ארה"ב: התחממות בגזרה הגיאופוליטית
לראשונה מאז נבחר דונאלד טראמפ לנשיאות ארה"ב הנתונים הכלכליים אכזבו את המשקיעים. נוסף על כך, התקררות ביחסי ארה"ב – רוסיה הביאה להגברת אי הוודאות בשווקים. הדבר השלישי המשמעותי שקרה לאחרונה היה אי הצלחתו של טראמפ לשנות את רפורמת הבריאות של ממשל אובמה שקדם לו. התוצאה של כל אלה היתה ירידה בעקום התשואות האמריקאי והתמתנות בציפיות להעלאת ריבית בחודש יוני.
דו"ח התעסוקה לחודש מרץ הצביע על תוספת של 98,000 משרות חדשות – נתון הנמוך מהתחזיות שציפו לגידול של כ- 180,000 משרות חדשות. שיעור האבטלה ירד ל- 4.5% ושיעור ההשתתפות נותר ללא שינוי. נתוני המכירות הקמעונאיות, הייצור התעשייתי והתחלות הבניה היו נמוכים מהצפי.
האינפלציה לחודש מרץ ירדה ב- 0.3% – הגורם העיקרי לירידה היה מחירי האנרגיה. ב- 12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב- 2.4% – גבוה מיעד ה'פד'.
מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש מרץ עמד על 96.9 נק' – ירידה קלה לעומת החודש הקודם והוא מצוי ברמתו הגבוהה היסטורית (גרף 1).
נראה כי בתקופה האחרונה מתפתחת אפשרות לאכזבה של המשקיעים מיכולתו של טראמפ לממש את הבטחותיו. תמרור האזהרה הנוכחי מגיע מהגזרה הגיאופוליטית – התדרדרות היחסים בין פוטין לטראמפ ואובדן האמון בין וושינגטון למוסקבה.
אירופה: הסיכון המרכזי – האתגרים הפוליטיים
האינפלציה בגוש האירו היתה בחודש מרץ 1.5% (קצב שנתי) לאחר שבחודש פברואר עמדה על 2%. מחירי האנרגיה שירדו הם הסיבה המרכזית לירידה באינפלציה.
מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש מרץ המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על – 56.4 נק' לעומת 56 נק' בחודש פברואר (גרף 2). הציפיה היא שהשיפור בכלכלה ישתקף בשוק העבודה כך ששיעור האבטלה ימשיך לרדת גם בחודשים הקרובים. ואכן, שיעור האבטלה בחודש פברואר עמד על 9.5% לעומת 10.3% בפברואר 2016. בגרמניה – מדד מנהלי הרכש עמד על 57.1 נק' והיה הגבוה מזה כ- 6 שנים. בספרד – שיעור האבטלה ירד ל- 18% תוך עליה בשכר (שכר המינימום הועלה משמעותית בתחילת השנה). בבריטניה – ראשת הממשלה הכריזה על בחירות בזק בתחילת יוני במטרה לקבל את אמון הציבור מחדש ולאפשר לה לבצע את היציאה מהאיחוד. האתגרים הפוליטיים ממשיכים להיות סיכון מרכזי באירופה, התחנות הקרובות: בחירות החודש בצרפת ובחודש יוני בבריטניה.
אסיה ושווקים מתעוררים: יעד ספקולטיבי
בסין – נתון התוצר שפורסם לרבעון הראשון של השנה היה גבוה מהצפי ועמד על קצב שנתי של 6.9% לעומת היעד הממשלתי שעומד על 6.5%. מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על ירידה בחודש מרץ ועמד על 51.2 נק' מ- 51.7 בחודש פברואר.
ביפן – הריבית נותרה שלילית (0.1%-) והאינפלציה בפברואר עמדה על 0.3% בקצב שנתי. האג"ח הממשלתי ל- 10 שנים, המהווה "חוף מבטחים", נסחרה סביב תשואה של 0% בימים האחרונים בעקבות עליית אי הוודאות בשווקים. בברזיל – הבנק המרכזי הוריד את הריבית ב- 1% לאור התמתנות האינפלציה לרמה של 4.5% מרמה של 10% לפני שנה, ובמטרה לעודד את הכלכלה לצאת מהמיתון העמוק בו היא שרויה. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה עם אפשרות לשיפור לאור התייצבות מחיר הנפט והתאוששות במחירי הסחורות.
מחיר הנפט: חרב הפיפיות של קרטל אופ"ק
נתוני המלאים בארה"ב הראו על עליה בפעם הראשונה מזה כחודשיים והביאו לירידה במחירי הנפט. מלאי הבנזין עלה ב- 1.5 מיליון חביות בהשוואה לצפיות לירידה של 1.9 מיליון חביות. ריסון המלאים על ידי מדינות אופ"ק, הביא לעליה במחיר נפט לרמה של 50$ לחבית, החזיר שחקנים לשוק, אשר הגדילו את ההיצע דבר שהביא ללחץ כלפי מטה על המחיר. כך, פועלת חרב הפיפיות שמדינות קרטל אופ"ק יצרו בעצמן.
שוקי המניות בעולם: ירידות
מתחילת חודש אפריל מדד המניות בארה"ב ה- S&P500 ירד ב- 1.04%, כאמור, המתיחות עם רוסיה והאכזבה מטראמפ היו ברקע. המדדים המובילים באירופה נחלשו מתחילת החודש בעד 2.85% בפוטסי הלונדוני לאור ההודעה על הליכה לבחירות.
השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על פעילות כלכלית חיובית במשקי המערב לצד אי – וודאות פוליטית וגיאופוליטית גוברת. בארה"ב התפרסמו נתונים מאכזבים, שאמנם מוקדם להסיק מהם לגבי העתיד, אך הם המרחיקים את המשך ההידוק המוניטרי. באירופה הנתונים הכלכליים הראו על המשך התרחבות.
בסין, נתון התוצר היה גבוה מהצפי והרגיע את המשקיעים. התנודתיות במחיר הנפט, הפעם כלפי מטה, הביאה לירידה בלחצים האינפלציוניים לעת עתה.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
