הפעילות הריאלית: סנטימנט שלילי בכלכלה המקומית
בשלושת החודשים שהסתיימו בספטמבר נרשמה ירידה ביצוא הסחורות בשיעור של 14.8% (מגמה, בקצב שנתי) – הרעה. בפדיון רשתות השיווק בחודשים יולי-ספטמבר נרשמה עליה בשיעור של 5.7% (מגמה, בקצב שנתי) – שיפור. ממצאים מסקר החברות של בנק ישראל לרבעון השלישי, המבוסס על כ- 320 חברות, מלמדים על המשך קצב התרחבות מתון (גרף 1). מאזן הנטו בענף התעשייה שלילי מאוד ובענף הבנייה חיובי. מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס ירד בחדות ומשקף פסימיות לגבי השינוי הכלכלי הצפוי לדעת המשיבים. המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה ב- 0.11% בספטמבר והאומדן הנוכחי להסתברות להאטה נמצא במגמת עליה, ברמה הגבוהה מ- 50% (גרף 2). בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש אוקטובר ללא שינוי ברמה של 0.1% וזאת במטרה לתמוך בצמיחה ולהחזיר את האינפלציה ליעד יציבות המחירים. בהודעתו ציין הבנק כי "הוועדה המוניטרית מעריכה שהמדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב". מדד המחירים לצרכן ירד בחודש ספטמבר ב- 0.4% – נמוך מעט מהצפי והשלים אינפלציה שלילית של מחצית האחוז בשנה האחרונה. בניכוי ירידת מחירי האנרגיה והפחתות חד-פעמיות עלה המדד ב- 12 החודשים האחרונים ב- 1%. הנתונים האחרונים הוסיפו להצביע על האטה בפעילות הכלכלית ושיקפו קצב צמיחה נמוך יותר מזה שהיה בשנים האחרונות. המצב הביטחוני הלא יציב עלול להשפיע עוד יותר על התוצר בעיקר על הצריכה הפרטית וייצוא התיירות.
שוק העבודה: פעילות גבוהה
שיעור האבטלה עמד בחודש ספטמבר על 5.1% לעומת 5.2% בחודש אוגוסט. שיעור ההשתתפות ירד ל- 64.2%. בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש יולי התוצר לעובד עלה ב- 0.5% בחישוב שנתי ובמחירים קבועים – הרעה. מספר המועסקים בהיקף מלא ירד. שיעור האבטלה נותר נמוך אך זאת תוך כדי ירידה בשיעור ההשתתפות וקיפאון בשכר הממוצע.
שוק הדיור: פעילות ערה והתמתנות בעליית המחירים
היקף נטילת המשכנתאות בחודש ספטמבר הסתכם ב- 4.2 מיליארדי ₪ נמוך מהממוצע מתחילת השנה (ירידה עונתית). על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו באוגוסט 2015 עלו מחירי הדירות ב- 6.2% – ירידה.
בצד הביקוש – מתחילת השנה ועד לחודש אוגוסט נרשמה עליה של 33.6% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הכמות המבוקשת עמדה על כ- 4,370 דירות חדשות – גבוה מהממוצע השנתי (גרף 3).
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש אוגוסט נותרו למכירה 27,960 דירות חדשות. מספר חודשי ההיצע הוא 9 – ללא שינוי, ובהנחה שקצב הביקושים יישאר זהה ושלא יהיו התחלות בניה חדשות.
המלאי למכירה מוסיף להיות גבוה ובהתאמה הביקושים. שוב נראים ניצנים ראשונים של ירידת מחירים ונראה כי הגידול בהיצע בחודשים האחרונים יוסיף ללחוץ כלפי מטה את רמת המחירים.
שוק האג"ח: המצב הבטחוני לא משתקף בתשואות האג"ח
הודעת הריבית של בנק ישראל הצליחה לדחוק שוב את תשואות אפיקי האג"ח כלפי מטה ולגרוף רווחי הון נוספים בעיקר בחלק השקלי. מדד האג"ח הממשלתי השקלי 2-5 עלה ב- 0.32% והצמוד במח"מ דומה עלה ב- 0.07%. תל בונד 60 צמוד המדד עלה ב- 0.74% והתל בונד השקלי עלה ב- 1.05%.
שוק המניות: ראלי סוף שנה?
החלטת ה'פד' להותיר את הריבית בארה"ב ללא שינוי (שוב) הביאה הפעם את שוק המניות העולמי והמקומי לחודש של עליות חזקות. נדמה כי השוק חזר להאמין כי ריבית נמוכה טובה לשוק המניות תוך כדי התעלמות מנתוני המאקרו הפחות טובים. התרופפות התחרות בשוק הסלולאר והנכונות לאשר את מתווה הגז הובילו לעליות חדות בסקטור התקשורת והאנרגיה. מדד ת"א 25 התחזק ב- 5.54% ומדד ת"א 100 הוסיף לערכו 5.01%.
השורה התחתונה: הנתונים החודש המשיכו לגלות סימני האטה בפעילות הריאלית במשק. ביצוא הסחורות ניכרת חולשה משמעותית מזה זמן רב. המצב הבטחוני עשוי להשפיע לרעה על הצריכה הפרטית וייצוא התיירות (הנתונים ייתפרסמו במהלך חודש נובמבר). למרות זאת נראה כי המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה מאוד בישראל תתמוך במדדי המניות ותחזיר את המשקיעים לנקודת קצה בנכונות ליטול סיכונים.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
