05/09/2017
יש דרכים רבות לפרש את המידע העולה מן החדשות. להלן הערכת מצב אפשרית:
לראשונה מזה עשורים, המעצמות הגדולות נמצאות בתהליך של הרעה ביחסים והתרחקות בעמדות המדיניות. ארה"ב נמצאת בתהליך שלילי מול שתי מדינות משמעותיות ביותר: סין ורוסיה (שגם הן מצויות בתהליך מנוגד בניהן).
בתוך כך, מדינות שבד"כ אינן מזדהות אלא דווקא בעלות עמדות הנוגדות את אלו של ארה"ב, מרימות ראש בניהול מאבקי התחזקות תוך הקצנה בעמדותיהן.
הראשונה שבהן הן איראן, הפועלת לראשונה מזה שנים רבות מחוץ לגבולותיה, והפעם זה בסמוך לישראל.
השניה היא צפון קוריאה, בת טיפוחים של סין אשר מרחיבה לה את חופש הפעולה. צפון קוריאה, יש לומר, מאותתת גם במעשים, לא רק בדיבורים. זה יחסית חדש ומשמעותי.
קריאת התיגר על ארה"ב מתחזקת ומתעודדת ממצב ההנהגה השברירי של ארה"ב: הנהגה חדשה, לא מנוסה, לא מגובשת ולא מאורגנת כממשל ולכן הנשיא טראמפ נשען על אנשי הצבא ומייצג עמדות נוקשות. כמו כן הוא מגיב לגירויים גיאופוליטיים במהירות, בחריפות ובצורה 'שונה' מהמקובל. שבריריותו בשלב זה, עשויה להקצין את פעולותיו.
לכן, בתמונת מצב זו, קיים תהליך ברור של הסלמה, המלווה בשימוש במושגים ובפעולות אגרסיביות כגון ירי טילים, אשר היו לטאבו זה שנים רבות. אפשר שתהליך זה כבר מונע מכוחות עצמו או במילים אחרות, קשה לעצירה.
התנהגות השווקים עד כה
במצבים דומים בעבר ראינו את שוקי המניות מגיבים בשלילה, את מחיר הנפט ממריא ואת הדולר מתחזק, מתוך ריצה לחוף מבטחים. הסימן היחיד לדאגה בשווקים היא עליה במחיר המתכות התעשייתיות ובעיקר הזהב, אשר התחילה עוד בטרם האירועים האחרונים אך מתחזקת לאחרונה, בעקבותיהם.
באשר לשוקי המניות; עד כה השווקים נהגו באדישות יחסית לאירועי הגרעין. הגישה של הקטנת החיכוכים והעדר הרצון של המעצמות להתעמת, הובילה בעשור האחרון והשווקים התרגלו לחשוב כי 'העולם אינו מעוניין במלחמות' ולכן המגמות החיוביות לא הופרעו מחיכוכים. לפיכך, אין ספק כי במצב העניינים המיוחד הנ"ל, נוצר סיכון של שבירה. מאידך, האם אפשר שבתוך ימים הכל יתפוגג והשמיים יתבהרו? כן, אך נראה כי הדברים הולכים ויוצאים משליטה.
מה צפוי הלאה?
האפשרות להפתעה יכולה להתרחש עקב כמה סיבות, בעלות חומרה שונה: עימות צבאי מוגבל כשברקע איום לשימוש בנשק השמדה המונית, בצירוף התפתחויות של חזיתות נוספות (כולל באזורנו) על ידי מדיניות בלתי מזדהות נוספות אשר ינצלו את המהומה ואת היותו של השריף – עסוק.
כמו כן, חשוב לזכור כי שוק המניות ראה עדנה מאז היבחרו של טראמפ לנשיאות והבטחותיו בנוגע לרפורמות העשויות לתמוך בשוק זה, בראשן רפורמת מס שבמרכזה הורדת מס החברות. כעת, ברור כי ככל שהשריף אכן יהיה עסוק בחזיתות אחרות, הוא יתקשה להעביר את רפורמת המס, אשר נתנה רוח גבית לשוק המניות בארה"ב. שתי סיבות אלה – התערערות היציבות הבטחונית והתפתחות עימותים כלשהם יחד עם דחיית רפורמת המס, עלולות להביא לחולשה משמעותית בשוקי המניות ואף לתיקון בשיעור דו-ספרתי.
לכך ניתן להוסיף התחזקות – מוגבלת – של מחיר הנפט, אולי עד 60$ לחבית. כמו כן, שיעור הריבית בארה"ב עשוי להמשיך לעלות בהתאם לציפיות שהיו בתחילת השנה – פעם או פעמיים נוספות ב- 2017.
במישור המטבעי, התקופה האחרונה לימדה אותנו כי – בניגוד לעבר – התערערות הובילה את המשקיעים דווקא אל האירו ולא רק אל הדולר. הדבר עלול להוביל להיחלשות מורגשת של השקל מול שני מטבעות אלה.
בברכה,
ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל
אג'יו- ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות בע"מ
