הפעילות הריאלית: שיפור בהשקעות בנכסים קבועים
הלמ"ס פירסמה נתוני חשבונות לאומיים מעודכנים לרבעון הראשון של שנת 2016 שהצביעו על צמיחה של 1.7%* (1.3% ו- 0.8% באומדנים הקודמים) בהמשך לעליה של 3.5% ברבעון הרביעי של שנת 2015. מהפרסום ניתן ללמוד כי חל שיפור בהשקעה בנכסים קבועים, בעיקר בשל עליה בבנייה למגורים וכמו-כן התוצר העסקי שבאומדן הראשון דווח כי ירד, עבר לטריטוריה חיובית עם עליה של 0.8%.
בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש יוני נרשמה ירידה בשיעור של 13.0% ביצוא הסחורות (גרף 1). הסיבה לכך, נובעת בעיקר מירידה ביצוא תרופות, כימיקלים ולוחות אלקטרוניים וייתכן כי חלקה מוסברת על ידי שינויים זמניים. בפידיון רשתות השיווק נרשמה עליה של 3.9% בחודשים אפריל-יוני לעומת עליה של 5.4% בשלושת החודשים הקודמים – הרעה. מדד המחירים לצרכן עלה בחודש יוני ב- 0.3% – בהתאם לממוצע התחזיות והשלים אינפלציה שלילית בשיעור של 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים (גרף 2). להערכתנו, לחצי השכר במשק לצד חוזקה בצריכה הפרטית – יביאו לעליה באינפלציה בחודשים הבאים. המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה ב- 0.10% בלבד והנתונים לשלושת החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה. האומדן הנוכחי להסתברות להאטה נמצא ברמה של יותר מ- 70%. בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש אוגוסט ללא שינוי ברמה של 0.1%. בהודעתו חזר הבנק שוב על המסר כי "המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב".
* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי
שוק העבודה: המשיך להיות חיובי
שיעור האבטלה עמד בחודש יוני על 4.8% – ללא שינוי לעומת חודש מאי ושיעור ההשתתפות ירד ל- 64.1%. שיעור המשרות הפנויות עמד על 3.64% ונרשמו 97.2 אלף משרות פנויות. ברבעון השני של השנה גדל מספר המועסקים בכ- 36 אלף לעומת הרבעון הראשון. התוספת הגדולה ביותר היתה במגזר הציבורי עם כ- 15 אלף מועסקים. בחודשים פברואר – אפריל עלה השכר הממוצע במחירים קבועים ב- 3.1% בהמשך לעליה של 4.3% בשלושת החודשים הקודמים. עליית השכר במשק ושיעור האבטלה הנמוך ייצרו להערכתנו לחצי אינפלציה בתקופה הקרובה.
שוק הדיור: הביקושים בירידה – המחירים שבו לעלות
על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו במאי 2016 עלו מחירי הדירות ב- 7.8% – עליה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 7.7%.
בחודשים ינואר – מאי 2016 נרשמה ירידה של 4.2% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הכמות המבוקשת (במאי) עמדה על כ- 4,150 דירות חדשות – גבוה ביחס לממוצע בחודשים האחרונים (גרף 3).
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש מאי נותרו למכירה 28,280 דירות חדשות (יציבות), מתוכן כ- 30% במחוז המרכז. מספר חודשי ההיצע הוא 10 – יציבות, ובהנחה שקצב הביקושים יישאר זהה ושלא יהיו התחלות בניה חדשות. עד כה פעולות הממשלה לא הצליחו לבלום את עליית המחירים, אך נראה כי שר האוצר נחוש לפעול להורדת מחירי הדיור.
שוק האג"ח: התשואות המשיכו להימתח לקצה
ירידת התשואות באג"ח הקונצרני יכולה להיות מוסברת על ידי ירידה בסיכונים אך מנגד יכולה לנבוע מתמחור חסר שלהם. נראה כי יותר מכל ההסבר הוא נהירה של משקיעים לאפיקים הנחשבים סולידיים. מדד האג"ח הממשלתי השקלי 2-5 סיים את החודש ביציבות והצמוד במח"מ דומה עלה ב- 0.20%. תל בונד 60 צמוד המדד עלה ב- 1.05% והתל בונד השקלי התחזק ב- 0.91%.
שוק המניות: תיקון חיובי
מדדי המניות המובילים בישראל תיקנו את הירידות החדות של יוני. מדד ת"א 100 עלה החודש ב- 5.08% ומתחילת השנה ירד ב- 3.22%.
השורה התחתונה: נתוני התוצר לרבעון הראשון תוקנו כלפי מעלה אך המשיכו להצביע על קצב מתון של פעילות כלכלית. הצריכה הפרטית המשיכה לתרום את המשקל העיקרי לגידול הפעילות הכלכלית במשק ונראה כי שוק העבודה האיתן ימשיך לתמוך בתיאבון הצרכנים. בגזרת שוק ההון, תשואות האג"ח הקונצרני המשיכו להיסחט כלפי מטה ולהערכתנו מדובר בתמחור חסר של הסיכונים באפיק זה.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
