ארה"ב: האטה או מיתון?
מספר הבז' שפורסם ב- 13 לאפריל עלה כי הצמיחה המשיכה להתאפיין בקצב מתון והערכת הצמיחה לרבעון הראשון עומדת על 0.1% – נמוך אך לא חריג ביחס לשנים הקודמות. באשר להעלאת ריבית קרובה קיימת תמימות דעים בקרב האנליסטים שה'פד' לא יעלה את הריבית, דבר העשוי להמשיך לתמוך בצריכה הפרטית. המסחר באג"ח הממשלתיות לעשר שנים נסחר בתשואה של 1.75% – רמת שפל תקופתית.
האינפלציה לחודש מרץ עלתה ב- 0.1% וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 0.9%. ללא השפעת מחירי האנרגיה והמזון קצב האינפלציה השנתי עומד על 2.2%. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 51.5 נק' במרץ – עליה קלה לעומת החודש הקודם אך עדיין במגמה שלילית בחודשים האחרונים (גרף 1). שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה ויתמוך בלחצי אינפלציה דרך עליה בשכר. הנתון האחרון לימד על יצירה של 215,000 משרות חדשות כאשר מגזר הייצור איבד 29,000 משרות. שיעור האבטלה נותר יציב ברמה של 5.0% ושיעור השתתפות עלה ל- 63% – עליה של 0.6% מאז ספטמבר 2015. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש אפריל עמד על 89.7 נק' – ירידה לעומת החודש הקודם והוא נמוך ב- 8.4 נק' מאז השיא בינואר 2015.
התמונה לפעילות הכלכלית בארה"ב חיובית עם המשך חולשה במגזר הייצור. הפחתת התחזיות לצמיחה בחודשים הקודמים הביאו את חברי ה'פד' להנמיך ציפיות בנוגע להעלאת הריבית. רווחי החברות לרבעון הראשון יעמדו למבחן המשקיעים – אכזבה עשויה לגרור תיקון חד כלפי מטה בשוק המניות.
אירופה: האם ההרחבה הכמותית מחלחלת לכלכלה?
מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש מרץ המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53.1 נק' – עליה קלה לעומת החודש הקודם.
האינפלציה בגוש עלתה בחודש מרץ לקצב של 0.0% ב- 12 החודשים האחרונים. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 1%. בשוק העבודה נרשם המשך שיפור, שיעור האבטלה ירד בפברואר ל- 10.3% לעומת 10.4% בינואר. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה השתפר במרץ ועמד על 4.3 נק' אך עדיין רחוק מהנתון ארוך הטווח העומד על 24.5 נק'. אי הוודאות בנוגע לביקושים בכלכלות השווקים המתעוררים מקשים על הכלכלה הגרמנית (גרף 2). בבריטניה – האינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים עמדה על 0.5% – גבוה מהתחזיות והנתון הגבוה מאז דצמבר 2014. בשוק העבודה נתון השכר האחרון הראה על גידול בקצב של 2.1% – שיפור. באירופה נמשכים הסימנים המראים על שיפור מתון בנתונים הכלכליים. האבטלה מצויה עדיין ברמה גבוהה. מוקדם להעריך אם הגברת תוכנית ההרחבה הכמותית מחלחלת לכלכלה במלואה.
אסיה ושווקים מתעוררים: סיכון גבוה – יעד ספקולטיבי
בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על שיפור ועמד על 49.7 נק' לעומת 48.0 נק' בחודש פברואר. הקריאה היתה הגבוהה ביותר מזה 13 חודשים. לאחרונה התחדשו לחצי האינפלציה לרמה של 2.3% במרץ (12 חודשים) לאור עליית מחירי המזון.
ביפן – הבנק המרכזי שמר על ריבית שלילית אך למרות זאת המכירות הקמעונאיות בחודש פברואר ירדו ב- 2.3% לעומת החודש הקודם – הרעה. בברזיל – הריבית הגבוהה מיתנה את האינפלציה שירדה ל- 9.4%. שיעור האבטלה המשיך לטפס ועמד על 8.2% בפברואר לעומת 7.6% בחודש הקודם. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות.
מחיר הנפט: מתאם חיובי חזק עם שוקי המניות
התנהגות שוקי המניות ומחיר הנפט המשיכו החודש להתנהג בדפוס זהה לזה שהיה בחודשים האחרונים – מתאם חיובי גבוה. היציבות במחיר הנפט עד לימים האחרונים הביאה לירידה בסטיות התקן בשווקי המניות תוך כדי נטיה לעליות(גרף 3). אכזבה נרשמה לאור אי הסכמה בנוגע להקפאת תפוקת הנפט בפסגת דוחא. בתגובה מחיר הנפט מסוג WTI ירד בכ- 4%.
שוקי המניות בעולם: עליות
המגמה החיובית שהחלה במחצית פברואר המשיכה גם החודש ובמדדי המניות המובילים נרשמו עליות. מדד ה- S&P500 עלה בחודש האחרון ב- 1.97% ומדדי המניות המובילים באירופה עלו בשיעור דומה.
השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, אינפלציה נמוכה עד שלילית ומדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד. מחיר הנפט הנמוך יחסית לצד חולשה בשווקים המתעוררים ממשיכים להעיב על מגזרי הייצור בארה"ב ואירופה. כישלון השיחות של יצואניות הנפט בדוחא הציתו מחדש את מחול השדים סביב מחירו לסיבוב נוסף ומטלטל ברכבת ההרים של השווקים. עליית אי
הוודאות
תביא למשקולת נוספת על הכלכלות להתייצב על פסי הצמיחה.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
