מה באמת קורה במחיר הנפט?

נפילה של כ- 75% במחיר הנפט בתוך 20 חדשים היא לא פחות מאשר דראמה בעלת השפעה רבה על כל דבר בחיינו, בכלכלה ובשווקים בכל העולם. מה גורם לכך, מה ניתן לומר על המתרחש ולמה ניתן לצפות?

• עודף ההיצע העצום תרם להידרדרות המחירים לשפל של 2004.
  
• מלאי הנפט ב- 2015 עלה ב- 1.9 מיליון חביות/יום, וסימן את השנה שנייה ברציפות של עליות במלאי.
  
• על פי תחזית סוכנות המידע על אנרגיה (EIA), הייצור ב- 2016 צפוי להוסיף 0.7 מילון חביות/יום נוספים להיצע הקיים.
  
• ארה"ב, קנדה, ברזיל ורוסיה ומדינות מפיקות נוספות – מייצרות ומוכרות את הנפט
  במחירי הפסד (נא ר' טבלה).
  
• למרות זאת נראה כי עודף ההיצע בשוק הוא שנותן את הטון, כפי שיעיד המלאי אשר עולה שנה שנייה ברציפות.
  
• למעשה, מדובר בתכנית סדורה של סעודיה – לפיה היא מעוניינת להוציא מהענף יצרניות רבות ולרכוש לעצמה מחדש את נתח השוק.
  
• כבר בהווה נוצר מצב חירום בחברות ובמדינות מפיקות ואנו מעריכים כי כבר בעתיד הנראה לעין הדבר יצלח בידי סעודיה –המפיקה במחיר הנמוך ביותר בעולם- 3$/חבית בלבד (כפי שעולה מהטבלה).
  
• נראה כי סביר להניח כי אם המחיר יישאר בסביבתו זו עוד זמן מה, אירוע נפילה של חברה גדולה או פשיטת רגל מדינתית.
  
• חוסר האיזון בשוק הנפט צפוי להמשיך ולייצר תנודתיות גבוהה גם בטווח הקצר, עם לחץ כלפי מטה.
  
• השוק עומד בפני אי וודאות גדולה בשנת 2016 הכוללת, בין היתר:
  
  • קצב והיקף הייצור הצפוי של איראן, המצויה בפיגור.
    
  • קצב הגידול של צריכת הנפט בעולם (הביקוש)
    
  • תגובתן של המדינות המפיקות מחוץ לארגון אופ"ק למחירי השפל הנוכחיים.
    
• התייצבות השוק מבחינת ביקוש והיצע צפויה להתרחש רק ב- 2017, אך כבר לפני כן המחיר עשוי להתחיל להתאושש.
  
• בנוגע ל- 2016, תחזית המחיר עומדת כעת על 40$ עבור נפט מסוג ברנט ו- 38$ לחבית נפט מסוג WTI (כך ע"פ דוח EIA).
  
• למרות התחזיות המתונות, אנחנו מעריכים כי תנאי הביקוש וההיצע, התמוטטות של חברה או מדינה מפיקה – כמו גם גורמים גיאו-פוליטיים– עלולים לגרור עלית מחיר בולטת, גם מעל לתחזית הנ"ל, כבר במחצית השניה של 2016.
  

לסיכום, למרות שהכותרות זועקות כי "העולם טובע בנפט", אנו מעריכים כי המצב הנוכחי בשוק האנרגיה העולמי אינו בר קיימא מבחינה כלכלית ובנוסף הוא דוחק מדינות רבות אל מצוקתן. בתנאים אלו אנו מעריכים כי מחיר החבית יעלה במהלך השנה הקרובה בשיעור משמעותי.

ד"ר גדעון בן נון, מנכ"ל

נסטיה שביט, תחום ניהול סיכונים פיננסיים

אג'יו – ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות בע"מ

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.