ארה"ב: האם ה'פד' יכול לתקן – כבר באוקטובר – את אי הוודאות שיצר ?
ה- IMF עדכנה כלפי מעלה את תחזית הצמיחה בארה"ב ל- 2015, תוך כדי הורדת תחזית הצמיחה העולמית. מדד המחירים לצרכן ירד בספטמבר ב- 0.2% אך אינפלציית הליבה ב- 12 החודשים האחרונים נותרה יציבה ואף עם נטיה כלפי מעלה, 1.9% לעומת 1.7% בחודש קודם. הנתון האחרון בשוק התעסוקה לימד על יצירה של 142,000 משרות חדשות, נמוך מהממוצע ב- 12 החודשים האחרונים. הנתונים הקודמים עודכנו כלפי מטה. שיעור האבטלה נותר ברמה של 5.1%. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 53.1 נק' בספטמבר – אחת הקריאות הנמוכות בשנתיים האחרונות. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש ספטמבר עמד על 87.2 נק' – עליה לעומת החודש הקודם (גרף 1). בשוק הנדל"ן, הפירסום האחרון של מדד קייס-שילר המודד את מחירי הבתים ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב, הראה כי קצב הגידול ב- 12 החודשים האחרונים שמר על רמתו ועמד על 5.0%.
בסיכום ה- FOMC (ספר הבז') שפורסם בשבוע שעבר ציין ה'פד' כי הפעילות הכלכלית בארה"ב ממשיכה להתרחב באופן מתון. המשך אי הוודאות בנוגע למועד העלאת הריבית מעלה את הסיכון בשווקים אך נראה כי גם העלאת ריבית במועד הקרוב תהיה הפתעה.
אירופה: מה הסיכוי להגדלת ההרחבה הכמותית באירופה?
מדד מנהלי הרכש לחודש ספטמבר המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53.6 נק' – ירידה לעומת החודש הקודם (גרף 2).
ספרד המשיכה להציג נתונים טובים. עם זאת, בגרמניה – מדד ZEW לסנטימנט הכלכלי המשיך להתכווץ וירד לרמה של 9.1 נק' – הרעה משמעותית ברקע פרשת פולקסוואגן והחולשה בשווקים המתעוררים. האינפלציה בגוש נותרה ב- 12 החודשים האחרונים על קצב אפסי של 0.1% . בשוק העבודה נרשמה הרעה קלה עם עליה בשיעור האבטלה לרמה של 11%, כאשר אבטלת הצעירים עומדת על מעל 20%. בצרפת נרשמה הרעה בשוק העבודה עם עליה בשיעור האבטלה ב- 0.4% לרמה של 10.8%. בבריטניה
– שיעור האבטלה ירד לרמה של טרום המשבר. הגידול שנרשם במספר המשרות החדשות היה בסקטור הפרטי תוך קיטון בסקטור הציבורי בשל ההידוק הפיסקלי. בנתונים האחרונים לא נרשם שינוי משמעותי אך נראה כי תוכנית ההרחבה הכמותית לא מצליחה עד כה לעורר שינוי בשוק העבודה שממשיך להיות המשקולת של הכלכלה האירופאית.
לפיכך, נראה כי נוצרה נטייה להרחיב אותה.
אסיה ואמל"ט: נתוני הצמיחה בסין – החלשים ביותר מאז תחילת המשבר
בסין – נתוני התוצר לרבעון השלישי הצביעו על עליה של 6.9%. הקצב אמנם גבוה מהתחזיות אך יחד עם זאת סין רשמה את הצמיחה הרבעונית החלשה ביותר זה למעלה מ- 6 שנים. הנתון שעשוי להטריד את הכלכלה העולמית הוא שהייבוא אל סין ירד בחודש ספטמבר בקצב שנתי של 17.7% במונחי מטבע מקומי. האינפלציה ירדה בספטמבר לקצב של 1.6%. ביפן – הייצור התעשייתי לחודש אוגוסט נפל ב- 0.5% בהמשך לירידה של 0.6% ביולי ומנבא רבעון חלש בכלכלה עד כדי התכווצות כך על פי משרד התמ"ת היפני. בברזיל – הדולר המשיך להתחזק מול הריאל הברזילאי וחצה את קו ה- 4 ריאל לדולר תוך שהאינפלציה האמירה ל- 9.6%. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד ומועד להתפרצות מחודשת עקב בעיית חובות. נראה כי הממשל הסיני ישקול צעדים נוספים לעידוד הכלכלה ועמידה ביעד הצמיחה.
מחירי הסחורות: התאוששות במחיר הזהב
מחירי הסחורות התאוששו בחודש האחרון בהובלת הזהב שעלה ב- 3.47%. מדד הסחורות עלה ב- 2.71%. הנפט מסוג BRENT עלה ב- 2.62% לרמה של כ- 50 דולר לחבית. נראה כי הצמיחה החלשה בסין תמשיך להעיב על מחירי הסחורות(גרף 3).
שוקי המניות בעולם: ראלי סוף שנה?
אגדה מפורסמת בשוק המניות מספרת כי נכון להחזיק במניות בתקופה שבין חודש נובמבר לאפריל – "Sell in May and go away" . נראה כי השנה מי שנקט בגישה זו יכה את השוק. ההסבר שלנו הוא כי הציפיות בשוק הן כי העלאת ריבית בארה"ב נדחתה לשנה הבאה ומתוך שכך – שוקי המניות נהנים מרוח גבית של המשקיעים האופטימיים. מדד ה- S&P500 עלה מתחילת אוקטובר ב- 5.89% ומדדי המניות המובילים באירופה עלו מעל 5%. במצב עניינים זה עליית ריבית באוקטובר עלולה להפתיע ואולי אך לזעזע את השווקים.
השורה התחתונה: כפי הנראה, כלכלת העולם מצויה בהאטה מסויימת והנתונים האחרונים לא היו חיוביים מספיק כדי לחשוב מחדש על המגמות. נראה כי ה'פד' איבד את אמון המשקיעים וההערכות הן כי העלאת הריבית תידחה לשנה הבאה. האופטימיים ביחס לשוקי המניות מעריכים כי כל זמן שהריבית תישאר אפסית שוקי המניות ייהנו מעליות וזרימה של כסף שמחפש תשואה. נראה כי אלו מנצחים בימים האחרונים את נביאי הזעם המצביעים על החולשה בסין ובאירופה כמו גם על עליית הריבית הקרובה. מכל מקום, התנודתיות הגבוהה בשוק תמשיך לאפיין את השווקים בתקופה הקרובה.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
