לשנים 2015-2016, התוצר צפוי לצמוח ב- 3.0% בשנה הקרובה. התחזית נסמכת על ההערכה כי קצב הצמיחה בארה"ב ואירופה ישתפר וכך גם היבוא למדינות ה- OECD. תחזית הצמיחה ל- 2016 עודכנה ל- 3.7% ונסמכת על הערכה כי רכיבי ההשקעה והייצוא יואצו.
בשלושת החודשים שהסתיימו במאי נרשמה ירידה ביצוא הסחורות בשיעור של 9.7% (מגמה, בקצב שנתי) – שיפור. מדדי הפדיון של רשתות השיווק בחודשים מרץ-מאי רשמו ירידה בסך הפידיון בחישוב שנתי – לאחר יציבות בשלושת החודשים הקודמים (גרף 1). מדד אמון הצרכנים ירד בחודש מאי לעומת החודש הקודם, אך הנתון עדיין היה מבין הערכים הגבוהים שנמדדו. בסקר הערכת המגמות בעסקים נרשמה הטבה במאזן הפעילות הכוללת, אך המדדים נמצאים בטריטוריה שלילית. המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה ב- 0.29% במאי, בעיקר כתוצאה מעלייה ביבוא מוצרי צריכה. האומדן הנוכחי להסתברות להאטה נמצא במגמת ירידה (גרף 2). בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש יולי ללא שינוי ברמה של 0.1% וזאת במטרה לתמוך בצמיחה ולהחזיר את האינפלציה השלילית ליעד יציבות המחירים. בהודעתו ציין כי ההסתברות לשימוש בכלים לא קונבנציונאליים פחתה. הנתונים האחרונים מעידים על חזרה לקצב הצמיחה המתון שהיה בשנתיים האחרונות ואף מעט נמוך מכך. ההודעה של בנק ישראל, לראשונה במסגרת מסיבת עיתונאים, הבהירה לדעת השוק כי פנינו להידוק מוניטרי ובעקבות כך השקל התחזק ומדדי האג"ח נפלו בחדות.
שוק העבודה: שיעור האבטלה ברמה של- 5%
שיעור האבטלה עמד בחודש מאי על- 5.0% לעומת 4.8% בחודש אפריל. שיעור ההשתתפות עלה ל- 64.1%. מספרם של המועסקים במשרה מלאה בסוף חודש מאי עלה ב- 0.5% לעומת החודש הקודם. השכר הממוצע ברוטו נומינאלי וריאלי עלה בכ- 1% ברבעון הראשון של השנה. שיעור האבטלה מראה על מגמה חיובית בשוק עבודה והגידול בשכר ממשיך להיות נמוך ובעתיד ישפיע על הצריכה.
שוק הדיור: יציבות מחירים ופעילות ערה בשל צעדי המיסוי
הפעילות בשוק הדיור עלתה בחדות – תוצאה של הקדמת רכישות לפני העלאת מס הרכישה על דירות להשקעה. נתוני נטילת המשכנתאות (החדשות) לחודש מאי רשמו עליה לרמה של 5.8 מיליארדי ₪ גבוה מהממוצע מתחילת השנה. על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו באפריל 2015 עלו מחירי הדירות ב- 3.4%, לעומת 3.8% במרץ 2015.
בצד הביקוש – מתחילת השנה ועד לחודש אפריל נרשמה עליה של 15.2% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הכמות המבוקשת עמדה על כ- 4,020 דירות חדשות – גבוה מהממוצע השנתי (גרף 3).
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש אפריל נותרו למכירה כ- 26,360 דירות חדשות. מספר חודשי ההיצע הוא 10 – יציב ובהנחה שקצב הביקושים יישאר זהה ושלא יהיו התחלות בניה חדשות.
בשוק הדיור רמת המחירים מתייצבת ונראה כי בתקופה הקרובה הפעילות בשוק תאט בתגובה לפעולות הממשלה שנועדו להוריד את המחירים. מספר הדירות בבנייה פעילה מוסיף להיות גבוה ועומד על כ- 94.3 אלפי דירות.
שוק האג"ח: עליית תשואות ותחילת הפנמה משינוי המדיניות המוניטרית
כפי שציינו מזה תקופה, שוק האג"ח הישראלי תמחר בחסר את הסיכונים הטמונים בו. עם הודעת בנק ישראל החלה עליית תשואות חדה ותעשיית הקרנות המקומית ספגה החודש ירידה של למעלה מ- 13 מיליארדי ש"ח בהיקף הנכסים. מדד האג"ח הממשלתי השקלי ירד ב- 1.98% והצמוד 5-10 איבד 3.99% מערכו. תל בונד 60 צמוד המדד ירד ב- 2.82%.
שוק המניות: תנודתיות גבוהה ברקע משבר החוב ביוון
משבר החוב ביוון הגיע לנקודת חיכוך והשוק הגיב בירידות חדות באירופה ובירידות מתונות יחסית בישראל. מדד ת"א 25 ירד ב- 2.33% ומדד ת"א 100 ירד ב- 2.82%. נראה כי הריבית הנמוכה תמשיך לתדלק את הביקושים בשוק המניות על אף שהפעילות הכלכלית במשק מתונה.
השורה התחתונה: הנתונים האחרונים המשיכו להצביע על פעילות מתונה במשק ובנק ישראל הפחית את התחזית לשנה הנוכחית. נראה כי השוק חיפש נקודה למימושים ומשבר החוב ביוון היה סיבה טובה לכך. בנוסף המשקיעים החלו להפנים את השינויים הצפויים במדיניות המוניטרית. עם זאת, נראה כי עדיין השוק יכול להגיב בצורה חריפה אם וכאשר נגיע למועד העלאת הריבית בארה"ב.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
