ארה"ב: ה'פד' קנה את אמון המשקיעים
כפי שכתבנו בסקירה הקודמת, הנתונים החזקים בארה"ב בחודשים האחרונים איפשרו העלאת ריבית וה'פד' לא איכזב את המשקיעים. המסר שהעבירה נגידת ה'פד', הגב' ג'נט ילן, הוא כי שוק העבודה הראה שיפור ניכר השנה וגם כי האינפלציה צפויה לעלות בטווח הבינוני לרמה של 2%. המדיניות המוניטרית נותרה מרחיבה בראיה היסטורית, אך כעת אנו בנקודת שינוי הכיוון לתהליך של הידוק.
מדד המחירים לצרכן נותר ללא שינוי בחודש נובמבר ואינפלציית הליבה ב- 12 החודשים האחרונים עלתה ל- 2.0%. הנתון האחרון בשוק התעסוקה לימד על יצירה של 211,000 משרות חדשות, דומה לממוצע ב- 12 החודשים האחרונים. שיעור האבטלה נותר יציב וללא שינוי ברמה של 5.0%. במהלך השנה עלה השכר הממוצע לשעה ב- 2.3%. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור (אומדן) עמד על 51.3 נק' בדצמבר – הקריאה הנמוכה ב- 3 השנים האחרונות (גרף 1). קריאה זו משקפת חולשה בהזמנות חדשות ופגיעה בענף האנרגיה בשל ירידת מחיר הנפט. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש דצמבר עמד על 91.8 נק' – עליה לעומת החודש הקודם. בשוק הנדל"ן, הפירסום האחרון של מדד קייס-שילר המודד את מחירי הבתים ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב, הראה כי קצב הגידול ב- 12 החודשים האחרונים שמר על רמת יציבה ועמד על 4.9%.
בהתאם לצפי ה'פד' העלה את הריבית ב- 0.25% ונראה היה ביום הראשון כי השווקים הפיננסיים קיבלו בחיבוק את ההחלטה ואת המסרים בצידה, אך בימים שלאחר מכן הם עברו לנטיה שלילית.
אירופה: התבססות לקצב צמיחה של 1.5%
האומדן השני לצמיחה ברבעון השלישי הראה על עליה בשיעור 0.3% לעומת 0.4% ברבעון הקודם – זהה לאומדן הראשון. מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש דצמבר (אומדן) המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 54 נק' – ירידה קלה לעומת החודש הקודם. על פי נתוני המדד, הרבעון האחרון של השנה היה החזק ביותר מזה 4 וחצי שנים והוא מנבא צמיחה של 0.4% ברבעון הרביעי של 2015. בגרמניה נרשם גידול בביקושים הפנימיים ומדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלי עלה לרמה של 16.1 נק' – המשך שיפור (גרף 2). האינפלציה בגוש נותרה ב- 12 החודשים האחרונים על קצב אפסי של 0.2% בעיקר בשל ירידת מחירי האנרגיה. בשוק העבודה נרשם שיפור קל עם ירידה בשיעור האבטלה לרמה של 10.7%. בצרפת שוק העבודה המשיך לסבול מההאטה הכלכלית ושיעור האבטלה עלה לרמה של 10.8%. לאחר כמעט שנה מתחילתה של ההרחבה הכמותית נראה כי ישנם סימנים של שיפור בנתונים הכלכליים. עם זאת, שיעור האבטלה – שהינו מרכיב שהינו קריטי להתבססות הצמיחה – ירד רק בכ- 1% ונותר גבוה, מעל 10%..
אסיה ואמל"ט: שיפור קל בסין
מדד מנהלי הרכש המשולב של Caixin במגזרי הייצור והשירותים הראה על שיפור ועמד על 50.5 נק' המלמד על מעבר חזרה להתרחבות. האינפלציה עלתה בחודש נובמבר לקצב של 1.5% – שיפור ומעל התחזיות. ביפן – נתוני הצמיחה עודכנו כלפי מעלה, התוצר ברבעון השלישי עלה ב- 0.3% לעומת 0.1%- (שלילי) ברבעון הקודם. בברזיל – התוצר ברבעון השלישי התכווץ ב- 1.7% לעומת הרבעון הקודם והאינפלציה עלתה ל- 10.5% הנתון הגבוה מאז נובמבר 2003. ברוסיה – התוצר התכווץ ברבעון השלישי והאינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים עמדה על 15%. הבנק המרכזי הותיר את הריבית ברמה של 11%. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד ומועד להתפרצות מחודשת עקב בעיית חובות. נראה כי החולשה בשווקים אלה תעיב על הכלכלה העולמית לעוד זמן ממושך ובוודאי כל עוד מחיר הנפט ויתר הסחורות ממשיכים לצנוח.
מחירי הסחורות: צניחה
מחירי הסחורות ירדו ב- 30 הימים האחרונים ב- 6.55%. הנפט מסוג BRENT ירד ב- 15.3% לרמה של כ- 37 דולר לחבית. הנחושת איבדה 2.18% בחודש האחרון בשל עליה בהיצע והמשך חולשה בביקושים (גרף 3).
שוקי המניות בעולם: תנודתיות גבוהה
מדד ה- S&P500 ירד בחודש האחרון ב- 3.64% ומתחילת השנה מצוי בטריטוריה שלילית. מדדי המניות המובילים באירופה גם הם איבדו במהלך החודש משווים אך נמצאים, רובם, בתשואה חיובית מתחילת השנה. ההסבר העיקרי לירידות הוא צניחת מחיר הנפט וחשש למשבר בשוק האג"ח הקונצרני כתוצאה מכך.
השורה התחתונה: החלטת הריבית בארה"ב מבשרת למשקיעים כי הכלכלות העיקריות בעולם יפעלו בתקופה הקרובה בכיוונים מנוגדים: ארה"ב בהידוק מוניטרי, התחזקות מטבע וצמיחה מבוססת ואילו אירופה ויפן בהרחבות, מטבע חלש וצמיחה מתונה. הסרת אי הוודאות, בינתיים, משנה את מפת אלטרנטיבות ההשקעה ועשויה לשנות את היקף ואופן נטילת הסיכון של המשקיעים בתקופה הקרובה, כל זאת ברקע ירידת מחיר הנפט.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
