ארה"ב: האם ה'פד' החמיץ את תזמון העלאת הריבית?

ה'פד' החליט שלא להעלות את הריבית בהתאם להערכות בימים האחרונים שלפני ההודעה. הנימוק העיקרי היה שקצב השיפור בשוק העבודה הואט למרות שהאבטלה מצויה ברמה נמוכה. כמו-כן האינפלציה המשיכה להיות ברמה הנמוכה מהיעד של 2% בשל מחירי האנרגיה. כתוצאה מהפרסום, תשואת האג"ח הממשלתיות ל- 10 שנים נלחצה עוד צעד כלפי מטה והתייצבה ברמה של 1.6%.

האינפלציה לחודש מאי עלתה ב- 0.2% בהובלת מחירי האנרגיה וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 1.0%. ללא השפעת מחירי האנרגיה והמזון קצב האינפלציה השנתי עומד על 2.2%. שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה ויתמוך בלחצי אינפלציה דרך עליה בשכר. הנתון האחרון איכזב ולימד על יצירה של 38,000 משרות חדשות בלבד. בתוך כך שיעור האבטלה ירד לרמה 4.7% ושיעור השתתפות ירד ל- 62.6%. ענף הכריה המשיך לדמם ומאז ספטמבר 2014 איבד 207,000 משרות במקביל לקריסה במחירי הארנגיה. בנוסף נציין, כי נתוני הדו"ח הושפעו משביתה של עובדים בענף התקשורת ולכן נגרעו מהסקר 35,000 עובדים.

הפעילות במגזר הייצור המשיכה להצביע על ירידה בביקושים. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 50.7 נק' במאי – ירידה קלה לעומת חודש אפריל והנתון החלש ביותר מאז ספטמבר 2009 (גרף 1). מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש מאי עמד על 94.7 נק' – ירידה קלה לעומת החודש הקודם. חולשה נרשמה גם בציפיות להמשך צמיחה.

הפעילות הכלכלית בארה"ב המשיכה להתאפיין בהמשך חולשה במגזר הייצור ומנגד חוזקה בצריכה הפרטית. נראה כי ה'פד' פספס את חלון ההזדמנויות להעלאת ריבית ומתקשה לתאם את ציפיות המשקיעים בנוגע למדיניותו המוניטרית.

 

אירופה: האם תרחיש ה- BREXIT יתממש?

ביום חמישי הקרוב, ה- 23 ליוני, יצביעו הבריטים במשאל עם על המשך או יציאה מהחברות באיחוד האירופי. הסקרים אשר בינתיים מצביעים על יציאה, הביאו לתנודות חדות בשוק המניות האירופאי וכמו-כן במטבעות האירו והליש"ט. במקביל, הזהב המשיך להתחזק כתוצאה ממעבר משקיעים לחיפוש אחר נכסים יציבים בעיתות משבר. יציאה מהאיחוד עשויה להביא לאי אמון ולשאיפה לריבונות מצד מדינות חזקות נוספות כמו גרמניה.

מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש מאי המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53.1 נק' – עליה קלה לעומת החודש הקודם.
האינפלציה בגוש עלתה בחודש מאי ב- 0.3% והקצב השנתי עמד על 0.1%-. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים. בשוק העבודה נרשמה יציבות, שיעור האבטלה עמד באפריל על 10.2%. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה בחודש מאי עמד על 6.4 נק' – רחוק מהנתון ארוך הטווח העומד על 24.4 נק' וזאת על אף נתוני התוצר הטובים ברבעון הראשון מה שמלמד על פסימיות (גרף 2). נראה כי לתוצאת משאל העם בבריטניה בימים הקרובים יהיה משקל כבד בהתנהגות שוקי ההון כך שתוצאה של פרישה מהחברות באיחוד עשויה להוביל לירידות חדות בשוקי המניות.

אסיה ושווקים מתעוררים: סיכון גבוה – יעד ספקולטיבי

בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על יציבות ועמד על 49.2 נק' לעומת 49.4 נק' בחודש אפריל. הנתונים הראו על חולשה בהזמנות ייצוא חדשות ושיקפו המשך חולשה בשוק העבודה במגזר הייצור. האינפלציה בחודש מאי ירדה לרמה של 2% (12 חודשים) והיתה נמוכה מהצפי. ביפן – הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי והתחזקות הין שבאה בתגובה עשויה לפגוע בצמיחה. בברזיל – שיעור האבטלה המשיך לטפס ועמד על 11.2% באפריל לעומת 9% בסוף 2015. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות.

 

מחיר הנפט: מחפש כיוון

מחיר הנפט המשיך במסעו צפונה עד לרמה של 51$ לחבית והמתאם עם שוק המניות נותר גבוה (גרף 3). שאלת הישארותה או יציאתה של ברטיניה מהחברות באיחוד הביאו לירידה עד לרמה של 46$. נתוני האינפלציה במרבית המשקים לחודש אפריל שיקפו עליה במחירי האנרגיה ותרמו לעליה בציפיות האינפלציה לחודשים הבאים.

שוקי המניות בעולם: מתחילת יוני מדד ה- S&P500 ירד ב- 1.23% ומדדי המניות המובילים באירופה ירדו בשיעור של עד 6% ברקע משאל העם הצפוי בבריטניה. הניקיי היפני ירד בחדות לאחר שהבנק המרכזי איכזב את המשקיעים כאשר לא הודיע על צעדי עידוד נוספים.

השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, אינפלציה נמוכה עד שלילית ומדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד. הצריכה הפרטית בארה"ב המשיכה להוביל את הפעילות הכלכלית ושינוי לרעה בשוק העבודה עשוי להביא לשינוי שלילי מהיר בפעילות. אינפלציית הליבה המשיכה להיות מעל 2% אך נראה כי ה'פד' החמיץ את תזמון העלאת הריבית בתקופה הקרובה. משאל העם בבריטניה יוסיף אי נחת נוספת בשווקים והצבעה בעד יציאה עשוי להביא לירידות חדות בשוקי המניות.

חזי גוילי, מנהל השקעות

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.