הפעילות הריאלית: התוצר צמח בקצב הגבוה ביותר מזה 7 רבעונים
הלמ"ס פירסמה אומדן שלישי לנתוני החשבונות הלאומיים למחצית הראשונה של שנת 2016 שהצביעו על צמיחה של 3.2%* (2.9% באומדן השני) בהמשך לעליה של 2.0% במחצית השניה של שנת 2015. ברבעון השני של השנה עלה התוצר ב-4.3% – הנתון הטוב ביותר מאז הרבעון האחרון של שנת 2014 (לאחר מבצע "צוק איתן").
בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש ספטמבר נרשמה עליה בשיעור של 7.1% ביצוא הסחורות ויבוא הסחורות עלה בשיעור גבוה יותר. בהקשר זה נציין כי מתחילת השנה הגירעון בסחר הסחורות הסתכם ב- 39.0 מיליארדי ₪ לעומת 22.3 מיליארדי ₪ בתקופה המקבילה אשתקד (גרף 1). בפידיון סך כל ענפי הכלכלה על פי נתוני מע"מ נרשמה עליה של 0.7% בחודשים יוני-אוגוסט לעומת עליה של 2.9% בשלושת החודשים הקודמים. הייצור התעשייתי המשיך להתאפיין בחולשה בענפים המסורתיים ולעומתם חוזקה של ענף ההיי-טק (טכנולוגיה עילית) שזינק בחודשים יוני- אוגוסט בקצב של 16.1%. סה"כ הייצור התעשייתי בחודשים אלה גדל ב- 6.8%. המדד המשולב של בנק ישראל לחודש ספטמבר עלה ב- 0.33% והיה גבוה מקצב גידולו מתחילת השנה. מדד המחירים לצרכן ירד בחודש ספטמבר ב- 0.1% – בהתאם לצפי והשלים אינפלציה שלילית בשיעור של 0.4% ב- 12 החודשים האחרונים (גרף 2). להערכתנו, לחצי השכר במשק לצד חוזקה בצריכה הפרטית – יביאו להתחזקות האינפלציה בחודשים הבאים. בנק ישראל החליט להותיר את הריבית לחודש נובמבר ללא שינוי ברמה של 0.1% כאשר בהודעתו חזר על המסר כי "המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב" בהקשר זה, גידול בקצב האינפלציה עלול לגרור לחצים לעליה בריבית ולפגיעה באמינותו של ב"י.
* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי
שוק העבודה: שיעור האבטלה עלה
שיעור האבטלה עמד בחודש ספטמבר על 4.9% – הרעה לעומת חודש אוגוסט, תוך ששיעור ההשתתפות עלה ל- 64.3%. בחודשים מאי – יולי עלה השכר הממוצע במחירים קבועים ב- 1.7% בהמשך לעליה של 3.3% בשלושת החודשים הקודמים. בחודש יולי עמד השכר הממוצע על 10,021 ₪ במחירים שוטפים כאשר שליש מהמשרות במשק נמצאות מעל השכר הממוצע והיתר מתחת. עליית השכר במשק ושיעור האבטלה הנמוך יתמכו להערכתנו בלחצי האינפלציה בתקופה הקרובה.
שוק הדיור: הביקושים המשיכו לרדת
על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו באוגוסט 2016 עלו מחירי הדירות ב- 6.8% – עליה קלה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 6.6%.
בחודשים ינואר – אוגוסט 2016 נרשמה ירידה של 6.0% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד (גרף 3). הכמות המבוקשת (באוגוסט) עמדה על כ- 3,610 דירות חדשות – נמוך ביחס לממוצע בחודשים האחרונים.
בצד ההיצע – המלאי נותר ברמה גבוהה, כאשר בסוף חודש אוגוסט נותרו למכירה 28,840 דירות חדשות (יציבות), מתוכן כ- 28% במחוז המרכז. מספר חודשי ההיצע הוא 12 – יציב.
נראה כי פעולות הממשלה הצליחו בינתיים להביא ליציבות בשוק הדיור עם נטייה ליציבות בקצב עליית המחירים וגידול ההיצע במקביל לירידה בביקושים.
שוק האג"ח: בהמתנה
שוק האג"ח התנהל החודש ביציבות עם נטיה לעליות קלות באפיק הקונצרני. נראה כי השוק מצוי בעמדת המתנה לקראת הבחירות לנשיאות בארה"ב והחלטת הריבית בחודש דצמבר. מדד האג"ח הממשלתי הצמוד 2-5 סיים את החודש בעליה של 0.1% והשקלי במח"מ דומה ירד ב- 0.1%. תל בונד 60 צמוד המדד עלה ב- 0.2% והתל בונד השקלי עלה ב- 0.1%.
שוק המניות: הבנקים המשיכו להתחזק
מניות הבנקים המשיכו להתחזק גם החודש ברקע להמשך יישום תוכניות התייעלות הכוללות קיצוץ של אלפי משרות בשנים הקרובות. מדד ת"א 25 ירד ב- 2.6% ומדד ת"א 100 ירד ב- 2.3%. מדד הבנקים התחזק ב- 3.0%.
השורה התחתונה: הנתונים החודש הצביעו על המשך שיפור בפעילות הכלכלית במשק, דבר שהתבטא בנתוני התוצר המעודכנים. שוק העבודה המשיך להיות חיובי עם גידול בשכר, במשרות ובתקבולי מס בריאות. האינפלציה היתה החודש בהתאם לצפי ואנו מעריכים כי השוק מתמחר אינפלציה נמוכה מידי. עליה אפשרית בקצב האינפלציה עשויה לאיים על מדיניות הריבית של בנק ישראל כבר בתחילת 2017.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
