ארה"ב: האם התיקון החד המחיר הנפט יכפה העלאת ריבית?
הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי ובהודעתו ציין ה'פד' כי הריבית צפויה להיות נמוכה יותר מכפי שהוערך בהודעות הקודמות. הסיבות לא חדשות: צמיחה עולמית מתונה, לחצי אינפלציה נמוכים והתנודתיות הגבוהה בשווקים כפי שחווינו בחודשים האחרונים. תחזית הצמיחה לשנה הנוכחית עומדת בטווח שבין 2.1% ל- 2.3% – נמוך משנת 2015.
האינפלציה לחודש פברואר ירדה ב- 0.2% אך ללא השפעת מחירי האנרגיה והמזון היא דווקא עלתה ב- 0.3%. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 51.3 נק' בפברואר – הרעה לעומת החודש הקודם והמשיך את המגמה השלילית בחודשים האחרונים (גרף 1). מדד האינדיקטורים (U.S. LEI) עלה ב- 0.1% בפברואר – שיפור ביחס לחודשים הקודמים, אך קצב העליה התמתן לעומת שנת 2015. שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה. הנתון האחרון לימד אמנם על יצירה של 242,000 משרות חדשות ושיעור האבטלה נותר יציב ברמה של 4.9%. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש מרץ עמד על 90.0 נק' – ירידה לעומת החודש הקודם. התמונה לפעילות הכלכלית בארה"ב חיובית עם המשך חולשה במגזר הייצור. התיקון החד במחיר הנפט כלפי מעלה עשוי לשנות את תוואי הריבית הנוכחי ולכפות על ה'פד' העלאות ריבית בקצב גבוה יותר מהמצופה בשל לחצי אינפלציה.
אירופה: הבנק המרכזי נוטל את המושכות
הבנק המרכזי הודיע על צעדים מרחיבים נוספים ומשמעותיים יותר ביחס להערכות האנליסטים. שורת הצעדים כוללת בעיקר הגדלת רכישות האג"ח בכ- 20 מיליארדי אירו וסה"כ כ- 80 מיליארדי אירו כל חודש, רכישת אג"ח קונצרני בדירוגי השקעה והסרת מגבלות נוספות אשר ישחררו את ה- ECB לפעול ביתר חופשיות. תגובת שוקי המניות היתה בתחילה שלילית אך בהמשך תיקנו בחדות כלפי מעלה.
הצמיחה לרבעון האחרון של 2015 הצביעה על עליה של 0.3% והשנה הסתיימה בצמיחה של 1.6%. מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש פברואר המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53 נק' – ירידה לעומת החודש הקודם.
האינפלציה בגוש ירדה בחודש פברואר לקצב של 0.2%- ב- 12 החודשים האחרונים. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה במדד ב- 0.8%. בשוק העבודה נרשם המשך שיפור, שיעור האבטלה ירד בינואר 10.3% לעומת 10.4% בדצמבר 2015. באירופה נמשכים הסימנים המראים על שיפור מתון בנתונים הכלכליים. האבטלה המשיכה לרדת אך היא מצויה עדיין ברמה גבוהה. הצעדים הנוכחיים של הבנק המרכזי עשויים להשפיע לחיוב על הכלכלה בשל כניסה לשוק האג"ח הקונצרני והורדת עלויות גיוס החוב של חברות.
אסיה ושווקים מתעוררים: סיכון גבוה – יעד ספקולטיבי
בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על הרעה קלה ועמד על 48 נק' לעומת 48.4 נק' בחודש ינואר. המדד מצוי מתחת לרמה הקריטית של 50 נק' מה שמלמד על התכווצות הפעילות וירידה בביקושים. ביפן – הבנק המרכזי הנהיג ריבית שלילית ותשואת האג"ח ל- 10 שנים התאימה את עצמה לרמה זו. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 50.1 נק' ומצוי בטריטוריה שבין התרחבות להתכווצות הפעילות. בברזיל – האינפלציה התייצבה ברמה של כ- 10% והחוב החיצוני כמעט הכפיל את עצמו בשל קריסת המטבע. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות. התיקון החד במחיר הנפט כלפי מעלה הביא למעט נחת במדינות המייצאות.
מחיר הנפט: מתאם חיובי חזק עם שוקי המניות
התנהגות שוקי המניות ומחיר הנפט המשיכו החודש להתנהג בדפוס זהה לזה שהיה בחודשים האחרונים – מתאם חיובי גבוה. הסיבה לכך, התאוששות במחיר הנפט מעלה את סיכוי השרידות של פירמות ומדינות החשופות לענף האנרגיה. הנפט מסוג WTI עלה ב- 50.47% מרמת השפל שהיתה באמצע חודש פברואר (גרף 3). ברקע לכך ההערכות כי מדינות אופ"ק ימתנו את ההיצע. הזהב התחזק מתחילת השנה ב- 18.31% והיווה מייצב לשוק המניות.
שוקי המניות בעולם: עליות חדות
המגמה החיובית שהחלה במחצית פברואר המשיכה לתוך חודש מרץ וב- 30 הימים האחרונים התחזקו שווקי המערב בעד 7%. העליה החדה במחיר הנפט לצד הודעת הבנק המרכזי באירופה על צעדי העידוד הוסיפה משקל חיובי לשוקי המניות. מדד ה- S&P500 עלה בחודש האחרון ב- 6.87% ומדדי המניות המובילים באירופה עלו בשיעור דומה.
השורה התחתונה: החודש עודכנו התחזיות לצמיחת המשקים המובילים בעולם כלפי מטה לצד המשך סביבת אינפלציה נמוכה עד שלילית. הבנקים המרכזיים המשיכו במדיניות מוניטרית מרחיבה ובאירופה אף הוגברו הצעדים. במחיר הנפט חל תיקון חד כלפי מעלה ובהלימה שוקי המניות תיקנו כמעט את כל הירידות מתחילת השנה. העליה במחיר הנפט מעלה חשש כי לחצי אינפלציה בחודשים הבאים יכפו העלאות ריבית במשקים המובילים, על אף הפעילות הכלכלית המתונה בהם.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
