ארה"ב: האם ה'פד' יעמוד ב- 3 העלאות ריבית? פחות או יותר.

לאחר תקופה לא מבוטלת של ספקולציות וברקע לבחירתו של דונאלד טראמפ לנשיא הבא של ארה"ב, החליט ה'פד' במחצית חודש דצמבר על העלאת ריבית ב- 0.25% – בהתאם לצפי. מתוכן ההודעה שנמסרה עלה כי ה'פד' צופה 3 העלאות ריבית – מעל הצפי. כתוצאה מכך ובתוך ימים בודדים, התשואה לפידיון של האג"ח הממשלתית ל- 10 שנים בארה"ב עלתה בחדות לרמה של כ- 2.5%. עליית התשואות נרשמה לאורך כל העקום האמריקאי (גרף 1). בנוסף, מדד הדולר (DXY) התחזק מול כלל המטבעות בעולם לרמתו הגבוהה ביותר מזה עשור.

האינפלציה לחודש נובמבר עלתה ב- 0.2% וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 1.7%. בניכוי השפעת מחירי האנרגיה והמזון (מדד ליבה) נרשמה עליה שנתית של 2.1%. שוק העבודה ממשיך להיות חזק עם תוספת של 178,000 משרות חדשות בנובמבר (גבוה מהצפי) ושיעור האבטלה ירד ל- 4.6% יחד עם יציבות בשיעור ההשתתפות.

מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור (אומדן לחודש דצמבר) עמד על 54.2 נק' – עליה לעומת חודש נובמבר. הנתון שיקף גידול בביקוש הצרכנים ומנגד קוזז על ידי חולשה ביצוא בשל הדולר החזק. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש דצמבר עמד על 98.0 נק' – עליה והוא מצוי ברמתו הגבוהה היסטורית.

לאור כלל האינדיקטורים האחרונים אשר היו חיוביים, ה'פד' העלה את הריבית תוך איתות כי הוא מאמין בכלכלה ותוך הכנה של המשקיעים לקראת העלאות נוספות בשנה הבאה. האם 3 ההעלאות עליהן הוא מאותת אכן תתקיימנה? קיימים תנאים לכך ויתרה מכך – נוצרים תנאים גם ל- 4 העלאות ריבית.

1.עקומי התשואות בעולם – בכחול העקום האמריקאי

מקור: בלומברג

אירופה: האם הכלכלה חוזרת למומנטום חיובי?

ברבעון השלישי של השנה עלה התוצר בגוש האירו ב- 0.3%. בארבעת הרבעונים האחרונים נרשמה צמיחה של 1.7%. הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי והודיע על הארכת תוכנית רכישות האג"ח ב- 9 חודשים עד לסוף 2017 תוך הפחתה של ההיקף החודשי ב- 20 מיליארדי אירו בחודש ל- 60 מיליארדי אירו. מוקדם יותר החודש, הצביעו האיטלקים "לא" במשאל העם בנוגע לרפורמות חוקתיות שהוצעו על ידי ראש הממשלה וכתוצאה מכךהוא התפטר מתפקידו.

מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit (אומדן לחודש דצמבר) המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ושמר על יציבות – 53.9 נק' (גרף 2).
המדד הצביע על עליה בפעילות העסקית בקצב המהיר ביותר השנה והאירו החלש נתן דחיפה ליצוא.

האינפלציה בגוש היתה בחודש נובמבר 0.1%- והקצב השנתי עמד על 0.6%. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים. בשוק העבודה נרשמה הטבה, שיעור האבטלה בחודש אוקטובר עמד על 9.8%. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה עמד על 13.8 נק' – מעט נמוך מהצפי. 60% מהנשאלים מעריכים שהפעילות הכלכלית תיוותר ללא שינוי ב- 6 החודשים הבאים. אי וודאות פוליטית גבוהה מאפיינת את התקופה האחרונה באירופה ובהתאם רמת הסיכון בהשקעה החשופה למדינות היבשת הפכה לגבוהה יותר. למרות זאת נראה כי שוק העבודה מצליח להתאושש בעקבות תוכנית ההרחבה הכמותית וגם נתוני האינפלציה ומדד מנהלי הרכש מעידים על התעוררות הכלכלה.

2.מדד מנהלי הרכש באירופה: המשך התרחבות

Market מקור:

אסיה ושווקים מתעוררים: יעד ספקולטיבי

בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על ירידה בחודש נובמבר ועמד על 50.9 נק' מ- 51.2 בחודש אוקטובר. האינפלציה בחודש נובמבר עלתה לרמה של 2.3% לעומת 2.1% בחודש הקודם (קצב שנתי). ביפן – הריבית נותרה שלילית (0.1%-) והאינפלציה באוקטובר עמדה על 0.1% בקצב שנתי. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות וסיכון המטבע נותר משמעותי.

מחיר הנפט: קיצוץ בתפוקת הנפט מעלה את מחירו בחדות

מדינות אופ"ק הגיעו להסכם על צמצום היצע הנפט בהיקף של כ- 1.2 מיליון חביות ליום. כתוצאה מכך, מחיר הנפט זינק בחדות (לאחר שנחלש קודם לכן) והתייצב בימים האחרונים על רמה של 53$ לחבית (גרף 3). נראה כי הפוליטיקה של הנפט מעוניינת לדחוק את מחירו כלפי מעלה ותהיה לכך השפעה על מחירי הסחורות ב- 2017 ואיתם על שיעור האינפלציה בעולם.

שוקי המניות בעולם: ראלי סוף שנה

מתחילת חודש דצמבר מדד המניות בארה"ב ה- S&P500 עלה ב- 2.7% לאחר עליה של 3.4% בחודש נובמבר. המדד השלים עליה של 10.5% מתחילת השנה. המשך ההרחבה באירופה הביא לזינוק במדדים המובילים בהובלת הדאקס הגרמני שעלה מתחילת חודש דצמבר במעל 7%, זאת עקב המשך ההרחבה הכמותית המתוכננת על ידי ה- ECB

 

3.מחיר הנפט: ברמת שיא מתחילת השנה

מקור: בלומברג

השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, התעוררות באינפלציה ומדיניות מוניטרית מרחיבה. ארה"ב ממשיכה להוביל את הצמצום המוניטרי ובדרך לחזור לרמת ריבית "נורמאלית". באירופה נראים סימנים חיוביים והחששות נובעים בעיקר מהצד הפוליטי. מחיר הנפט המשיך להיות תנודתי תוך מגמת עליה והתייצב על רמה גבוהה מתחילת השנה, מה שעשוי לתמוך בלחצים האינפלציונים.

המפלסים 17, פתח תקוה 4951447 טל. 03-5559400 פקס 03-5559414, www.agio.co.il
חזי גוילי, מנהל השקעות

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.