הפעילות הריאלית: בחזרה לקצב הצמיחה הממותן
בשלושת החודשים שהסתיימו במרץ עלה יצוא הסחורות בשיעור של 6.5% (מגמה, בקצב שנתי) – הרעה לעומת שלושת החודשים הקודמים. מדדי הפדיון של רשתות השיווק בחודשים ינואר-מרץ רשמו עליה של 3.9% בסך הפידיון בחישוב שנתי – קצב נמוך יותר לעומת שלושת החודשים הקודמים (גרף 1). עם זאת, מדד אמון הצרכנים עלה בחודש מרץ לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2011 וגם סקר הערכת המגמות בעסקים לרבעון הראשון הראה על עליה וחזרה לטריטוריה חיובית. המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה ב- 0.4% במרץ, גבוה מהממוצע של המדד בשנה האחרונה. גם ההסתברות להאטה התמתנה (גרף 2). בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש מאי ללא שינוי ברמה של 0.1% וזאת במטרה לתמוך בצמיחה ולהחזיר את האינפלציה השלילית ליעד יציבות המחירים.
כפי שהערכנו בסקירות הקודמות, אפקט "צוק איתן" התפוגג והנתונים מעידים על חזרה לקצב הצמיחה שהיה בשנתיים האחרונות ואולי אף נמוך מכך. בנק ישראל עוקב בדריכות אחר השינויים בשערי החליפין ומודאג מההאטה בסחר העולמי והשפעתו על הייצוא הישראלי.
שוק העבודה: שיעור האבטלה קרוב לתעסוקה מלאה
שיעור האבטלה עמד בחודש מרץ על- 5.3% בדומה לחודש פברואר, במקביל לירידה בשיעור ההשתתפות. מספרם של המועסקים במשרה מלאה בסוף חודש מרץ ירד ב- 7.4% בהשוואה לרבעון הקודם. שיעור האבטלה מראה על מגמה חיובית בשוק עבודה אך מסתיר את הקיפאון בשכר ואת הירידה בהיקף המשרות המלאות.
שוק הדיור: הפעילות מתגברת תוך ירידה בקצב עליית המחירים
נתוני נטילת המשכנתאות (החדשות) לחודש מרץ יפורסמו ביום שלישי 05/05/15 ואפשר להעריך שהקצב יהיה דומה לזה שראינו בחודשים האחרונים. על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו בפברואר 2015 עלו מחירי הדירות ב- 3.7%, לעומת 4.3% בינואר 2015.
בצד הביקוש – בחודש פברואר נרשמה עליה של 5.9% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. כ- 29% מסך כל הכמות המבוקשת של דירות חדשות היו במחוז המרכז (גרף 3).
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש פברואר נותרו למכירה כ- 25,850 דירות חדשות. מספר חודשי ההיצע הוא 10 – נמוך עוד יותר מזה שנרשם בחודשים האחרונים בשל העליה בביקוש.
הפעילות בשוק הדיור חזרה לרמתה הגבוהה שלפני פיזור הכנסת הקודמת אך ברמת מחירים נמוכה מיותר. בתורו, שר האוצר המיועד קורא לרוכשים "המתינו בסבלנות" – דבר שעשוי לפגוע בהשקעות בנכסים קבועים ובצמיחה.
שוק האג"ח: האם השוק הישראלי בטוח מהשוק האמריקאי?
מתחילת השנה נפדו מעל 18 מיליארד ₪ מנכסי הקרנות הכספיות וסכומים אלו זרמו, בין היתר, לקרנות האג"ח. התוצאה – תשואות שפל שעלו במקצת לאחר הודעת הריבית של בנק ישראל, בה לא נמצא רמז להרחבה כמותית. האג"ח הממשלתיות השקליות יקרות ממקבילותיהן האמריקאיות לכל אורך העקום ונראה כי הסיכון הגלום בהן מתומחר בחסר. מדד האג"ח הממשלתי השקלי עלה ב- 0.08% והצמוד ב- 1.66%. תל בונד 60 צמוד המדד הוסיף 1.20% והשקלי עלה ב- 0.40%.
שוק המניות: במתאם לתנודתיות בעולם
החשש ממשבר ביוון לצד רגולציה בשוק המניות הסיני ותנודתיות בשווקים באירופה וארה"ב הובילו לחודש תנודתי שהסתיים בעליה קלה. מדד ת"א 25 עלה ב- 1.17% ומדד ת"א 100 עלה ב- 0.91%. נראה כי הריבית הנמוכה תמשיך לתדלק את הביקושים בשוק המניות על אף שהפעילות הכלכלית במשק מתונה.
השורה התחתונה: הנתונים האחרונים מצביעים על תמונה מעורבת בפעילות של המשק תוך התפוגגות האפקט שלאחר "צוק איתן". הסביבה האינפלציונית נותרה נמוכה לצד הרחבה מוניטרית ומחירי אנרגיה נמוכים התומכים בפעילות הכלכלית. מדדי האג"ח הממשלתיים והקונצרניים רשמו תשואות שפל ונראה כי בשוק האג"ח קיים תמחור חסר לסיכוני הריבית, המנפיק והסיכון הגיאופוליטי הייחודי לישראל. בינתיים, בשוק המניות נרשם חודש חיובי נוסף ונראה כי הקפיץ נדרך לשלב אחד גבוה יותר בסולם הדרגות.
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
