הפעילות הריאלית: הורדת תחזיות והמשך חולשה בייצוא
בנק ישראל עדכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה במשק ל- 2.4% לשנה הנוכחית (2.8% בתחזית הקודמת) ולשנה הבאה עודכנה התחזית כלפי מטה ב- 0.1% ל- 2.9%. הסיבה העיקרית להפחתת התחזית השנה היא חולשה בייצוא. כמו-כן הלמ"ס פירסמה נתוני חשבונאות לאומית מעודכנים לרבעון הראשון של שנת 2016 שהצביעו על צמיחה של 1.3%* (0.8% קודם) בהמשך לעליה של 3.4% ברבעון הרביעי של 2015.
בשלושת החודשים שהסתיימו במאי נרשמה ירידה בשיעור של 16.5% ביצוא הסחורות (גרף 1). הסיבה לכך, נובעת בעיקר מירידה ביצוא תרופות, כימיקלים ולוחות אלקטרוניים וייתכן כי חלקה מוסברת על ידי שינויים זמניים. בפידיון רשתות השיווק נרשמה עליה של 2.9% בחודשים מרץ-מאי לעומת עליה של 4.4% בשלושת החודשים הקודמים – הרעה. מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מאי ב- 0.3% – גבוה ממוצע החזאים והשלים אינפלציה שלילית בשיעור של 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים (גרף 2). להערכתנו, העליה במחיר הנפט, לחצי השכר במשק ושיעור אבטלה נמוך היסטורית לצד חוזקה בצריכה הפרטית והתחזקות הדולר בעולם – כל אלה יביאו לעליה באינפלציה בחודשים הבאים.
המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה ב- 0.13% בלבד והנתונים לשלושת החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה (חלק מכך מוסבר בשל עדכון משקולות). האומדן הנוכחי להסתברות להאטה נמצא ברמה הגבוהה מ- 50% וגבוה מהאומדן בחודשים הקודמים. בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש יולי ללא שינוי ברמה של 0.1%. בהודעתו חזר הבנק שוב על המסר כי "המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב".
* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי
שוק העבודה: המשיך להיות חיובי
שיעור האבטלה עמד בחודש מאי על 4.8% – ירידה לעומת חודש אפריל ושיעור ההשתתפות ירד ל- 64.3%. שיעור המשרות הפנויות נמצא ברמת שיא ועמד על 3.68%. ברבעון הראשון של השנה עלה השכר הממוצע למשרת שכיר במחירים שוטפים ב- 4.7% בהמשך לעליה של 3.9% בשלושת החודשים הקודמים. עליית השכר במשק ושיעור האבטלה הנמוך יתמכו בצריכה הפרטית ועשויים לייצר לחצי אינפלציה בתקופה הקרובה.
שוק הדיור: הביקושים בירידה – המחירים שבו לעלות
על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו באפריל 2016 עלו מחירי הדירות ב- 7.8% – עליה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 7.2%.
בחודשים ינואר – אפריל 2016 נרשמה ירידה של 3.8% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הכמות המבוקשת (באפריל) עמדה על כ- 3,360 דירות חדשות – נמוך ביחס לממוצע בחודשים האחרונים (גרף 3).
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש אפריל נותרו למכירה 26,920 דירות חדשות (יציבות), מתוכן כ- 32% במחוז המרכז. מספר חודשי ההיצע הוא 10 – יציבות, ובהנחה שקצב הביקושים יישאר זהה ושלא יהיו התחלות בניה חדשות. ניצני השינוי בקצב ירידת המחירים שראינו בחודשים הקודמים נבלמו, אך מוקדם להעריך אם פעולות הממשלה להורדת מחירי הדירות נכשלו.
שוק האג"ח: תשואות האג"ח הממשלתי בשפל
תוצאות משאל העם בבריטניה ואי הוודאות מהשלכות ה- Brexit הביאו את המשקיעים לחפש יציבות בשוק האג"ח הממשלתי וכתוצאה מכך התשואות נלחצו כלפי מטה. מדד האג"ח הממשלתי השקלי 2-5 עלה ב- 0.43% והצמוד במח"מ דומה עלה ב- 0.37%. תל בונד 60 צמוד המדד עלה ב- 0.60% והתל בונד השקלי התחזק ב- 0.65%.
שוק המניות: ירידות חדות
ביומיים איחור ולאחר היוודע תוצאות המשאל בבריטניה, ירדו מדדי המניות המובילים בישראל בחדות אם כי בשיעורים נמוכים ממקביליהם בחו"ל. מדד ת"א 100 ירד החודש ב- 3.46% ומתחילת השנה איבד ב- 7.90% משוויו.
השורה התחתונה: הצמיחה במשק המשיכה להיתמך על ידי פעילות צרכנית שמקורה בשוק עבודה חיובי ועליה בשכר הממוצע. התייצבות מחיר הנפט והתחזקות הדולר בעולם עשויים להביא במחצית השניה של השנה ללחצי אינפלציה. בשוק המניות – הירידות החודש היו תוצאה של אירוע חיצוני אך כבר תקופה ארוכה שהשוק המקומי מתקשה למצוא סיבה טובה לכיוון חיובי.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
